Le cours de l’or temporise sous 4.600 $ avant l’inflation US, entre Fed fragilisée et tensions géopolitiques

En bref

• L’or évolue légèrement en retrait sous 4.600 $, tout en restant proche de son record historique touché la veille.
• Un rebond technique du dollar pèse ponctuellement sur le XAU/USD, sans déclencher de vraie accélération baissière.
• Les craintes liées à l’indépendance de la Fed et les anticipations de baisses de taux limitent la capacité du billet vert à s’apprécier durablement.
• Les tensions géopolitiques (Iran, menaces militaires et nouvelles sanctions tarifaires) renforcent le rôle défensif de l’or.
• Le marché attend le CPI américain, susceptible de redessiner les probabilités de baisse de taux dès la réunion du 28 janvier.
• D’un point de vue technique, la dynamique reste haussière (canal ascendant, SMA 50 jours), mais le RSI en zone de surachat peut freiner les gains.

L’or recule légèrement, mais reste à portée de son sommet

Le cours de l’or (XAU/USD) démarre la séance européenne de mardi en léger repli sous la zone des 4.600 dollars, sans s’éloigner de son plus haut historique atteint la veille. La configuration reste celle d’un marché solide, où la baisse ressemble davantage à une respiration technique qu’à un retournement.

Le facteur immédiat est identifiable : le dollar américain reprend un peu de terrain après la détente observée lundi. Ce regain de demande suffit à créer un courant contraire pour l’or, actif libellé en dollars et naturellement sensible aux variations du billet vert.

Dollar plus ferme, mais hausse probablement limitée

Le rebond du dollar manque toutefois de profondeur. Les investisseurs gardent en tête un risque institutionnel majeur : l’ombre grandissante autour de l’indépendance de la Réserve fédérale.

Une procédure judiciaire évoquée contre Jerome Powell sous l’administration Trump a fait monter la nervosité en début de semaine, d’autant que le président de la Fed a publiquement relié cette menace à la colère de Donald Trump face au refus de la banque centrale d’abaisser les taux malgré des pressions répétées.

Ce climat réduit la capacité du dollar à s’imposer comme valeur refuge “stable”, ce qui renforce mécaniquement l’intérêt pour l’or, perçu comme actif de protection quand la crédibilité monétaire devient incertaine.

Le marché conserve ses paris sur des baisses de taux

Autre soutien structurel : les anticipations de détente monétaire. Le rapport NFP publié vendredi a contribué à installer l’idée d’une politique monétaire peu évolutive sur le début d’année. Malgré cela, les opérateurs continuent de valoriser deux baisses de taux supplémentaires de la Fed au cours de l’année.

Cette perspective maintient un environnement favorable à l’or, qui ne produit pas de rendement. Dès que la courbe des taux cesse de se tendre, le coût d’opportunité de la détention d’or diminue, et la demande se renforce souvent.

Les tensions géopolitiques protègent le socle du XAU/USD

Les flux vers l’or restent aussi alimentés par l’actualité internationale. Les tensions avec l’Iran se sont intensifiées après des déclarations de Donald Trump indiquant étudier plusieurs options, y compris une éventuelle action militaire, en réaction à la répression d’importantes manifestations anti-gouvernementales.

Une menace tarifaire qui ajoute une prime de risque

Un nouvel élément a renforcé ce biais défensif : Donald Trump a déclaré que tout pays commerçant avec l’Iran ferait face à un tarif de 25% sur ses exportations vers les États-Unis.

Ce type d’annonce agit comme une prime de risque :

• risque géopolitique accru,

• risque inflationniste via les coûts commerciaux,

• risque de ralentissement via le commerce mondial.

Dans ce trio, l’or retrouve mécaniquement un rôle central.

CPI américain : le chiffre qui peut réorienter le marché

Le catalyseur de court terme reste clair : la publication du CPI américain attendue mardi. Le consensus vise :

• +0,3% sur le mois,

• 2,7% sur un an pour l’inflation globale,

• 2,7% sur un an pour l’inflation cœur (hors énergie et alimentation), en légère progression attendue.

Une surprise significative, à la hausse comme à la baisse, aurait un effet immédiat sur :

• les probabilités de baisse de taux lors de la réunion du 28 janvier,

• la direction du dollar,

• la volatilité sur l’or.

En pratique, cela explique l’attentisme actuel : les opérateurs évitent de surdimensionner leurs positions avant la statistique.

Analyse technique : tendance haussière intacte, mais surchauffe visible

Sur le plan graphique, l’or conserve une structure favorable.

Un canal ascendant guide la dynamique depuis la zone des 3.920 $, avec une résistance proche de 4.656 $. La SMA 50 jours monte et reste un repère clé, soulignant la persistance des achats de fond.

Les oscillateurs confirment ce contrôle haussier :

• MACD au-dessus de sa ligne de signal, en territoire positif,

• histogramme en amélioration, signe d’un momentum renforcé.

Point de vigilance : le RSI autour de 70 place l’actif en zone de surachat, ce qui peut calmer l’accélération et déclencher des consolidations rapides.

Cours de l'or - 13 janvier 2026

Supports à surveiller

La zone technique la plus importante reste la SMA 50 jours autour de 4.255,80 $, considérée comme un support dynamique. Une correction serait généralement considérée “saine” tant que le prix reste au-dessus de ce repère.

L’interprétation dominante demeure simple : une baisse contrôlée peut attirer les acheteurs, tant que la structure de tendance n’est pas cassée.

Pourquoi les replis pourraient attirer les acheteurs

Le marché envoie un message cohérent :

• le dollar n’arrive pas à capter une demande durable,

• les attentes de baisse de taux persistent,

• le risque géopolitique maintient une demande de protection.

Dans ce contexte, un recul technique du XAU/USD a de bonnes chances d’être lu comme un point d’entrée, et non comme un signal d’abandon.

Hausse des marges sur l’or et l’argent dès le 13 janvier

Un élément opérationnel majeur vient s’ajouter à la volatilité actuelle : le CME modifie dès demain (13/01) la mécanique de marge sur l’or et l’argent, en remplaçant un montant fixe par une exigence calculée en pourcentage du notionnel. Le nouveau barème annonce 5 % sur l’or et 9 % sur l’argent, ce qui peut produire un effet immédiat sur les capacités de trading, surtout sur l’argent. Sur un prix proche de 85 $ l’once, la marge sur l’argent grimpe fortement, avec une hausse estimée à +15 % (environ +6 000 $ par contrat), portant l’exigence totale à près de 38 250 $ à immobiliser pour intervenir. Ce durcissement, souvent interprété comme un “margin call” déguisé, ne provoque pourtant pas de chute mécanique des prix. Trois explications dominent : la séquence autour de Jerome Powell entretient une pression acheteuse intense sur les actifs refuges, la demande physique tire le marché en imposant un ancrage supérieur au “papier”, et le marché semble avoir déjà intégré la hausse des marges un schéma comparable à 2011, où plusieurs relèvements successifs avaient été utilisés pour exercer une pression technique sur les cours.