Choc sur les métaux précieux : le CME bouleverse les marges sur l’or et l’argent,

En bref

• Le CME modifie brutalement le calcul des marges sur l’or et l’argent, en abandonnant un montant fixe au profit d’un pourcentage de la valeur notionnelle.
• Les nouvelles exigences passent à 5 % pour l’or et 9 % pour l’argent, avec une application annoncée dès le 13/01.
• Sur l’argent autour de 85 $ l’once, la marge grimpe d’environ 15 %, de 32 500 $ à 38 250 $ par contrat.
• Malgré ce durcissement, le marché ne décroche pas : l’achat reste dominant et absorbe le choc.
• Trois moteurs sont avancés : la pression acheteuse liée à l’actualité monétaire US, l’envolée de la demande physique, et un ajustement déjà anticipé par les opérateurs.

Un changement de méthode qui frappe au cœur du trading

Le CME vient d’annoncer un virage technique lourd de conséquences pour les opérateurs : le mode de calcul des marges sur les contrats or et argent ne repose plus sur un montant fixe en dollars. La bourse de dérivés adopte désormais une logique proportionnelle, indexée sur la valeur notionnelle des contrats.

Ce détail, en apparence « comptable », modifie concrètement la quantité de cash à immobiliser pour conserver une position ouverte. Et ce sont surtout les contrats sur l’argent qui se retrouvent sous pression immédiate.

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Nouvelles règles du CME : 5 % sur l’or, 9 % sur l’argent

À partir du 13/01, les paramètres deviennent simples… et plus coûteux :

• Or : 5 % de la valeur notionnelle

• Argent : 9 % de la valeur notionnelle

Ce basculement rend les exigences de marge mécaniquement sensibles à la hausse des cours : plus le prix monte, plus la marge exigée augmente automatiquement.

Les marges sur l'or seront désormais de 5 % et celles sur l'argent de 9 %

Sur l’argent, la facture grimpe d’environ 6 000 $ par contrat

Avec un prix de l’argent proche de 85 dollars l’once, l’effet est immédiat. La marge sur un contrat argent augmenterait d’environ 15 % :

• Ancienne marge : 32 500 $

• Nouvelle marge : 38 250 $

• Différence : près de 6 000 $ supplémentaires à immobiliser

Cette hausse modifie l’accessibilité du marché, en particulier pour les traders utilisant des tailles de position importantes ou des stratégies à levier.

Pourquoi le prix ne chute pas malgré le choc de marge ?

Sur le papier, une hausse des marges agit souvent comme un frein : certains opérateurs réduisent leur exposition faute de liquidités disponibles, ce qui peut provoquer des ventes forcées.

Or, cette fois, le marché ne semble pas céder. Trois explications dominent dans les salles de marché.

1) L’effet Powell et la pression acheteuse

L’actualité monétaire américaine, marquée par l’épisode récent autour de Jerome Powell, alimente une tension haussière sur les actifs perçus comme défensifs. Dans ce type de configuration, l’acheteur devient moins sensible aux frictions techniques (comme les marges), car l’objectif premier devient la protection plutôt que l’optimisation du levier.

2) Le physique attire le papier comme un aimant

La dynamique de demande physique est également citée comme facteur déterminant. Quand l’achat physique accélère, un mécanisme se met en place : le marché papier (contrats) a tendance à être « tiré » vers le niveau implicite que dessine le marché physique.

Autrement dit, même si les contraintes augmentent sur les contrats, la traction du prix ne vient pas uniquement du trading : elle est alimentée par une demande tangible qui pèse sur l’équilibre global.

3) Une hausse de marge largement anticipée

Enfin, la réaction modérée du marché s’explique aussi par l’anticipation. Beaucoup d’opérateurs avaient déjà intégré le risque d’un durcissement des marges, ce qui limite l’effet surprise.

Le parallèle avec 2011 revient : à l’époque, une série de hausses de marges avait accompagné un mouvement baissier violent, souvent interprété comme une manière de casser la dynamique spéculative. Cette mémoire de marché pousse aujourd’hui certains traders à se positionner avant, ou à ajuster l’exposition progressivement plutôt que dans l’urgence.

Cours de l'or - 13 janvier 2026

Un test grandeur nature pour les acheteurs

Le changement du CME met les marchés face à une réalité simple : la hausse des cours rend le trading de plus en plus capitalistique, surtout sur l’argent. À 38 250 $ de marge par contrat, la barrière financière se relève d’un cran, et certains profils pourraient être exclus mécaniquement du jeu.

Reste un point central : si le marché tient malgré ce tour de vis, c’est que l’acheteur domine, et que la demande financière comme physique absorbe l’augmentation du coût d’entrée.

Selon notre expert : Le cours de l’or réagit à une tension silencieuse sur les marchés et un détail ignoré du grand public change déjà la lecture de 2026.

Des risques élevés dans les prochains jours

Les prochaines séances pourraient rester particulièrement instables, car cette hausse de marge agit comme un filtre brutal sur la liquidité : certains opérateurs devront réduire leurs positions, d’autres renforcer leur collatéral dans l’urgence. Ce mécanisme peut provoquer des mouvements rapides, parfois sans logique fondamentale immédiate, avec des pics de volatilité, des dégagements soudains sur l’argent et des écarts plus marqués entre le marché papier et le marché physique.

Un autre risque tient au fait que si le CME poursuit avec une nouvelle vague de relèvement (scénario déjà observé par le passé), l’effet cumulatif pourrait déclencher une phase de ventes techniques, même dans un contexte où la tendance de fond reste haussière.