Stephen Miran de la FED : “Regarder dans le rétroviseur mènerait la politique monétaire dans le mur”

En bref

• Stephen Miran (Fed) appelle à une analyse prospective pour guider la politique monétaire.

• Le logement reste au cœur de la lutte contre l’inflation.

• La hausse des coûts de l’habitat devrait progressivement se modérer.

• Les conditions financières restent « looses », mais la politique demeure restrictive selon le nouveau taux neutre.

• La Fed n’observe aucune flambée généralisée des prix malgré les tarifs douaniers.

Le membre du Conseil de la Réserve fédérale américaine, Stephen Miran, a défendu une vision prospective de la politique monétaire, estimant que s’appuyer sur des données passées risquait de fausser le diagnostic économique. Selon lui, l’évaluation du cycle inflationniste doit s’appuyer davantage sur la dynamique du logement et sur les indicateurs anticipatifs plutôt que sur les statistiques rétrospectives.

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Une inflation attendue en repli grâce à l’immobilier

Au cœur de son analyse, Stephen Miran place le coût du logement comme variable clé dans la trajectoire des prix à la consommation. Les tensions sur les loyers et le foncier, qui ont alimenté la hausse de l’inflation depuis 2021, devraient selon lui s’atténuer dans les prochains trimestres. Il anticipe une désinflation progressive des services, soutenue par un rééquilibrage démographique et une meilleure mobilité résidentielle.

Miran précise que si cette détente ne se matérialisait pas, la Fed devrait réviser sa position et ajuster son cadre d’action. Pour l’heure, la Banque centrale considère que les anticipations d’inflation demeurent « raisonnablement bien ancrées », ce qui conforte la crédibilité de sa stratégie.

Une politique monétaire encore jugée restrictive

Le responsable souligne que les conditions financières restent « relativement souples » sur les marchés, mais que la politique de la Fed demeure restrictive du fait de la baisse du taux neutre. Cette référence, correspondant au niveau de taux d’intérêt compatible avec une économie équilibrée, se situerait désormais dans le bas de la fourchette des estimations.

Selon Miran, cette évolution signifie que même si les taux directeurs ne changent pas, la politique reste resserrée compte tenu du nouveau cadre économique. Autrement dit, les marchés pourraient sous-estimer la rigueur de la politique actuelle.

Les données rétrospectives jugées trompeuses

Stephen Miran critique la tentation de surinterpréter les chiffres passés. À ses yeux, une lecture trop mécanique de l’inflation observée, souvent sujette à révisions, fausse le débat et retarde les ajustements nécessaires. Il appelle à privilégier des indicateurs avancés et une vision dynamique des prix et des salaires.

Le banquier central insiste également sur la difficulté pour les ménages de percevoir de faibles variations d’inflation, rappelant que la perception du coût de la vie diffère souvent des données statistiques.

Aucune alerte majeure sur les tarifs douaniers

Interrogé sur l’impact potentiel des droits de douane américains, Miran ne voit aucune hausse généralisée des prix à ce stade. Grâce à la souplesse de la demande intérieure, les ménages américains peuvent ajuster leurs comportements de consommation, limitant les effets inflationnistes liés aux tarifs.

Il estime enfin que la déréglementation économique pourrait contribuer à accroître le potentiel de croissance, en réduisant les contraintes structurelles sur l’offre.

Un message clair avant la prochaine réunion du FOMC

À l’approche de la prochaine réunion du Comité de politique monétaire (FOMC), Stephen Miran appelle à des décisions fondées sur les projections futures plutôt que sur une photographie du passé.
L’enjeu : éviter un resserrement excessif dans un contexte où l’inflation reflue lentement mais où la croissance américaine demeure solide.

Pour la Fed, la route vers une désinflation durable passera avant tout par une lecture fine des signaux économiques à venir et non par le rétroviseur.

Sources : BDOR