Guerre en Iran et détroit d’Ormuz bloqué : selon BNP Paribas et KPMG, le risque de stagflation menace l’économie américaine en 2026

En bref

• Le conflit en Iran reste pour l’instant absorbé par l’économie américaine malgré des indicateurs fragilisés

• Le blocage du détroit d’Ormuz constitue le principal facteur de risque pour l’énergie et l’inflation

• Une guerre courte resterait gérable, mais une prolongation augmenterait le risque de stagflation

• Le pétrole pourrait dépasser 150 dollars en cas d’escalade durable

• La probabilité de récession aux États-Unis est déjà estimée autour de 30 %

• La Fed pourrait freiner sa politique monétaire face au retour des tensions inflationnistes

Une économie américaine encore solide mais fragilisée

Le conflit déclenché au Moyen-Orient n’a pas encore provoqué de rupture brutale aux États-Unis. Les marchés financiers oscillent sans basculer, tandis que la consommation intérieure reste dynamique malgré la hausse du prix des carburants.

Le discours officiel de Donald Trump s’inscrit dans cette lecture. L’exécutif évoque une opération rapide, censée préserver la trajectoire économique. Pourtant, plusieurs indicateurs récents dessinent une réalité plus nuancée.

Le marché du travail a détruit plus de 92 000 emplois en février, avec des révisions négatives sur les mois précédents. La croissance du PIB a été ramenée à 0,7 % en rythme annualisé, un niveau inférieur à celui observé en Europe. Ces éléments témoignent d’un ralentissement déjà engagé avant même les effets prolongés du conflit.

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Le rôle central du détroit d’Ormuz dans l’équation énergétique

L’attention des économistes se concentre sur un point stratégique : le détroit d'Ormuz. Cette voie maritime assure une part essentielle du transport mondial de pétrole.

Un blocage prolongé entraînerait une tension immédiate sur les prix de l’énergie. Pour BNP Paribas, un conflit limité à quelques semaines resterait absorbable. Les entreprises pourraient s’adapter sans remise en cause majeure des perspectives économiques.

Cette analyse repose sur plusieurs facteurs :

• une consommation toujours soutenue

• des investissements privés dynamiques

• des gains de productivité attendus grâce à l’intelligence artificielle

À court terme, les marchés pétroliers intègrent encore un scénario de normalisation rapide.

Inflation et stagflation en ligne de mire

La véritable ligne de fracture se situe du côté des prix. Le rebond de l’inflation constitue désormais le principal risque macroéconomique.

Pour KPMG, la situation pourrait rapidement évoluer vers un régime de stagflation, combinant croissance ralentie et inflation persistante. Une hausse durable des prix de l’énergie compliquerait fortement la tâche de la Réserve fédérale.

Réserve fédérale des États-Unis pourrait alors suspendre, voire inverser, son cycle de baisse des taux. Cette inflexion pèserait directement sur le crédit, l’investissement et la consommation.

Chaque augmentation de 10 dollars du baril se répercute immédiatement sur les prix à la pompe, affectant l’ensemble de l’économie : transport, agriculture, tourisme et logistique.

Le scénario d’une guerre prolongée inquiète les économistes

Une prolongation du conflit modifierait profondément les équilibres. Les estimations évoquent un baril susceptible de dépasser les 150 dollars, un seuil historiquement associé à des ralentissements marqués de l’activité.

La probabilité de récession est désormais estimée autour de 30 %, un niveau en nette progression depuis le début des hostilités. Ce risque continuera d’augmenter tant que les flux énergétiques resteront perturbés dans le golfe Persique.

Le concept de « cygne noir », souvent évoqué en finance, prend ici une dimension concrète. Une fermeture durable du détroit d’Ormuz constituerait un choc difficilement anticipable dans son ampleur et ses effets en cascade.

Une croissance de plus en plus concentrée et vulnérable

La structure même de l’économie américaine accentue cette fragilité. La croissance repose désormais en grande partie sur les ménages les plus aisés, dont la richesse dépend fortement des performances de Wall Street.

L’essor de l’intelligence artificielle alimente cette concentration. Les gains se concentrent sur un nombre restreint d’entreprises et d’investisseurs, tandis que le reste du marché du travail montre des signes d’essoufflement.

Dans le même temps, l’endettement des ménages progresse. La remontée des taux alourdit le coût du crédit, fragilisant la consommation à moyen terme.

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Une incertitude durable qui agit comme un frein économique

Les tensions géopolitiques s’installent dans la durée et modifient les anticipations. L’incertitude agit comme une contrainte diffuse sur les décisions d’investissement et de consommation.

Les marchés financiers continuent d’intégrer un scénario relativement optimiste, misant sur une résolution rapide. Cette lecture contraste avec les analyses plus prudentes des économistes, qui pointent une sous-estimation des risques extrêmes.

Même en cas de supériorité militaire, la sécurisation complète des routes maritimes reste incertaine. Des actions asymétriques suffisent à perturber durablement le trafic dans la région.

Sources :  BDOR