Jefferson (Fed) alerte : « Nous marchons sur une ligne de crête entre inflation et emploi »

En bref

• Phillip Jefferson estime que les deux volets du mandat de la Fed sont sous tension : inflation durable et emploi vulnérable.

• La banque centrale observe un ralentissement du marché du travail malgré un recul limité du chômage.

• Les droits de douane ravivent les tensions inflationnistes, mais un retour à la désinflation est attendu en 2026.

• La politique monétaire s’oriente vers un niveau plus neutre avant la réunion d’octobre.

• Jefferson affirme que la Fed atteindra son objectif de 2 % d’inflation à long terme.

La Réserve fédérale américaine se retrouve une fois encore à l’épicentre d’un équilibre précaire. Phillip Jefferson, vice-président de la Fed, a reconnu que les risques pesant à la fois sur la stabilité des prix et sur l’emploi se multiplient. Les signaux récents de faiblesse sur le marché du travail contrastent avec des pressions inflationnistes persistantes, plaçant la banque centrale dans une position stratégique délicate.

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Un marché du travail fragilisé malgré une immigration en recul

L’absence du dernier rapport sur l’emploi ne facilite pas la lecture économique, mais Jefferson souligne que d’autres indicateurs pointent vers un essoufflement du marché du travail.
Les tendances observées à travers plusieurs séries de données confirment un ralentissement progressif. Le vice-président avertit qu’une aggravation est possible si l’économie n’est pas soutenue par des politiques adaptées.

Selon lui, la baisse nette de l’immigration contribue à contenir la hausse du chômage, un facteur souvent négligé dans les analyses conjoncturelles.

Inflation persistante et équilibre monétaire précaire

Les deux axes du mandat de la Fed stabilité des prix et plein emploi subissent aujourd’hui une pression simultanée. L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %, tandis que les risques à la baisse sur l’emploi augmentent.
Jefferson considère que la récente baisse des taux a ramené la politique monétaire « plus proche de la neutralité », tout en maintenant une approche équilibrée.

Concernant les tarifs douaniers imposés sur certains produits, il admet qu’ils se traduisent par une hausse des prix à court terme. Néanmoins, il anticipe un retour de la désinflation dès l’année prochaine, estimant que les effets de second tour resteront contenus.

Ajustement du cadre monétaire et vision à long terme

Jefferson a rappelé que la suppression du mot « moyenne » dans la stratégie d’inflation de la Fed était nécessaire : « Il était difficile d’expliquer ce que cela signifiait réellement », a-t-il expliqué. L’idée d’autoriser une inflation temporairement supérieure à 2 % pour compenser les écarts passés s’est révélée impraticable dans les faits.

Le responsable indique également suivre de près l’impact potentiel de l’intelligence artificielle sur la productivité, un facteur encore mal quantifié dans les projections économiques de la banque centrale.

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La Fed confiante avant la réunion d’octobre

À l’approche de la prochaine réunion de politique monétaire, Jefferson assure que la Fed dispose de suffisamment d’informations pour ajuster sa trajectoire. Les réactions aux tarifs douaniers sont restées « modérées » jusqu’ici, mais il reconnaît que l’ajustement des prix pourrait durer plus longtemps que prévu.

L’objectif demeure inchangé : atteindre 2 % d’inflation sans compromettre la résilience de l’emploi. Jefferson conclut que les anticipations d’inflation à long terme restent bien ancrées autour de cette cible, signal d’une confiance maintenue dans la crédibilité de la Fed.