Le Dollar Index se maintient au-dessus de 99,00, l’inflation calme la Fed, mais le risque politique revient au premier plan

En bref

• Le Dollar Index se maintient au-dessus de 99,00, proche de 99,10, dans l’attente des ventes au détail américaines et de l’indice des prix à la production (PPI).
• L’inflation américaine de décembre 2025 ressort globalement conforme aux attentes, renforçant le scénario d’un statu quo de la Fed à court terme.
• Le CPI progresse de 0,3 % sur un mois et affiche 2,7 % sur un an, tandis que l’inflation sous-jacente ralentit davantage que prévu sur le mois.
• Le marché du travail reste robuste, ce qui limite l’urgence d’un assouplissement monétaire rapide.
• Une nouvelle zone d’incertitude apparaît autour de l’indépendance de la Fed, sur fond de tensions entre l’administration Trump et Jerome Powell.
• Le climat géopolitique se dégrade avec l’intensification des troubles en Iran, alimentant une prudence généralisée sur les marchés.

Le Dollar Index (DXY) évolue sans variation marquante au-dessus du seuil des 99,00 points, alors que les marchés se préparent à une séquence statistique déterminante aux États-Unis. L’indice, qui mesure la force du billet vert face à un panier de six devises majeures, oscille autour de 99,10 durant la séance asiatique de mercredi, dans une ambiance dominée par l’attentisme et la gestion du risque.

Les prochaines heures concentrent l’attention sur deux indicateurs susceptibles de déplacer les anticipations de taux: les ventes au détail américaines et l’indice des prix à la production (PPI), attendus plus tard lors de la séance nord-américaine.

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Un dollar soutenu par une inflation conforme et une Fed attendue immobile

Le positionnement actuel reste largement façonné par la publication de l’indice des prix à la consommation. Les chiffres de décembre 2025 n’ont pas créé de rupture, mais ils ont suffi à conforter un scénario déjà majoritaire: la Réserve fédérale devrait maintenir sa politique monétaire inchangée ce mois-ci.

Sur le mois, le CPI ressort à +0,3 %, exactement sur la trajectoire attendue par le consensus. Sur un an, l’inflation globale demeure à +2,7 %, là encore conforme aux prévisions. La dynamique est légèrement plus intéressante du côté de l’inflation sous-jacente, souvent jugée plus informative pour la banque centrale: le Core CPI progresse de +0,2 % sur un mois, en dessous des attentes, tandis que la mesure annuelle se stabilise à +2,6 %, un niveau présenté comme un plus bas de quatre ans.

Cette combinaison offre un double message au marché: l’inflation ralentit progressivement, mais pas au point de provoquer un changement immédiat de cap.

Inflation: un signal de détente… sans rupture

La lecture de ces chiffres est d’autant plus suivie que certaines publications précédentes avaient été perturbées par des effets exceptionnels liés à des fermetures, rendant l’interprétation plus délicate. Cette fois, la tonalité paraît plus lisible: les tensions sous-jacentes montrent des signes de normalisation, ce qui contribue à stabiliser les anticipations.

Pour le dollar, ce contexte n’est pas baissier en soi. Une inflation “comme prévu” signifie surtout que la Fed n’a aucune obligation d’accélérer le calendrier d’assouplissement, ce qui empêche une détente agressive des taux, généralement défavorable au billet vert.

Marché du travail: un frein à l’idée d’une baisse rapide des taux

En parallèle, la solidité des indicateurs d’emploi joue un rôle majeur dans le maintien du scénario “Fed stable”. Le rapport sur l’emploi de vendredi dernier a surpris par sa robustesse, tandis que le taux de chômage s’est replié. Les données ADP, évaluées sur une moyenne glissante de quatre semaines, pointent elles aussi une dynamique d’embauche encore résistante.

Autrement dit, même si les pressions inflationnistes s’adoucissent, l’activité et l’emploi ne donnent pas à la banque centrale un motif évident d’urgence. Ce cocktail maintient un certain soutien au dollar, car il limite les paris sur des coupes précoces.

Le risque politique s’invite dans l’équation: indépendance de la Fed sous tension

Un facteur plus instable s’est ajouté au dossier. Les investisseurs doivent désormais intégrer une question sensible: celle de l’indépendance opérationnelle de la Réserve fédérale.

Des procureurs fédéraux américains auraient menacé d’inculper Jerome Powell à propos de ses déclarations devant le Congrès sur un projet de rénovation immobilière, un épisode qui nourrit les interrogations sur la capacité de l’institution à rester à distance des pressions politiques. L’administration Trump pousserait la Fed à réduire les taux, Powell considérant cette menace comme un “prétexte” visant à influer sur les décisions monétaires.

Pour le marché des changes, ce point est loin d’être secondaire. Une banque centrale perçue comme moins autonome peut déclencher une réaction paradoxale:

• soutien du dollar à court terme si le marché anticipe une politique monétaire plus restrictive par défaut,

• fragilisation plus structurelle si la crédibilité et la stabilité institutionnelle sont remises en cause.

Cette dualité renforce la volatilité potentielle autour des prochaines publications.

Selon notre expert : Pendant que les marchés tremblent, le cours de l’or envoie un signal que beaucoup n’ont pas encore compris sur la fragilité financière mondiale.

Géopolitique: prudence maximale avec l’escalade des tensions en Iran

Le climat global demeure nerveux. La prudence des opérateurs s’explique aussi par la montée des tensions géopolitiques, en particulier autour de l’Iran.

Selon Reuters, citant l’organisation HRANA basée aux États-Unis, le bilan des manifestations en Iran atteindrait 2.571 morts. Dans le même temps, le président américain Donald Trump a appelé les Iraniens à poursuivre les protestations, affirmant qu’une aide était “en route”.

Ce type de séquence tend à nourrir une aversion au risque, incitant les marchés à privilégier les actifs jugés plus défensifs, dont le dollar bénéficie souvent par effet refuge, même si la réaction dépend fortement de la nature du choc et de sa propagation.

Les prochains chiffres à surveiller: ventes au détail et PPI

La stabilité actuelle du Dollar Index (DXY) ressemble à une pause tactique avant deux éléments clés:

• les ventes au détail, qui donnent un aperçu direct de la vigueur de la consommation,

• le PPI, qui mesure les tensions sur les prix en amont et peut alimenter ou non le CPI des prochains mois.

Une surprise haussière sur ces données consoliderait l’idée d’une économie encore solide et d’une Fed prudente, ce qui pourrait relancer le dollar. À l’inverse, un signal de refroidissement plus net renforcerait le scénario d’assouplissements plus rapides, potentiellement défavorables au billet vert.