L'or augmente de 47% en 2025, mais la hausse pourrait continuer cette année

En bref

• Les cours de l’or ont enchaîné plus de cinquante records en 2025.
• La progression annuelle approche 70 %, portée par une dynamique installée de longue date.
• La défiance envers le dollar, la faiblesse persistante des taux réels et les achats des banques centrales alimentent la tendance.
• Après une phase d’accalmie autour de 4.200 à 4.300 dollars l’once, une nouvelle accélération s’est matérialisée en fin d’année.
• La question centrale reste celle du potentiel restant après une succession de sommets historiques.

Une année hors normes pour les cours de l’or

L’année 2025 s’inscrit déjà comme un jalon majeur dans l’histoire récente de l’or. Avec une hausse annuelle proche de 70 % et une série de records dépassant la cinquantaine, le marché a affiché une vigueur rarement observée. Le point culminant le plus récent a été atteint le 24 décembre, à 4.524,68 dollars l’once, marquant un sommet inédit.

Cette trajectoire n’est pas le fruit d’un emballement soudain. Elle prolonge une dynamique haussière installée depuis plusieurs années, nourrie par des facteurs macroéconomiques profonds et durables. La répétition de nouveaux plus-hauts traduit moins un phénomène spéculatif isolé qu’un repositionnement structurel des investisseurs.

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Des seuils symboliques franchis puis dépassés

Lorsque le seuil des 3.000 dollars l’once a été franchi à la mi-mars, une partie du marché estimait alors que les prix approchaient d’un plafond. Cette lecture s’est révélée de courte durée. Quatre mois plus tard, une phase d’accélération d’une rare intensité s’est enclenchée.

Entre août et octobre, les cours ont progressé de plus de 30 % en seulement deux mois, atteignant 4.380,89 dollars l’once le 20 octobre. Un mouvement d’une ampleur exceptionnelle, même à l’échelle des cycles historiques de l’or. Une phase de consolidation a suivi, avec des échanges stabilisés autour de la zone des 4.200 à 4.300 dollars, avant qu’un nouvel élan ne s’impose à l’approche de la fin d’année.

Les moteurs profonds de la tendance haussière

Plusieurs éléments convergents expliquent cette trajectoire. La défiance croissante envers le dollar reste centrale, dans un contexte de déséquilibres budgétaires et monétaires persistants. Les taux d’intérêt réels, appelés à rester durablement bas, continuent aussi de soutenir l’attrait de l’or comme réserve de valeur.

Les achats soutenus des banques centrales constituent un autre pilier de cette dynamique. De nombreux pays cherchent à diversifier leurs réserves, réduisant leur exposition aux devises traditionnelles. À cela s’ajoutent des tensions géopolitiques récurrentes, qui renforcent la demande pour des actifs jugés plus résistants aux chocs systémiques.

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Jusqu’où peut aller le mouvement ?

La progression actuelle des cours de l’or ne se heurte pas encore à des limites techniques clairement identifiées. Contrairement aux phases haussières précédentes, marquées par des retournements rapides après des sommets spectaculaires, le cycle engagé repose sur des déséquilibres monétaires persistants plutôt que sur une simple accélération spéculative. Cette différence structurelle modifie profondément les repères habituels d’évaluation.

Les niveaux atteints en 2025 ont redéfini les zones de référence du marché. Les seuils psychologiques autrefois considérés comme des plafonds — 3.000 puis 4.000 dollars l’once — ont été absorbés sans déclencher de ventes massives durables. Chaque phase de repli a jusqu’ici été utilisée comme point d’entrée, signe d’une demande sous-jacente solide et largement répartie entre investisseurs institutionnels, banques centrales et acteurs patrimoniaux.

Sur le plan macroéconomique, l’absence de normalisation franche des taux d’intérêt réels laisse peu d’arguments en faveur d’un affaiblissement structurel de l’or. Tant que l’érosion du pouvoir d’achat monétaire se poursuit et que les politiques budgétaires restent expansionnistes, la fonction de protection du capital conserve toute sa pertinence. Dans ce cadre, une poursuite du mouvement vers des zones encore inédites ne relève plus d’une hypothèse marginale.

Les projections avancées par certains stratégistes évoquent désormais des extensions possibles au-delà de 4.800 voire 5.000 dollars l’once, non comme des objectifs à court terme, mais comme des niveaux compatibles avec un changement durable de régime monétaire international. Cette lecture s’appuie sur la montée en puissance des stratégies de diversification hors dollar et sur la recomposition progressive des réserves de change mondiales.

La véritable variable d’ajustement réside moins dans le niveau absolu des prix que dans le rythme de progression. Une hausse plus graduelle, ponctuée de phases de stabilisation, renforcerait la crédibilité du mouvement. À l’inverse, une accélération trop brutale accroîtrait la probabilité de corrections techniques marquées, sans pour autant invalider la tendance de fond observée depuis plusieurs années.