Powell navigue à vue face à une Fed divisée sur l’inflation et l’emploi

En bref »

• Powell confirme une position délicate entre lutte contre l’inflation et préservation de l’emploi.

• Le Fed Sentiment Index remonte mais reste en territoire dovish.

• Nouvelle baisse des taux directeurs de 25 points de base décidée en septembre.

• Les membres de la Fed expriment des divergences croissantes sur le tempo des futures décisions.

• Les marchés anticipent encore deux baisses de taux supplémentaires d’ici fin 2025.

Une Fed prudente malgré la baisse des taux

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a livré mardi un discours nuancé au sein de la Greater Providence Chamber of Commerce. Qualifiant la conjoncture actuelle de « situation délicate », il a rappelé que le principal dilemme de la politique monétaire américaine repose sur une ligne de crête : agir trop vite et risquer de relancer l’inflation, ou agir trop lentement et provoquer une détérioration du marché du travail.

Malgré l'attente des investisseurs, aucune indication claire n’a été fournie sur le calendrier des prochaines décisions. Powell s’est contenté d’insister sur les risques symétriques liés à toute action précipitée ou trop tardive.

A lire aussi : Les incertitudes sur la Fed relancent la question : l’or va-t-il franchir les 3 800 $ avant la fin du mois ?

L’indice de sentiment Fed reste orienté vers l’assouplissement

Dans ce contexte d'incertitude, le FXStreet Fed Sentiment Index s’est légèrement redressé à 94,07, poursuivant son rebond après avoir chuté à 82,74, son niveau le plus bas depuis novembre dernier. Cette remontée confirme un virage accommodant dans la communication de la Fed, mais l’indicateur reste sous les 100, signalant une politique toujours perçue comme modérément dovish.

Baisse de taux confirmée, projections étalées jusqu’en 2027

Conformément aux anticipations, la Réserve fédérale a abaissé son taux directeur de 25 points de base, le ramenant à une fourchette de 4,00 %-4,25 %. Le Summary of Economic Projections (SEP) aussi appelé dot plot projette 50 points de base de baisse supplémentaires en 2025, puis 25 pb en 2026 et 25 pb en 2027.

Lors de la conférence de presse, Powell a qualifié cette décision de « risk management cut », une réponse à l’affaiblissement progressif du marché de l’emploi américain. Il a néanmoins prévenu que les hausses de prix liées aux droits de douane devraient persister cette année et l’an prochain.

Fissures au sein du FOMC : entre inflation structurelle et ralentissement

Les voix dissidentes s’expriment

Au sein du FOMC, les divergences se renforcent. Stephen Miran, récemment nommé, a voté pour une baisse plus marquée de 50 pb, considérant le maintien d’une politique restrictive comme un risque direct pour l’emploi.

À l’inverse, Alberto Musalem (St. Louis) a insisté sur la nécessité de résister à l’inflation, jugeant qu’une attention excessive au marché du travail pourrait relâcher prématurément la politique monétaire.

Les signaux d’un ralentissement s’accumulent

Plusieurs responsables régionaux, dont Mary Daly (San Francisco), reconnaissent une économie affaiblie sur les douze derniers mois. Daly défend la baisse des taux comme une mesure de soutien au marché du travail.

Raphael Bostic (Atlanta) et Beth Hammack (Cleveland) ont exprimé des inquiétudes persistantes sur l’inflation, tandis que Thomas Barkin (Richmond) a pointé les incertitudes commerciales et les effets des tarifs douaniers comme principal facteur de hausse des prix.

Des discours attendus dans un contexte sous tension

Ce mardi, trois interventions clés sont au programme : Powell, Michelle Bowman (gouverneure) et Raphael Bostic. Ces allocutions pourraient donner de nouveaux indices sur l’orientation monétaire des prochains mois, alors que les marchés misent toujours sur deux baisses de taux additionnelles d’ici fin 2025.

Selon notre expert : Entre inflation persistante et ralentissement mondial, le métal jaune pourrait redevenir la seule valeur refuge crédible.

Encadré : à quoi sert le dot plot ?

Le dot plot est une représentation graphique publiée par le FOMC dans son Résumé des projections économiques. Chaque membre y inscrit, par un point distinctif, sa propre prévision de taux directeur pour les années à venir. Cet outil permet de visualiser la dispersion des anticipations et d’évaluer le consensus – ou son absence – sur l’orientation future de la politique monétaire.