310 milliards de dette : jusqu’où ira la dette française en 2026 ?

En bref

• La France prévoit d’emprunter 310 milliards d’euros sur les marchés en 2026, un niveau record.

• Cette trajectoire est maintenue malgré l’absence de budget voté, grâce à une loi spéciale permettant de démarrer les émissions dès janvier.

• Le volume annoncé concerne les obligations à moyen et long terme, net des rachats anticipés.

• En proportion de l’économie, ce montant représenterait environ 10 % du PIB, un ordre de grandeur proche de 2025.

• La dette publique a atteint près de 3 500 milliards d’euros, tandis que les coûts de financement remontent.

• La hausse des taux s’explique par le mouvement européen (notamment l’Allemagne) et par une prime de risque liée à l’instabilité politique française.

Un record d’emprunt confirmé malgré l’absence de budget

Le calendrier budgétaire est bloqué, mais le calendrier financier, lui, ne s’arrête pas. Pour 2026, l’Agence France Trésor (AFT), en charge de la gestion de la dette de l’État, maintient sa feuille de route : 310 milliards d’euros devront être levés sur les marchés. Le chiffre n’est pas une surprise, puisqu’il avait déjà été évoqué à l’automne, mais sa confirmation en pleine incertitude politique en renforce la portée.

Ce niveau d’émission constitue un sommet en valeur. Il intervient alors même que la France n’a pas encore de budget pour 2026. La continuité est rendue possible par une loi spéciale, promulguée par Emmanuel Macron, qui autorise l’État à engager ses financements et à débuter ses opérations d’emprunt dès janvier.

L’AFT précise que ce montant annuel pourrait évoluer si nécessaire, selon les arbitrages finaux qui découleront de la loi de finances 2026.

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Ce que couvrent réellement les 310 milliards d’euros

Le volume de 310 milliards correspond aux émissions nettes d’obligations à moyen et long terme, c’est-à-dire à échéance d’un an et plus. Le calcul prend en compte l’ensemble des nouvelles obligations prévues, tout en retranchant les rachats anticipés effectués par l’État pour optimiser sa structure de dette.

Ce point est central : l’annonce ne traduit pas uniquement une “nouvelle dette” brute, mais un besoin net de financement sur ce segment obligataire. L’objectif reste de renouveler une partie importante de la dette arrivant à échéance, tout en finançant le déficit.

Rapporté à la richesse nationale, l’enveloppe représenterait environ 10 % du PIB, un ratio jugé stable comparé à 2025. La normalisation apparente du ratio ne retire rien au caractère sensible du sujet : à ces niveaux, le moindre choc sur les taux d’intérêt peut se transformer en facture budgétaire massive.

Dette publique : un record en valeur qui change la lecture du risque

L’année 2025 a déjà marqué une accélération. Selon l’AFT, l’État a levé 300 milliards d’euros en net sur la dette à moyen et long terme, contre 285 milliards en 2024. La progression est nette, et elle intervient dans un contexte où la dette publique a établi un nouveau record au troisième trimestre, frôlant 3 500 milliards d’euros.

Plus la base de dette est élevée, plus la sensibilité aux marchés devient mécanique. Même une variation modérée des taux, appliquée à des volumes aussi importants, suffit à provoquer une hausse durable de la charge d’intérêts, avec un effet boule de neige sur la soutenabilité budgétaire.

Le coût de financement remonte et la prime France se renforce

La France emprunte plus cher, et la tendance se lit dans les chiffres. En 2025, l’État s’est financé en moyenne à 3,14 % sur les maturités moyen-long terme, contre 2,91 % en 2024. Sur l’obligation à dix ans, référence implicite du marché souverain, le taux est passé de 2,94 % à 3,37 %.

Derrière cette hausse, deux moteurs se superposent.

Une dynamique européenne tirée par l’Allemagne

Le premier facteur est continental. Les taux européens remontent car l’Allemagne, longtemps symbole de discipline budgétaire, a décidé d’augmenter son recours à la dette pour financer un plan d’investissement d’ampleur. Quand le “benchmark” allemand se déplace, c’est l’ensemble de la courbe des taux de la zone euro qui se réajuste.

La prime politique sur la signature française

Le second facteur est plus spécifique à Paris. Les investisseurs exigent une rémunération supplémentaire quand la trajectoire politique et budgétaire se brouille. L’instabilité institutionnelle récente s’est traduite par une prime de risque sur la signature française, ce qui pèse directement sur les coûts d’émission.

À ce stade, l’équation devient délicate : la France doit emprunter davantage, au moment même où l’argent coûte plus cher.

Ce que cela implique pour l’épargnant et pour 2026

Cette montée en puissance de l’emprunt public envoie un signal clair : la période où la dette semblait “gratuite” est définitivement derrière. Les marchés se montrent plus sélectifs, et la sensibilité aux annonces politiques, aux révisions budgétaires et aux tensions macroéconomiques s’intensifie.

Pour les ménages, la traduction n’est pas seulement théorique. Quand la dette se finance plus cher, cela influence l’ensemble de la chaîne : conditions de crédit, arbitrages fiscaux, marges de manœuvre de l’État, et même perception du risque pays.

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Débancarisation : l’attrait croissant des investissements alternatifs

Face à ces tensions budgétaires, une partie des épargnants cherche des solutions tangibles pour diversifier son patrimoine hors du circuit bancaire classique. Les investissements alternatifs comme les lingots d’or et d’argent, ou encore les pièces d’or s’inscrivent souvent dans une logique de débankarisation et de sécurisation de l’épargne sur le long terme.

Cette approche vise généralement à réduire l’exposition à certains risques systémiques (instabilité financière, incertitudes politiques, dépréciation monétaire) en rééquilibrant son allocation vers des actifs physiques, facilement conservables, et historiquement utilisés comme réserve de valeur.