BCE : Villeroy de Galhau juge une hausse des taux 'très probable' pendant que Panetta alerte sur le crédit privé

En bref

• François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, juge la prochaine révision des taux de la BCE "très probablement à la hausse", sans avancer de date.

• L'inflation sous-jacente s'établit à 1,3 % en France et 2,3 % en zone euro ; la croissance française pourrait tomber à 0,3 % en 2026 dans le scénario le plus dégradé.

• Fabio Panetta, gouverneur de la Banque d'Italie, alerte sur les fragilités structurelles du crédit privé, un marché estimé à près de 2 000 milliards de dollars à l'échelle mondiale.

• Blackstone, BlackRock et Morgan Stanley ont déjà limité les retraits de certains fonds ; une série de défauts alimente la défiance des investisseurs.

BCE et crédit privé : deux banquiers centraux européens en état d'alerte

Jeudi 2 avril, deux membres du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne ont pris la parole lors de deux événements distincts pour dresser un tableau préoccupant de la conjoncture financière en zone euro. François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, a jugé une hausse des taux directeurs de la BCE "très probable", tandis que Fabio Panetta, gouverneur de la Banque d'Italie, a pointé les fragilités croissantes du crédit non bancaire face à un environnement de marché sous tension.

A lire aussi : Le cours de l'or progresse dans un contexte où les banques centrales européennes signalent une remontée des taux et où le crédit privé mondial montre des signes de fragilité structurelle.

La hausse des taux en ligne de mire

S'exprimant à Sciences Po Paris, François Villeroy de Galhau a affiché une conviction rare sur l'orientation à venir de la politique monétaire. La prochaine modification des taux directeurs sera "très probablement à la hausse", a-t-il déclaré, avant d'ajouter : "Il est très prématuré d'anticiper un calendrier. Mais nous avons la capacité d'agir quand il le faudra et comme il le faudra."

La pression des prix de l'énergie se répercute déjà sur l'inflation globale en zone euro, même si l'inflation sous-jacente reste maîtrisée pour l'instant : 1,3 % en France et 2,3 % dans l'ensemble de la zone, un indice qui représente 73 % du panier de prix à la consommation en France.

Scénarios de croissance dégradés

La prolongation du conflit au Moyen-Orient pèse directement sur les projections économiques. Le gouverneur de la Banque de France estime que la situation actuelle se rapproche du scénario intermédiaire défavorable présenté récemment par la BCE, et non du scénario de référence plus favorable. Les projections de la Banque de France pour 2026 s'échelonnent entre une croissance de 0,9 % dans le meilleur des cas et 0,3 % dans le scénario le plus sombre, avec un baril à 145 dollars et une inflation à 2,5 %.

Le crédit privé sous surveillance de la BCE

À Rome, lors d'une conférence, Fabio Panetta a sonné l'alarme sur le secteur du crédit non bancaire. "Les niveaux d'endettement et de liquidité, dans certains segments du marché du crédit non-bancaire, pourraient s'avérer insuffisants en période de tensions aiguës", a-t-il averti.

Ce marché, qui regroupe fonds de dette et prêts directs aux entreprises en dehors du circuit bancaire traditionnel, a connu une expansion rapide depuis 2008, profitant du durcissement réglementaire imposé aux banques. Sa taille mondiale est aujourd'hui estimée à près de 2 000 milliards de dollars. Sa croissance s'est accompagnée d'une opacité persistante sur les valorisations et d'une liquidité parfois fragile.

Retraits encadrés, défauts en série

Depuis plusieurs semaines, les grands gestionnaires d'actifs font face à une montée des demandes de retrait. Blackstone, BlackRock et Morgan Stanley ont été contraints d'encadrer, voire de limiter, les sorties de capitaux pour préserver la liquidité de leurs fonds. Une succession de défauts aggrave la situation : l'équipementier First Brands et le spécialiste du crédit subprime Tricolor ont ravivé les interrogations sur la qualité des actifs. La contagion commence à toucher les banques, d'UBS à Barclays, exposées à ces segments moins régulés. JPMorgan Chase a de son côté enregistré des dépréciations notables.

Un risque systémique encore contenu, mais sous haute surveillance

La BCE ne qualifie pas encore la situation de systémique. Les tensions révèlent des fragilités latentes, susceptibles de se propager en cas de choc exogène majeur. "Face à une forte volatilité et à une grande incertitude, les vulnérabilités préexistantes pourraient devenir des canaux par lesquels les chocs sont amplifiés", a conclu Panetta.

La convergence de ces deux prises de parole envoie un message cohérent : la BCE se prépare à relever ses taux dans un environnement financier plus instable qu'il n'y paraît. Pour les investisseurs, le risque ne se limite plus aux marchés actions ou obligataires classiques.

Selon notre expert : La combinaison d'une inflation tenace en zone euro et d'un marché du crédit non bancaire sous pression alimente la demande d'or physique comme valeur refuge face à l'instabilité financière.

Protéger son épargne dans un contexte de taux incertains

Quand les banques centrales s'apprêtent à relever leurs taux et que le crédit privé montre ses limites, le placement de l'épargne dans des actifs tangibles reprend une logique de protection défensive. L'or physique, qu'il s'agisse de lingots d'or, de lingots d'argent ou de pièces d'or telles que le Napoléon ou le Krugerrand, répond à une logique de débancarisation et de mise à l'abri d'une partie du patrimoine hors du système financier traditionnel. À l'heure où les risques de contagion entre crédit non bancaire, banques et marchés s'accumulent, cette stratégie de sécurisation de l'épargne retrouve une pertinence que les dernières années avaient peut-être fait oublier.

Sources :  BDOR / LaTribune / Reuters