Bourse : le CAC 40 peine à suivre, la reprise est-elle encore possible ?

En bref

• Le CAC 40 progresse de +9 % en 2025, mais reste distancé par le DAX (+28 %), le MIB (+27 %) et l’IBEX (+38 %)
• Ce retard s’explique par une sous-performance du luxe, du pétrole et de la tech
• L’indice reste cher avec un PER de 19, contre 17 pour l’Allemagne
• Faible exposition à l’intelligence artificielle, absence de locomotives sectorielles
• Soutien partiel via les ETF EuroStoxx, mais arbitrage vers Allemagne et Europe du Sud privilégié

Alors que les marchés européens ont connu une envolée depuis le début de l’année, l’indice parisien CAC 40 affiche un net retard. En dépit d’une hausse de 9 % depuis janvier, il signe l’une des pires performances boursières en Europe. Le contraste est frappant face au DAX allemand (+28 %), au FTSE MIB italien (+27 %) ou encore à l’IBEX espagnol (+38 %). Un paradoxe d’autant plus marqué que le CAC 40 est, en réalité, l’un des indices les plus chers du Vieux Continent.

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Une valorisation élevée malgré une performance médiocre

À première vue, la sous-performance du CAC 40 pourrait suggérer une valorisation attractive. Il n’en est rien. Avec un PER de 19, le marché parisien se situe au-dessus de ses homologues européens, l’indice allemand évoluant autour de 17. Cette situation dessine un paradoxe : la Bourse de Paris est chère, mais ne convainc pas. En dépit des doutes sur sa dynamique, les valorisations restent élevées, rendant l’indice moins compétitif.

Une question de composition sectorielle

Le retard du CAC 40 n’est pas uniquement lié à la conjoncture française. Il tient surtout à sa structure sectorielle, dominée par des poids lourds qui déçoivent. Le secteur du luxe, historiquement moteur grâce à des groupes comme LVMH ou Hermès, subit un fort repli, principalement en raison des incertitudes économiques en Chine. Cette correction pénalise l’indice, d’autant que ce secteur représente environ 20 % du CAC 40.

Autre maillon faible : TotalEnergies et, plus globalement, le secteur pétrolier, qui affiche une performance en retrait. La technologie, quant à elle, reste peu représentée et n’offre que peu d’exposition à la croissance mondiale portée par l’intelligence artificielle. Même des valeurs comme STMicroelectronics n’en profitent pas, du fait de leur orientation vers l’automobile plutôt que vers les data centers ou les applications IA.

Des moteurs de croissance absents

L’indice parisien souffre d’un déficit de thématiques de croissance. Là où l’Allemagne peut capitaliser sur des investissements massifs dans la défense ou la transition énergétique, et où l’Europe du Sud bénéficie de dynamiques publiques favorables, le CAC 40 peine à trouver des relais internes.

Les valeurs technologiques comme Capgemini ou Publicis, souvent perçues comme des acteurs majeurs, ne parviennent pas à séduire les investisseurs qui cherchent des champions de l’intelligence artificielle ou du numérique. À cela s’ajoutent des révisions à la baisse des bénéfices, avec une prévision de recul de 7 % des profits en 2025 pour les sociétés du CAC 40. Un signal négatif qui alimente le désintérêt des investisseurs.

La force du luxe devient une faiblesse

L’envolée passée du CAC 40 tenait beaucoup à la puissance du secteur du luxe, mais la dépendance à une seule locomotive devient un handicap lorsque le cycle se retourne. La moindre dynamique en Asie, combinée à des incertitudes fiscales et budgétaires en France, fragilise ces grandes capitalisations, sans qu’aucun autre secteur ne prenne le relais.

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Un soutien artificiel via les ETF européens

L’un des rares facteurs de soutien au CAC 40 reste sa présence au sein de grands indices européens comme l’EuroStoxx 50. Les investisseurs étrangers qui achètent ces ETF, notamment américains, injectent ainsi indirectement des capitaux sur des valeurs françaises, même s’ils ne ciblent pas spécifiquement la France.

Cela dit, les flux restent orientés vers des marchés plus porteurs, comme l’Allemagne ou l’Europe du Sud. Les grands gestionnaires privilégient ces régions, jugées plus dynamiques, tant sur le plan économique que sectoriel. Le CAC 40, lui, reste perçu comme un indice cher, peu exposé aux innovations mondiales, et sans relais clair de performance.

Une sous-performance structurelle appelée à durer

Les perspectives ne laissent guère entrevoir un rattrapage rapide. En l’absence de relais sectoriels et face à une concurrence accrue des indices voisins, le CAC 40 pourrait continuer à sous-performer. Le manque de moteurs internes, les valorisations élevées et une dynamique bénéficiaire décevante maintiennent l’indice dans une position fragile.

Même si certains investisseurs réévaluent l’Europe comme une alternative aux États-Unis dont les marchés sont désormais jugés surévalués, cette réorientation profiterait davantage aux indices plus équilibrés. Le CAC 40, trop concentré sur des secteurs en difficulté, peine à séduire sur le long terme.

Investissements alternatifs : une piste à ne pas négliger

Dans un contexte de marchés boursiers incertains, de décrochage du CAC 40 et de valorisations tendues, de plus en plus d’épargnants s’orientent vers des valeurs refuges. L’or physique, l’argent, ou encore les solutions de débancarisation à fiscalité optimisée retrouvent leur pertinence. Loin de la volatilité des marchés actions, ces placements offrent sécurité, tangibilité et anonymat partiel, notamment en période de forte incertitude géopolitique ou budgétaire. Une alternative à envisager sérieusement lorsque les indices traditionnels ne convainquent plus.