Un choc économique imminent : l’or est-il notre dernier refuge ?

En bref

• La croissance ralentit fortement dans les grandes économies.

• Les banques centrales pourraient maintenir des taux élevés plus longtemps.

• L’or redevient une valeur défensive prisée des investisseurs.

• Le spectre d’un choc économique alimente la volatilité des marchés.

L’économie mondiale sous tension

Le ralentissement est désormais visible sur tous les tableaux : production industrielle en berne en Allemagne, contraction de la consommation aux États-Unis, envolée des faillites en Chine… Les signaux d’alerte se multiplient. La dernière publication du FMI évoque une croissance mondiale abaissée à 2,8 % en 2025, bien en dessous de la moyenne des vingt dernières années. Les investisseurs, eux, s’ajustent : obligations d’État en hausse, Bourses hésitantes, et surtout, envolée des positions sur l’or physique.

Les tensions géopolitiques en mer de Chine et l’incertitude sur les élections américaines amplifient ce climat anxiogène. Les prévisions de récession technique pour plusieurs économies du G7 alimentent les craintes de choc économique global.

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L’or reprend son rôle d’actif de repli

Le marché de l’or profite pleinement de cet environnement instable. Le métal jaune évolue désormais autour des 3 300 dollars l’once, avec une demande portée à la fois par les particuliers et les banques centrales. Ces dernières, notamment en Asie, continuent d’accroître leurs réserves. La Banque populaire de Chine a acheté de l’or pour le treizième mois consécutif, un record historique.

Ce retour en force de l’or n’est pas anodin. Dans un contexte de taux d’intérêt réels toujours faibles, la perspective d’un actif non rémunérateur devient soudainement séduisante. À cela s’ajoute l’érosion de confiance dans les monnaies fiduciaires, alimentée par la montée des dettes souveraines et la fragilité des devises émergentes.

Anticipation ou panique stratégique ?

Derrière cet engouement, se dessine un changement de perception : l’or n’est plus seulement vu comme un bouclier contre l’inflation, mais comme une couverture contre le choc économique lui-même. Les grandes gestions de portefeuille ajustent leurs allocations. La part consacrée aux actifs tangibles, dont l’or, grimpe sensiblement dans les portefeuilles institutionnels.

Certains stratèges considèrent que cette ruée traduit une vision pessimiste des 12 à 18 mois à venir. L’indice de confiance économique ZEW en zone euro est retombé à des niveaux comparables à ceux de la crise de 2011, et les spreads de crédit se tendent. Pour d’autres, il s’agit simplement d’une gestion de risque dans un climat de plus en plus illisible.

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Un équilibre instable entre croissance et inflation

La question centrale demeure : les banques centrales tiendront-elles leur ligne ? La Réserve fédérale américaine pourrait bien maintenir ses taux élevés plus longtemps que prévu, face à une inflation qui reste collante. Cette stratégie, si elle se prolonge, pourrait étrangler davantage les économies déjà fragiles. Un resserrement prolongé rend plus probable un décrochage brutal, alimentant le scénario d’un choc économique en cascade.

L’or, dans ce schéma, devient le seul actif globalement perçu comme neutre, non corrélé aux politiques monétaires et capable de résister aux tempêtes systémiques.

Les signaux ne sont pas encore convergents, mais les prémices d’un déséquilibre structurel sont là. Qu’il s’agisse d’une récession douce ou d’un effondrement brutal, le climat actuel pousse les investisseurs à renforcer leurs positions défensives. L’or en est le témoin silencieux, mais puissant.