Emploi US en chute : le rapport JOLTS va-t-il forcer la Fed à changer de cap ?

En bref

• Le rapport JOLTS attendu ce mardi anticipe un repli des offres d’emploi à 7,1 millions en août.

• La Fed surveille étroitement ces chiffres pour ajuster ses taux directeurs, après une première baisse en septembre.

• Une surprise négative sous les 7 millions pourrait précipiter deux nouvelles baisses de taux avant fin 2025.

• Le dollar américain (USD) pourrait réagir fortement, avec en ligne de mire le rapport sur l’emploi de septembre, publié vendredi.

Les marchés financiers attendent avec vigilance la publication du rapport JOLTS du mois d’août, programmée ce mardi à 14h GMT. Cet indicateur avancé de la santé du marché du travail américain est d’autant plus scruté qu’il intervient à trois jours du très attendu rapport sur les créations d’emplois non agricoles de septembre.

JOLTS : un indicateur clé pour anticiper les prochains mouvements de la Fed

Le Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS), mesure chaque mois le nombre de postes à pourvoir aux États-Unis. Pour août, les analystes tablent sur un léger repli à 7,1 millions d’offres, contre 7,181 millions en juillet.

En toile de fond, la normalisation progressive du marché de l’emploi se poursuit depuis le pic atteint en mars 2022 avec plus de 12 millions de postes ouverts. Le rythme des ouvertures ralentit progressivement, ce qui reflète un ajustement de la demande de travail dans un contexte de ralentissement économique et de désinflation salariale.

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L’inflexion monétaire déjà amorcée par la Fed

Lors de sa réunion de septembre, la Réserve fédérale a abaissé son principal taux directeur de 25 points de base, un premier signal d’assouplissement depuis plusieurs mois. Le président Jerome Powell a reconnu que les créations d’emplois s’étaient stabilisées sous le seuil nécessaire pour absorber les nouveaux entrants sur le marché du travail.

Du côté des gouverneurs, Michelle Bowman a souligné que les révisions récentes des chiffres de l’emploi plaident pour une politique monétaire encore trop restrictive au regard de la dynamique réelle. Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City, a quant à lui considéré la baisse de septembre comme une réaction aux risques croissants sur l’emploi.

Un nouveau repli sous les 7 millions ? Le scénario choc que redoutent les marchés

Une donnée JOLTS nettement inférieure aux attentes en dessous du seuil symbolique des 7 millions pourrait accentuer les anticipations de nouvelles baisses de taux dès les prochains mois. Le CME FedWatch Tool indique que les marchés anticipent déjà une baisse supplémentaire de 25 points de base en octobre, avec une probabilité croissante d’une seconde réduction en décembre.

Dans ce scénario, le dollar américain pourrait se retrouver sous pression face à l’euro et aux autres devises majeures, en amont du rapport sur l’emploi officiel de septembre prévu ce vendredi. À l’inverse, une stabilisation ou une remontée modérée des offres d’emploi pourrait renforcer temporairement le billet vert.

Quelle incidence sur le cours EUR/USD ?

Sur le plan technique, la paire EUR/USD reste dans une zone neutre, selon l’analyste Eren Sengezer (FXStreet). Les indicateurs de momentum, dont le RSI, se maintiennent autour de 50, et la paire oscille entre ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours.

Les niveaux de support les plus critiques se situent à 1,1600, puis à 1,1530 et 1,1300 sur base des retracements de Fibonacci. Côté résistance, les seuils à surveiller sont 1,1800, 1,1920 et 1,2000, niveau psychologique majeur.

Un rapport JOLTS inférieur aux attentes : scénario favorable à l’euro

Si le rapport du BLS devait afficher un chiffre bien en deçà du consensus, cela pourrait affaiblir le dollar et favoriser un rebond de la monnaie unique européenne, à la veille d’un rapport sur l’emploi qui pourrait confirmer cette tendance.

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Une désinflation du travail qui pourrait rebattre les cartes

Le reflux progressif des tensions sur le marché du travail renforce la probabilité d’un cycle monétaire plus souple en 2026. Cette hypothèse séduit déjà les marchés obligataires, les anticipations d’inflation ayant reculé tandis que les rendements des bons du Trésor se détendent.

À court terme, l’évolution de l’emploi aux États-Unis reste le baromètre principal pour guider les décisions de politique monétaire de la Fed. Le rapport JOLTS de ce mardi s’annonce donc comme une pièce maîtresse dans un environnement macroéconomique encore sous tension.