Inflation en baisse aux USA : pourquoi les mesures de Trump inquiètent déjà les marchés

En bref

• Inflation américaine sous les attentes en mai : +0,1 % sur un mois, +2,4 % sur un an

• Recul inattendu de l'inflation sous-jacente : +0,1 % seulement

• La politique douanière de Trump menace les équilibres à moyen terme

• Le marché anticipe désormais une baisse de taux par la Fed en septembre

• Le dollar chute, les taux obligataires se replient, Wall Street rebondit

L’indice des prix à la consommation freine plus qu’attendu

Le mois de mai s’est soldé par un ralentissement marqué de l’inflation aux États-Unis, créant une surprise positive sur les marchés financiers. L’indice des prix à la consommation (CPI) publié par le département du Travail affiche une progression de seulement +0,1 % sur un mois, contre une prévision de +0,2 %, stable par rapport à avril.

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Sur un an, la hausse des prix atteint 2,4 %, également en dessous du consensus qui tablait sur 2,5 %. Cette décélération est largement attribuée à une baisse notable des tarifs de l’essence, principale variable d’ajustement conjoncturel dans les statistiques récentes.

L’inflation sous-jacente surprend aussi à la baisse

L’indice core CPI, qui exclut l’énergie et les produits alimentaires, reflète un net repli avec une hausse mensuelle de seulement +0,1 %, contre +0,3 % attendu. Sur un an, il se stabilise à +2,8 %, légèrement inférieur à l’estimation de +2,9 %.

Cette modération générale des tensions sur les prix contraste avec les craintes liées à la politique protectionniste de l’administration Trump. Les économistes soulignent que les effets des nouveaux droits de douane tardent à se matérialiser, les stocks importés ayant été constitués avant l’entrée en vigueur des surtaxes.

Wall Street et les taux réagissent immédiatement

L’annonce de ces chiffres a provoqué un retournement haussier immédiat des contrats à terme sur les indices américains. À l’ouverture, le Dow Jones est attendu en hausse de 0,24 %, le S&P 500 de 0,3 % et le Nasdaq de 0,41 %. Les marchés saluent un ralentissement de l’inflation qui pourrait offrir à la Réserve fédérale une marge de manœuvre supplémentaire.

Les rendements obligataires ont également basculé dans le rouge. Le taux des Treasuries à 10 ans perd 3,4 points de base pour tomber à 4,4401 %, tandis que celui à 2 ans, plus réactif aux anticipations de taux directeurs, recule de 6 points de base à 3,9535 %.

Les anticipations de la Fed révisées à la baisse

Sur le marché monétaire, les investisseurs ajustent désormais leurs paris sur une baisse de taux de 25 points de base par la Fed d’ici septembre. La probabilité d’un tel mouvement s’élève à 70 %, contre 57 % avant la publication de ces données.

Ce revirement traduit une confiance accrue dans la capacité de la banque centrale à soutenir l’activité sans crainte immédiate d’un emballement inflationniste… à condition que le choc tarifaire initié par Trump ne vienne pas renverser cette dynamique.

Le dollar en difficulté face aux grandes devises

Conséquence logique de ces ajustements de politique monétaire anticipés, le dollar recule nettement. L’indice mesurant sa performance face à un panier de devises majeures lâche 0,39 %, renforçant indirectement les actifs sensibles aux taux et aux tensions macroéconomiques, comme l’or, dont les investisseurs suivent de très près l’évolution.

Vers une reprise de l’inflation au second semestre ?

Si le repli actuel constitue un répit bienvenu pour les consommateurs américains, le contexte global demeure fragile. Les nouvelles taxes douanières pourraient raviver les pressions sur les prix dès le second semestre, au moment où les stocks anciens auront été épuisés. Les prochaines publications du CPI seront scrutées à la loupe, notamment par les investisseurs positionnés sur les matières premières et les devises.