Le dollar américain perd du terrain face à l'euro : dette à 39 000 milliards et réserves mondiales en pleine recomposition

En bref

• Le dollar a perdu environ 10 % de sa valeur pondérée depuis début 2025, avec une dette américaine dépassant 39 000 milliards de dollars.

• Sa part dans les réserves mondiales est passée de 71 % en 2000 à 57 % aujourd'hui.

• L'euro s'impose comme l'alternative la plus crédible : inflation maîtrisée, déficits en baisse dans la zone euro, afflux records vers les actifs européens.

• Le yuan reste limité par les contrôles de capitaux ; l'or joue un rôle de couverture, pas de remplacement.

• Le monde s'oriente vers un système monétaire multipolaire où le dollar conserve la première place, mais partage davantage la scène.

Un recul mesurable, pas une effondrement

Depuis le début 2025, le dollar américain a perdu environ 10 % de sa valeur pondérée par les échanges commerciaux. La dette nationale vient de franchir le seuil des 39 000 milliards de dollars. Des pays comme l'Arabie saoudite et la Chine règlent désormais une part croissante de leurs transactions commerciales en dehors du billet vert. La question n'est pas de savoir si la monnaie américaine s'affaiblit, mais à quelle vitesse, et ce qui prendra le relais.

Le dollar représente encore environ 57 % des réserves mondiales de change et intervient dans 89 % de toutes les transactions sur devises. Mais ce chiffre atteignait 71 % en 2000. Le glissement est régulier et, si tout, s'accélère.

A lire aussi : Le recul du dollar face à l'euro s'inscrit dans une tendance de fond qui redessine les équilibres monétaires mondiaux et renforce l'attrait de l'or comme valeur refuge durable.

Les facteurs structurels derrière le déclin

Plusieurs dynamiques convergent. Le Congressional Budget Office projette des déficits atteignant 3 100 milliards de dollars d'ici 2036, avec une dette publique américaine à 120 % du PIB. Les seuls paiements d'intérêts dépassent désormais 1 000 milliards de dollars par an, soit davantage que le budget de la défense.

L'utilisation du système SWIFT comme arme de sanction a provoqué une méfiance durable dans une large partie du monde émergent. Les responsables de réserves de change diversifient leurs avoirs non par idéologie, mais par gestion du risque.

Le pétrodollar se fissure lui aussi. L'Arabie saoudite accepte désormais le yuan pour régler des ventes de pétrole. La Russie, l'Iran et les Émirats arabes unis suivent la même logique. Environ 80 % du commerce pétrolier se règle encore en dollars, contre près de 100 % auparavant. La plateforme de paiements mBridge a traité plus de 55 milliards de dollars de transactions hors dollar fin 2025. Les données ont évolué, et le discours sur le déclin du pétrodollar n'est plus une simple spéculation.

Les candidats à la succession

Parmi les alternatives potentielles au dollar, l’euro reste aujourd’hui le plus solide avec environ 20 % des réserves mondiales, grâce à la profondeur de ses marchés et à la stabilité institutionnelle qu’offre l’État de droit, même si sa progression est freinée par une croissance jugée trop lente. Le yuan, qui représente autour de 2,5 % des réserves, bénéficie de la puissance commerciale chinoise et de la montée en puissance du pétro-yuan, mais il reste limité par les contrôles de capitaux imposés par Pékin. L’or, dont la part dans les réserves mondiales est estimée entre 9 % et 20 % selon les modes de calcul, conserve un attrait fort en raison de l’absence totale de risque de contrepartie, même s’il ne procure aucun rendement. Enfin, le yen, avec environ 5,5 % des réserves mondiales, continue de jouer un rôle de valeur refuge, malgré les fragilités structurelles du Japon, marquées par le vieillissement démographique et une dette publique colossale.

L'euro, alternative la plus sérieuse

L'euro reste le challenger le plus crédible. L'inflation se rapproche de la cible des 2 % fixée par la BCE, l'expansion budgétaire allemande commence à produire ses effets, les ETF adossés aux actifs européens enregistrent des entrées records, et la balance courante de la zone euro affiche une bien meilleure santé que celle des États-Unis. Aucune puissance ne s'expose à des sanctions pour avoir détenu des euros.

Le yuan, puissance régionale sans portée mondiale

Le yuan dispose d'un élan réel, mais se heurte à des obstacles structurels majeurs. Les contrôles de capitaux, l'absence de convertibilité totale et le risque politique en font un outil régional plutôt qu'une véritable réserve mondiale. L'or, dont J.P. Morgan anticipe un cours à 4 000 dollars l'once d'ici mi-2026, joue un rôle de couverture, pas de substitut monétaire. Quant à une devise des BRICS, le ministre indien des Affaires étrangères a lui-même déclaré que son pays n'a jamais soutenu la dédollarisation, ce qui en dit long sur les fractures internes du bloc.

Pourquoi l'euro gagne en attractivité

Le Portugal ramène son ratio de dette sous les 90 % du PIB, contre 121 % en 2021. L'Allemagne investit massivement dans ses infrastructures. Le taux de chômage dans la zone euro atteint un plancher historique à 6,2 %. Les obligations libellées en euros offrent un rendement moyen de 2,75 %, le niveau le plus attractif depuis 2011.

Pour un investisseur surexposé au dollar (profil très répandu), un rééquilibrage vers des actifs en euros présente aujourd'hui un ratio risque/rendement favorable. L'équipe de change de J.P. Morgan s'est positionnée à la hausse sur l'EUR/USD début 2025. Morningstar interprète la faiblesse du dollar comme un point d'inflexion cyclique.

Un monde multipolaire, pas un effondrement

Le dollar reste l'amortisseur de chocs mondial par excellence. Lors d'une véritable crise financière, les marchés se ruent encore vers le billet vert en premier réflexe. La flambée des prix du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient génère d'ailleurs une demande à court terme pour la monnaie américaine. Aucune alternative n'est réellement prête à remplacer le dollar à l'échelle planétaire.

Le scénario probable est celui d'un rééquilibrage progressif vers un système monétaire multipolaire, où le dollar conserve son rang, mais partage davantage l'espace avec d'autres devises et actifs de réserve.

Selon notre expert : La recomposition des réserves mondiales au détriment du billet vert propulse l'or vers des sommets historiques, transformant les métaux physiques en rempart contre l'instabilité des devises souveraines.

Protéger son épargne face à la recomposition monétaire mondiale

La redistribution des réserves mondiales et l'érosion progressive du dollar rappellent l'importance de détenir une partie de son patrimoine hors du système bancaire traditionnel. Les métaux précieux physiques, lingots d'or et d'argent ou pièces d'or, constituent une réponse concrète à cette instabilité structurelle. Contrairement aux devises ou aux obligations souveraines, ils n'exposent leur détenteur à aucun risque de contrepartie. À l'heure où les banques centrales accumulent elles-mêmes des réserves d'or à un rythme inégalé depuis des décennies, cette stratégie de débancarisation partielle retrouve toute sa pertinence pour sécuriser une épargne sur le long terme.

Sources :  BDOR