Le Dollar Index (DXY) s’installe au-dessus de 99,00, mais la Fed reste sous pression politique

En bref

• Le Dollar Index (DXY) s’installe au-dessus de 99,00, porté par une statistique de consommation américaine plus solide qu’attendu.
• Les ventes au détail aux États-Unis ont progressé de 0,6 % en novembre, après une contraction en octobre, dépassant les anticipations du marché.
• Les prix à la production (PPI) accélèrent également, renforçant l’idée d’une inflation encore résistante côté entreprises.
• Les marchés privilégient désormais un scénario de statu quo prolongé sur les taux directeurs, avec une probabilité faible de baisse dès janvier.
• Le potentiel haussier du billet vert est freiné par une inquiétude majeure la crédibilité et l’indépendance de la Réserve fédérale face aux pressions politiques.

Le Dollar Index (DXY) a retrouvé de la traction ce jeudi matin en Europe, évoluant autour de 99,15, à la faveur d’une combinaison classique mais redoutable : une consommation américaine plus robuste que prévu et une inflation amont qui ne lâche pas prise. Le mouvement, s’il reste mesuré, rappelle une réalité persistante sur le marché des changes : le billet vert conserve un avantage mécanique dès que l’économie américaine surprend positivement.

La séance s’annonce d’ailleurs dense sur le front macroéconomique. Les inscriptions hebdomadaires au chômage seront publiées plus tard dans la journée, tandis que plusieurs responsables de la Réserve fédérale doivent prendre la parole, dont Raphael Bostic, Michael Barr, Thomas Barkin et Jeff Schmid. Autant d’interventions susceptibles d’influencer la trajectoire de taux anticipée par le marché… et donc la dynamique du DXY.

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Une consommation américaine qui relance le momentum du dollar

Le principal catalyseur du jour provient des chiffres publiés mercredi par le Census Bureau : les ventes au détail américaines ont progressé de 0,6 % sur un mois en novembre, après une baisse de 0,1 % en octobre. Le consensus attendait une hausse de 0,4 %, ce qui transforme une simple amélioration en véritable surprise statistique.

Ce décalage par rapport aux attentes n’est pas anodin. Les ventes au détail constituent un indicateur central pour jauger la solidité de la demande intérieure, donc la capacité des États-Unis à soutenir leur croissance sans dépendre d’un stimulus extérieur. Or, une demande ferme rend mécaniquement plus délicate toute justification de baisse rapide des taux directeurs.

En lecture de marché, cela revient à renforcer l’une des équations les plus suivies des cambistes : croissance résiliente = taux plus élevés plus longtemps = dollar mieux soutenu.

Le PPI accélère et renforce le scénario de taux élevés

L’autre pièce du puzzle concerne la chaîne de prix côté producteurs. Le Producer Price Index (PPI) a progressé de 3,0 % sur un an en novembre, contre 2,8 % précédemment. Le chiffre dépasse les attentes fixées autour de 2,7 %, et confirme que la désinflation n’avance pas au même rythme partout dans l’économie.

Inflation sous-jacente : la hausse reste visible

En excluant l’alimentation et l’énergie, le PPI sous-jacent grimpe également de 3,0 % sur un an, contre 2,9 % en octobre, là encore au-dessus des projections. Ce signal est particulièrement surveillé car il suggère que les tensions sur les coûts ne se limitent pas aux secteurs les plus volatils, mais s’installent dans des composantes plus structurelles.

Pour les opérateurs, cette accélération nourrit un biais conservateur : tant que les pressions amont restent consistantes, la Fed n’a aucune incitation à précipiter une détente monétaire.

Fed : le marché mise sur l’attente plutôt que sur la baisse

La réaction s’est rapidement matérialisée sur les anticipations de politique monétaire. Le dollar profite de la montée d’un scénario désormais dominant : une Fed qui maintient ses taux inchangés pendant plusieurs mois, en observant si la désinflation reprend réellement une trajectoire régulière.

Les probabilités implicites observées via l’outil FedWatch du CME montrent que les investisseurs ne donnent qu’environ 5 % de chances à une baisse de taux dès la prochaine réunion de janvier. Ce chiffre, extrêmement faible, agit comme un filet de sécurité pour le billet vert : il limite l’idée d’un pivot rapide et soutient le différentiel de rendement avec d’autres zones monétaires.

Autrement dit, même sans nouvel emballement haussier, le DXY bénéficie d’un socle : la Fed n’a pas l’air pressée, et le marché commence à s’y résoudre.

L’indépendance de la Fed devient un facteur de volatilité

Le tableau n’est pas parfaitement linéaire. Si le dollar reçoit un soutien macroéconomique clair, son potentiel de hausse pourrait rester bridé par un risque plus politique : la question de l’indépendance de la banque centrale.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a dénoncé la décision de l’administration du président américain Donald Trump de le convoquer par assignation, considérant que cette démarche ressemble à une tentative d’intimidation visant à obtenir une politique monétaire plus accommodante.

Cette dimension est sensible car elle touche un pilier fondamental : la confiance dans la capacité de la Fed à fixer sa ligne sans contrainte politique directe. Et sur les marchés, la confiance est une variable monétaire autant qu’un concept institutionnel.

Trump a toutefois déclaré mercredi qu’il ne comptait pas, à ce stade, révoquer Powell, tout en précisant qu’il était « trop tôt » pour dire quelle serait sa décision finale. Cette ambiguïté entretient une zone de risque où la perception l’emporte parfois sur la donnée économique.

Marché des changes : pourquoi le DXY tient malgré les tensions

Le comportement du Dollar Index (DXY) reflète donc un équilibre assez typique :

• d’un côté, les statistiques renforcent la thèse d’une économie américaine plus solide que prévu ;

• de l’autre, le climat institutionnel injecte une prime d’incertitude qui peut empêcher un rallye trop franc.

Pour les investisseurs, le message immédiat est simple : tant que la consommation résiste et que les prix producteurs ne refluent pas franchement, l’hypothèse “taux durablement élevés” reste la narration dominante, donc favorable au billet vert.

Selon notre expert : Un simple déclic sur les taux et le dollar pourrait suffire à propulser l’or dans une nouvelle dimension spectaculaire.

Métaux physiques : une logique de protection face aux incertitudes monétaires

Quand les tensions institutionnelles se mêlent à la politique monétaire, une partie des épargnants cherche des solutions hors système bancaire, avec une logique de diversification défensive. Les investissements alternatifs, comme les métaux précieux, répondent précisément à cette approche : détenir des lingots d’or et d’argent ou des pièces d’or revient à miser sur un actif tangible, liquide, internationalement reconnu, et décorrélé des risques de contrepartie.

Dans une phase où la crédibilité des institutions, la stabilité des taux et la valeur des devises peuvent devenir plus erratiques, la débancarisation partielle via les métaux physiques s’impose comme une stratégie de sécurisation patrimoniale qui continue de gagner du terrain.