Le Dollar Index vacille sous 98,50 : le marché retient son souffle avant les PMI américains

En bref

• Le Dollar Index (DXY) reste sous 98,50 et évolue autour de 98,30 après une baisse de 0,5% la veille.

• Les investisseurs se replient vers la prudence, sur fond d’aversion au risque et d’incertitudes géopolitiques.

• Le marché attend la publication des PMI S&P Global préliminaires, surveillés pour jauger la dynamique économique américaine.

• La croissance US surprend légèrement à la hausse : PIB annualisé à 4,4% au T3 2025 (vs 4,3% précédemment).

• Les indicateurs d’inflation (PCE) restent fermes, renforçant les anticipations d’une Fed vigilante.

• Les tensions commerciales USA-Europe et le feuilleton Groenland-NATO entretiennent une volatilité politique difficile à « pricer ».

• Les opérateurs anticipent une Fed stable à court terme, tout en gardant en tête une probabilité élevée de baisse de taux en décembre.

Le Dollar Index coincé sous 98,50 : un signal de prudence plus que de panique

Le Dollar Index (DXY), baromètre du billet vert face à six grandes devises, peine à reprendre de la hauteur. Après une séance précédente marquée par un repli de 0,5%, l’indice se stabilise autour de 98,30 lors des échanges en Asie ce vendredi.

Ce positionnement sous le seuil psychologique de 98,50 ne reflète pas une capitulation, mais une hésitation typique d’un marché dominé par la gestion du risque. Les flux restent sélectifs : les opérateurs arbitrent entre solidité macroéconomique américaine et incertitudes politiques qui brouillent la lecture.

A lire aussi : L’or est en train de « parler » plus fort que les banques centrales et le marché commence à comprendre pourquoi.

Les PMI S&P Global sous surveillance : le marché cherche une confirmation

Le rendez-vous attendu de la journée est la publication des PMI S&P Global, en version préliminaire. Ces enquêtes sont particulièrement observées car elles donnent une photographie rapide de l’activité (industrie et services), souvent plus réactive que les statistiques classiques.

Pourquoi ces PMI pèsent autant sur le DXY

Un chiffre supérieur aux attentes aurait deux effets directs :

• redonner du crédit à l’idée d’une économie américaine encore robuste,

• maintenir une pression haussière sur les anticipations de taux, ce qui tend à soutenir le dollar.

À l’inverse, une surprise négative renforcerait la thèse d’un ralentissement plus net, au moment où les marchés cherchent déjà des points d’entrée sur une détente monétaire future.

PIB à 4,4% : la croissance américaine résiste mieux que prévu

Sur le front macroéconomique, les dernières statistiques ont offert un léger soutien fondamental au dollar, sans toutefois déclencher de rebond franc.

Le PIB annualisé des États-Unis a progressé de 4,4% au troisième trimestre 2025, légèrement au-dessus :

• des attentes,

• du chiffre précédent à 4,3%.

Cette accélération modérée signale une économie toujours en expansion solide, malgré des conditions financières devenues plus restrictives au fil des trimestres.

Autre chiffre surveillé, souvent révélateur de la tension du marché du travail : les inscriptions au chômage ressortent à 200 000 la semaine dernière, sous le consensus situé à 212 000. Un niveau qui alimente l’idée que le refroidissement de l’emploi reste maîtrisé.

Inflation PCE : la variable qui empêche la Fed de relâcher la pression

Les investisseurs continuent de calibrer les scénarios de politique monétaire via l’inflation, et plus précisément via l’indicateur privilégié de la Réserve fédérale : le PCE.

En novembre :

• le PCE progresse à 2,8% sur un an (contre 2,7% en octobre),

• sur un mois, il grimpe de 0,2%.

Le point le plus scruté reste le core PCE, qui exclut l’énergie et l’alimentation : lui aussi monte à 2,8% sur un an, après 2,7% en octobre, en ligne avec les attentes.

Ce niveau ne traduit pas une flambée, mais il suffit à maintenir une Fed dans une posture de contrôle : le marché comprend que l’institution ne voudra pas assouplir trop tôt si la désinflation ralentit.

Tensions USA-Europe : le facteur politique qui verrouille le marché

Le dollar ne réagit pas seulement aux chiffres. La dimension géopolitique reprend le dessus, en particulier dans les relations entre Washington et l’Europe.

Le président américain Donald Trump a d’abord menacé plusieurs pays européens opposés à sa stratégie sur le Groenland, évoquant de nouveaux droits de douane. Puis la Maison-Blanche a modéré le ton après un accord-cadre avec l’OTAN, ouvrant la porte à un arrangement potentiel.

Le problème pour le marché n’est pas l’annonce officielle, mais l’absence de visibilité :

• le contenu réel du compromis reste flou,

• des spéculations circulent sur des droits miniers et des déploiements de missiles.

Résultat : les investisseurs traitent le dossier comme un risque latent, difficile à chiffrer mais impossible à ignorer.

Le signal venu du marché obligataire : l’alerte « Treasuries »

Un élément a renforcé le sentiment d’incertitude : un fonds de pension danois a évoqué un désengagement des obligations américaines. Le message envoyé au marché est brutal, même s’il ne reflète pas encore un mouvement généralisé.

Les analystes redoutent un scénario où l’Europe utiliserait son poids sur les actifs américains comme levier stratégique, ce qui pourrait :

• fragiliser la demande extérieure sur la dette US,

• augmenter les primes de risque,

• peser sur la stabilité financière à court terme.

Selon notre expert : Le système financier donne des signaux inquiétants et l’or pourrait bien être la prochaine surprise que personne n’osera ignorer.

Fed : statu quo imminent, détente toujours espérée pour décembre

Côté politique monétaire, le consensus reste clair : la Fed devrait maintenir ses taux la semaine prochaine.

Mais le marché se projette déjà plus loin. D’après les anticipations agrégées via l’outil FedWatch du CME, les opérateurs évaluent à environ 95% la probabilité d’une baisse de taux en décembre.

Cette lecture crée une situation paradoxale pour le DXY :

• les données macro solides empêchent une chute nette,

• l’idée d’un pivot monétaire freine toute tentative de rally durable.

Le dollar reste donc bloqué dans un équilibre fragile, au gré des statistiques à venir et des épisodes politiques.