Le gouverneur alerte : la France menacée d’un « étouffement » économique ?

En bref

• Le gouverneur de la Banque de France avertit sur un risque de blocage durable autour du budget 2026.
• Le danger immédiat ne serait pas une faillite nationale, mais un « étouffement » progressif : budgétaire, économique et générationnel.
• Dépasser un déficit public de 5 % du PIB ferait entrer la France dans une zone de risque élevée.
• L’enjeu dépasse la comptabilité : l’accumulation des déficits et la hausse des dépenses de retraite pèseraient d’abord sur les plus jeunes.
• Il appelle à un compromis politique rapide, une stabilisation des dépenses et une fiscalité jugée plus réaliste.
• La baisse probable du taux du Livret A est évoquée, tout en restant potentiellement au-dessus de l’inflation.
• Sur l’immobilier, il estime que les conditions de crédit redevenues plus actives rendent la période plus favorable à l’emprunt.

Une alerte sur la trajectoire budgétaire, pas sur une faillite imminente

François Villeroy de Galhau a choisi un ton particulièrement direct. Invité sur BFM le samedi 10 janvier, le gouverneur de la Banque de France a mis en garde contre un risque que les marchés et les ménages connaissent bien : celui d’un pays durablement paralysé par l’incapacité à trancher sur ses finances publiques.

Son message ne porte pas sur une banqueroute immédiate. Le scénario qu’il redoute se construit de manière plus insidieuse : un étouffement économique progressif, nourri par des déficits persistants et l’absence de compromis politique sur le budget 2026. Autrement dit, la France ne tomberait pas d’un coup, elle perdrait lentement de l’air.

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La « zone rouge » du déficit : le seuil de 5 % du PIB

La ligne de vigilance, pour la Banque de France, est nette. Si le déficit public devait franchir 5 % du PIB, la France entrerait selon son gouverneur dans une zone de danger. Cette limite n’est pas qu’un chiffre : elle sert de repère sur la crédibilité financière du pays, sa capacité à se financer dans des conditions soutenables, et sa marge de manœuvre en cas de choc économique.

Un danger budgétaire qui finit par devenir économique

Lorsque le déficit devient structurellement trop élevé, l’arbitrage est rarement indolore. À terme, l’État doit composer entre trois réalités :

• réduire certaines dépenses,

• augmenter la pression fiscale,

• ou accepter une trajectoire d’endettement qui fragilise la confiance et renchérit le coût de financement.

Dans cette logique, l’avertissement de Villeroy de Galhau vise un risque de verrouillage : si rien n’avance, l’ajustement pourrait devenir plus brutal, plus contraint et moins choisi.

Une fracture générationnelle assumée : « seniors contre jeunes »

Le gouverneur insiste sur un point qui dépasse largement la macroéconomie. Pour lui, la crise budgétaire se double d’un déséquilibre intergénérationnel. L’augmentation des dépenses de retraite et l’accumulation des déficits reviennent, selon ses termes, à organiser un transfert défavorable aux jeunes générations.

Son diagnostic est clair : à force d’absorber la capacité financière de l’État, ces dépenses réduisent la possibilité d’investir dans ce qui prépare l’avenir qu’il s’agisse d’éducation, de compétitivité ou d’innovation. La France se retrouverait alors coincée dans un paradoxe dangereux : plus elle reporte ses décisions, plus elle affaiblit son potentiel futur.

Sortir des postures : le compromis devient une urgence

François Villeroy de Galhau appelle les responsables politiques à dépasser les affrontements et à bâtir rapidement un budget applicable. Son objectif affiché est une ligne de conduite lisible :

• stabiliser les dépenses,

• éviter les promesses fiscales irréalistes,

• garder une trajectoire compatible avec une économie qui cherche à retrouver une croissance régulière.

L’idée centrale est simple : sans cadre budgétaire solide, la France perd sa capacité à piloter.

« Nous n’avons plus d’argent pour baisser les impôts »

Le message est brutal, mais cohérent avec l’alerte sur le déficit. Pour le gouverneur, la période ne permet plus de financer des baisses d’impôts supplémentaires, du moins sans contrepartie crédible côté dépenses.

En parallèle, il évoque une logique de justice fiscale, notamment via la prolongation d’une surtaxe sur l’impôt sur les sociétés qui cible les grandes entreprises. L’objectif implicite consiste à limiter l’effort demandé aux ménages tout en sécurisant une partie des recettes.

Livret A : une baisse probable, mais surveillée de près

Autre point concret : la perspective d’une baisse du taux du Livret A. Elle est jugée probable, tout en restant potentiellement au-dessus de l’inflation.

Pour les épargnants, la nuance compte. Un taux qui reste supérieur à l’inflation conserve un rendement réel positif, mais une baisse serait malgré tout ressentie comme un signal : celui d’un environnement où la rémunération du cash se normalise après des années de tensions inflationnistes.

Selon notre expert : Pendant que les États vacillent sur leurs budgets, l’or attire l’épargne à grande vitesse et certains investisseurs redoutent un basculement monétaire brutal.

Immobilier : un discours plus rassurant sur le crédit

Sur le front immobilier, Villeroy de Galhau adopte un ton moins alarmiste. Avec des taux autour de 3,1 % et une reprise du crédit observée en 2025, il estime que la période redevient favorable à l’emprunt.

Ce type de déclaration n’est pas anodin : il vise aussi à restaurer un climat de confiance, alors que le logement a traversé une phase de contraction marquée par le recul des transactions et le durcissement des conditions d’accès au crédit.

Investissements alternatifs : sécuriser son épargne hors système bancaire

Face à l’incertitude budgétaire, à la pression sur les finances publiques et à la fragilité politique, certains épargnants recherchent des solutions de diversification qui ne dépendent pas directement d’un établissement financier. Les investissements alternatifs, notamment via l’achat de lingots d’or et d’argent ou de pièces d’or, s’inscrivent souvent dans cette logique.

Cette stratégie répond à deux objectifs : la débancarisation partielle de l’épargne et la sécurisation d’une partie du patrimoine sur des actifs tangibles, détenus en direct. Pour une frange d’investisseurs, il s’agit aussi d’une protection face à la perte de confiance monétaire et aux risques de décisions fiscales futures sur l’épargne financière.