Michael Barr de la Fed avertit : “Deux ans, c’est trop long pour retrouver 2 % d’inflation”

En bref

• Michael Barr, gouverneur de la Fed, prévient que le retour à une inflation de 2 % pourrait prendre trop de temps.

• La croissance américaine reste solide, soutenue par la consommation.

• Les tarifs douaniers et la politique budgétaire accentuent les incertitudes.

• Le dollar recule face au yen, traduisant les doutes du marché sur la trajectoire monétaire.

Une économie américaine résiliente mais sous tension

Lors d’une intervention au Economic Club of Minnesota à Golden Valley, Michael Barr, gouverneur de la Réserve fédérale américaine, a dressé un constat prudent sur l’état de l’économie. Il a estimé qu’il est encore difficile d’évaluer si la paralysie budgétaire du gouvernement fédéral laissera une trace durable sur la croissance.
Selon lui, les consommateurs ne pourront pas attendre deux années supplémentaires pour voir l’inflation redescendre à 2 %, l’objectif fixé par la Fed.

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Les dernières données font apparaître une activité robuste : les dépenses de consommation se maintiennent à un rythme soutenu, confirmant un PIB dynamique au troisième trimestre. Toutefois, cette vigueur masque une économie qui reste vulnérable aux chocs externes, notamment en raison du ralentissement de l’offre de travail et des incertitudes liées à la politique commerciale.

Une politique monétaire en équilibre précaire

Depuis la réunion de septembre, la hausse du PCE sous-jacent s’est confirmée, tandis que de nouveaux tarifs douaniers ont été introduits. Si l’impact direct sur les prix à la consommation reste modéré pour l’instant, Barr estime que la période d’ajustement pourrait s’étendre dans le temps, les entreprises devant s’adapter à un environnement plus contraint.

Le gouverneur considère que la baisse des taux opérée en septembre était justifiée, tout en soulignant que le taux directeur demeure légèrement restrictif. Cette position reflète la volonté de la Fed de freiner l’inflation sans étouffer la croissance.
Selon Barr, la faible progression de l’emploi pourrait signaler un ralentissement à venir, même si la résilience du secteur privé laisse entrevoir des marges de reprise.

Les prévisions d’inflation demeurent au-dessus des attentes

Barr ne cache pas son scepticisme face à l’idée que la Fed puisse ignorer entièrement l’effet des hausses tarifaires sur les prix. Il prévoit que l’indice PCE de base se maintiendra au-dessus de 3 % d’ici la fin de l’année, bien loin du seuil de stabilité des prix visé par la Banque centrale.
Il évoque des risques importants pour atteindre l’objectif de 2 %, tout en soulignant l’existence de facteurs d’atténuation : la solidité de la demande intérieure, la progression des salaires réels et la bonne santé du marché du crédit.

Le dollar recule face au yen dans un marché prudent

Sur le marché des changes, le dollar américain s’est affaibli face au yen, enregistrant la plus forte baisse du jour. Les cambistes ont interprété le discours de Barr comme le signe d’une Fed plus prudente à l’égard de la croissance et du calendrier de normalisation monétaire.
L’euro et la livre sterling se sont légèrement appréciés face au billet vert, tandis que le franc suisse et le dollar canadien ont peu évolué.
Cette configuration illustre une phase de repositionnement sur les devises refuges, alors que les anticipations de baisse de taux se renforcent pour 2025.

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Un équilibre instable entre croissance et désinflation

Le discours de Michael Barr révèle un dilemme stratégique persistant au sein de la Fed : préserver la croissance tout en ramenant l’inflation à son objectif sans provoquer de récession.
La combinaison de dépenses dynamiques, de tensions commerciales persistantes et d’un marché du travail sous contrainte rend la tâche particulièrement délicate.
Pour la Banque centrale américaine, la trajectoire à suivre dépendra de la capacité de l’économie à absorber les hausses de prix sans effondrement de la demande.