Powell alerte sur l’emploi après la baisse des taux de la Fed à 4,00 %

En bref

• Taux directeur réduit à 4,00 %-4,25 %, comme prévu.

• Inflation toujours au-dessus de l’objectif (PCE à 2,7 %, core à 2,9 %).

• Ralentissement de l’emploi : immigration en baisse, participation affaiblie.

• Tarifs douaniers soupçonnés de raviver les hausses de prix.

• Prévisions de taux Fed : 3,6 % fin 2025, 3,1 % en 2027.

• DXY en chute, le dollar US perd du terrain.

• Powell : « Ce n’est pas une mauvaise économie, mais les risques ont changé. »

La Réserve fédérale américaine a décidé, lors de sa réunion de septembre, de réduire le taux directeur de 25 points de base, plaçant désormais la Fourchette Cible des Fed Funds entre 4,00 % et 4,25 %. Cette décision, largement anticipée par les marchés, intervient alors que les signaux d’un ralentissement marqué du marché de l’emploi se multiplient.

Des signaux de plus en plus clairs sur l’emploi

Lors de sa conférence de presse, Jerome Powell a admis que les risques pesant sur le mandat de l’emploi avaient considérablement augmenté. La croissance de l’emploi est en net retrait, les gains de postes étant désormais inférieurs au seuil de renouvellement naturel du marché. Le ralentissement de l’immigration et le taux de participation en baisse contribuent à cette dynamique.

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Le président de la Fed souligne également une baisse de la demande de main-d’œuvre plus rapide que celle de l’offre, marquant un tournant dans l’équilibre observé jusqu’alors.

« Il n’est plus possible d’affirmer que le marché du travail est solide », a précisé Powell, ajoutant que la Fed se devait désormais d’ajuster sa politique vers une position plus neutre.

Une inflation toujours au-dessus des cibles

Malgré ce changement de cap, l’inflation reste « quelque peu élevée ». Les chiffres du PCE pour août montrent une hausse de 2,7 % sur un an, tandis que l’inflation sous-jacente (core PCE) atteint 2,9 %.

Les prix des biens connaissent une reprise, alimentée notamment par une hausse des tarifs douaniers. Ces derniers pourraient provoquer une hausse ponctuelle des prix d’ici 2026, un scénario que la Fed s’est engagée à contenir sans délai.

La Fed ajuste ses projections à moyen terme

Le Summary of Economic Projections (SEP) actualisé révèle une trajectoire plus accommodante :

• 50 pb de baisses supplémentaires attendues d’ici fin 2025,

• −25 pb en 2026,

• −25 pb en 2027,

• Objectif de taux de long terme inchangé à 3,00 %.

Les prévisions de croissance pour 2025 sont revues à la hausse à 1,6 % (contre 1,4 %), mais l’inflation PCE et l’inflation core restent inchangées à 3,0 % et 3,1 % respectivement.

Un dollar en recul après la décision

Le dollar américain a reculé suite à l’annonce, l’indice DXY chutant vers les 96,20 points. La devise a perdu du terrain face à la plupart des monnaies majeures, en particulier le yen (−0,51 %) et le franc suisse (−0,24 %).

L’euro et la livre sterling progressent, les opérateurs intégrant une lecture dovish du ton de la Fed, et anticipant d’autres assouplissements monétaires dans les mois à venir.

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Un virage prudent, mais assumé

Powell évoque une baisse de taux justifiée par la gestion des risques, refusant néanmoins d’en faire un signal d’urgence. Il a précisé qu’il n’y avait pas eu de consensus autour d’une baisse de 50 points de base.

« Ce que nous faisons aujourd’hui, c’est acter un rééquilibrage des risques entre nos deux objectifs : l’inflation et l’emploi. »

La Fed semble désormais prête à ralentir son cycle restrictif, tout en conservant une vigilance accrue face à un éventuel rebond de l’inflation alimenté par les tarifs commerciaux ou d’autres chocs exogènes.