Plus d'or que la BCE : la Pologne accélère encore sa stratégie et surprend les marchés

En bref

• La Pologne détient désormais 550 tonnes d'or, dépassant la BCE et quasiment le double du Royaume-Uni

• La part de l'or dans les réserves de change polonaises est passée de 16,9 % à 28,2 % en un an

• Varsovie vise 700 tonnes d'or, portée par une croissance économique de 3,2 % en 2025

• Malgré cette progression rapide, la Pologne reste seulement 12e au classement mondial des réserves d'or

• 95 % des banques centrales mondiales anticipent une hausse de leurs réserves d'or selon le World Gold Council

La Pologne dépasse la BCE et laisse le Royaume-Uni loin derrière

Avec 550 tonnes d'or, la Banque nationale de Pologne (NBP) franchit une étape symbolique. Elle dépasse désormais la Banque centrale européenne, qui détient environ 506,5 tonnes, et affiche presque le double des réserves britanniques, estimées à 310 tonnes. Malgré une consolidation du cours de l'or après le regain de tensions en Iran, avec un repli d'environ 15 % la semaine passée et une once autour de 3 687,30 euros ce 23 mars, ce stock représente près de 65 milliards d'euros pour Varsovie.

Contrairement à la BCE, qui privilégie les actifs liquides pour agir rapidement sur les marchés, la NBP fait un choix radicalement différent. Le gouverneur Adam Glapiński défend un actif sans risque de crédit, indépendant des politiques monétaires étrangères, résilient face aux crises financières et protecteur contre l'inflation. L'objectif affiché ? Atteindre 700 tonnes, soit environ 83 milliards d'euros, dans les prochaines années.

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Une progression fulgurante qui bouscule les hiérarchies européennes

En un an seulement, la part de l'or dans les réserves de change polonaises est passée de 16,9 % à 28,2 %. Une accélération rarement observée parmi les grandes banques centrales. Le classement européen s'en trouve bousculé : Pologne 550 tonnes, BCE 506,5, Portugal environ 383, Royaume-Uni environ 310, Espagne environ 281. Varsovie détient désormais 1,77 fois les réserves britanniques.

Le World Gold Council indique que 95 % des banques centrales anticipent une hausse de leurs réserves d'or dans les années à venir. Tensions géopolitiques, sanctions financières transformées en arme diplomatique, érosion de la confiance dans certaines devises : la Pologne n'a fait qu'accélérer un mouvement déjà amorcé, profitant même de la volatilité de fin 2025 pour renforcer ses achats à des moments jugés opportuns.

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Une économie dynamique qui légitime cette stratégie de réserve

Cette politique ambitieuse s'appuie sur un socle économique robuste. Selon la Commission européenne, la Pologne affiche une croissance de 3,2 % en 2025, contre 1,3 % pour la zone euro. En vingt ans, son PIB par habitant a doublé, se rapprochant de celui du Japon en parité de pouvoir d'achat. Le zloty, maintenu en dehors de la zone euro, offre à Varsovie une flexibilité monétaire supplémentaire face aux chocs économiques.

Cette accumulation d'or s'inscrit ainsi dans une logique de souveraineté financière assumée, où la Pologne cherche à se prémunir contre les incertitudes géopolitiques et monétaires tout en consolidant sa position au sein de l'Union européenne. Reste que Varsovie, malgré cette progression spectaculaire, ne pointe encore qu'à la 12e place du classement mondial des réserves d'or, loin derrière les États-Unis, l'Allemagne ou l'Italie, ce qui laisse entrevoir une marge de progression significative pour les années à venir.

Sources : BDOR - World Gold Council - Commission européenne - Banque nationale de Pologne