36.000 tonnes d’or : les banques centrales tournent le dos à la dette américaine

En bref

• Selon la BCE, l’or représente désormais 27% des réserves mondiales des banques centrales contre 22% pour les bons du Trésor américains.

• Les banques centrales détiennent près de 36.000 tonnes d’or, un niveau proche de celui observé sous Bretton Woods.

• Depuis 2022, la Chine, la Pologne, la Turquie et l’Inde figurent parmi les principaux acheteurs.

• La hausse spectaculaire du prix de l’or explique une grande partie de cette progression dans les réserves mondiales.

• Certaines banques centrales ont néanmoins vendu une partie de leurs stocks pour soutenir leur devise ou financer des dépenses stratégiques.

• La BCE rappelle que l’or reste un actif volatil, coûteux à stocker et dépourvu de rendement.

L’or prend une place inédite dans les réserves mondiales

L’équilibre des réserves internationales est en train de changer. Selon une étude publiée par la Banque centrale européenne, l’or occupe désormais 27% des réserves de change mondiales, contre 22% pour les bons du Trésor américains. Une situation qui aurait semblé improbable il y a encore quelques années tant la dette américaine dominait largement les portefeuilles des banques centrales.

Cette progression spectaculaire s’explique en grande partie par l’envolée du cours de l’or. La BCE souligne que le prix du métal a progressé d’environ 60% sur l’année écoulée après une hausse déjà remarquable en 2024. Fin janvier 2026, l’once a même dépassé les 5.600 dollars, établissant un nouveau record historique.

Cette évolution mérite toutefois d’être nuancée. Si l’on neutralise l’effet de valorisation lié à la hausse des prix, les bons du Trésor américains restent l’actif le plus détenu avec 26% des réserves mondiales. L’or et les actifs libellés en euros se retrouvent alors à égalité autour de 16%.

Une accélération depuis la guerre en Ukraine

Le phénomène ne date pas d’hier. Depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022, les banques centrales ont fortement renforcé leurs achats d’or.

Au-delà de la recherche de diversification, une logique géopolitique s’installe progressivement. Les sanctions financières occidentales ont rappelé à de nombreux États qu’une dépendance excessive au dollar pouvait devenir un facteur de vulnérabilité. L’or apparaît alors comme un actif universel, déconnecté de toute autorité politique étrangère.

Christine Lagarde a d’ailleurs reconnu que les tensions géopolitiques continuent d’alimenter la demande officielle.

Depuis 2022, la Chine a acquis environ 350 tonnes d’or. La Pologne suit de très près avec près de 320 tonnes, un niveau qui lui permet désormais de posséder davantage d’or que la BCE elle-même. La Turquie, avec 220 tonnes, et l’Inde, avec 130 tonnes, complètent ce groupe d’acheteurs particulièrement actifs.

Sur la seule année 2025, la Pologne s’est même imposée comme le premier acquéreur public mondial devant le Kazakhstan, le Brésil, la Chine et la Turquie.

36.000 tonnes dans les coffres des banques centrales

Le chiffre impressionne. Les banques centrales possèdent aujourd’hui environ 36.000 tonnes d’or, soit presque autant que durant l’époque de Bretton Woods, lorsque les réserves mondiales atteignaient environ 38.000 tonnes avant l’abandon de la convertibilité du dollar en 1971.

Cette accumulation reflète une tendance profonde. Les banques centrales ne cherchent plus seulement à gérer leurs réserves. Elles cherchent aussi à réduire certains risques liés aux grandes monnaies internationales.

Pour autant, cette dynamique n’est pas linéaire. Depuis le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, plusieurs institutions monétaires ont commencé à vendre une partie de leurs stocks.

La Turquie a notamment cédé près de 130 tonnes d’or pour défendre sa devise, limiter l’impact de la hausse des coûts énergétiques et stabiliser son économie. La Russie aurait également réduit une partie de ses réserves afin de financer ses besoins budgétaires liés au conflit ukrainien.

Un actif stratégique mais imparfait

L’ascension de l’or dans les réserves mondiales ne signifie pas que toutes ses contraintes ont disparu.

La BCE rappelle que l’or ne verse aucun revenu, contrairement aux obligations souveraines. Son prix peut connaître d’importantes variations et son stockage représente un coût permanent pour les banques centrales.

Cette réalité explique pourquoi les autorités monétaires continuent de conserver des portefeuilles diversifiés. L’or gagne du terrain, mais il ne remplace pas totalement les monnaies de réserve traditionnelles.

Une certitude se dégage néanmoins : la montée des incertitudes géopolitiques et financières a replacé l’or au centre des stratégies monétaires internationales, un statut qu’il n’avait plus occupé avec une telle intensité depuis plusieurs décennies.

L’attrait croissant des actifs tangibles

Face à l’endettement massif des États, aux tensions géopolitiques et aux interrogations sur la solidité du système financier mondial, de nombreux épargnants s’intéressent à des solutions hors du circuit bancaire traditionnel. Les lingots d’or, les lingots d’argent et les pièces d’or d’investissement répondent à cette logique patrimoniale. Ces actifs physiques ne dépendent ni de la solvabilité d’une banque ni des décisions d’une banque centrale. Ils constituent ainsi une option recherchée par les investisseurs souhaitant diversifier leur patrimoine, renforcer la protection de leur épargne et réduire leur exposition aux risques financiers systémiques.

Sources :  BDOR