Crypto, dette, banques centrales : le pouvoir monétaire change de mains

En bref

• La souveraineté monétaire repose sur la capacité des États à émettre et contrôler leur monnaie via une banque centrale.

• L’essor du Bitcoin et des stablecoins remet en cause ce monopole historique.

• Le GENIUS Act signé aux États-Unis en 2025 encadre les stablecoins privés sans créer de dollar numérique public.

• Les stablecoins captent les flux financiers en s’appuyant sur la crédibilité des monnaies souveraines.

• Plus de 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale pour reprendre la main.

• L’influence monétaire des États diminue progressivement selon leur solidité institutionnelle.

Une souveraineté monétaire longtemps incontestée

Depuis la création de la Bank of England en 1694, la monnaie constitue l’un des attributs fondamentaux du pouvoir politique. La souveraineté monétaire désigne la capacité d’un État à émettre sa monnaie, à réguler sa circulation et à imposer son usage pour le paiement des impôts et des dettes.

Ce contrôle ne se limite pas à une fonction technique. Il structure l’ensemble de l’activité économique, des échanges commerciaux à l’épargne, en passant par la stabilité financière en période de crise. Celui qui maîtrise la monnaie définit aussi les règles du jeu économique.

Pendant plusieurs siècles, cette prérogative est restée largement incontestée. L’idée qu’un acteur non étatique puisse concurrencer une devise nationale à grande échelle relevait davantage de la théorie que de la pratique.

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Bitcoin, stablecoins et rupture technologique

L’équilibre s’est fissuré en 2009 avec la création du Bitcoin par Satoshi Nakamoto. Pour la première fois, un système monétaire fonctionnel échappait totalement aux institutions publiques.

Quelques années plus tard, Tether introduisait le concept de stablecoin, une cryptomonnaie adossée à une devise existante, généralement le dollar. En 2019, Meta (ex-Facebook) a tenté d’aller plus loin avec le projet Libra, conçu pour circuler auprès de milliards d’utilisateurs.

Ce projet a été stoppé par les régulateurs, mais il a déclenché une prise de conscience mondiale. Une question centrale s’est imposée : que devient la souveraineté monétaire lorsque des entreprises privées disposent de la capacité technique et du réseau pour émettre leur propre monnaie ?

Le GENIUS Act et le choix stratégique des États-Unis

En juillet 2025, Donald Trump a signé le GENIUS Act, une loi fédérale encadrant l’émission de stablecoins par des acteurs privés américains.

Ce texte marque un tournant. Il ne crée pas de dollar numérique public, mais légitime des alternatives privées indexées sur la devise américaine. Ce choix revient à externaliser une partie des fonctions monétaires vers le secteur privé tout en conservant l’ancrage sur le dollar.

Le mécanisme est subtil : les stablecoins tirent leur crédibilité de la monnaie souveraine tout en captant les flux financiers qui auraient transité par les banques traditionnelles. Ils deviennent des intermédiaires incontournables du système.

Les stablecoins, extension du dollar à l’échelle mondiale

Un stablecoin indexé sur le dollar fonctionne comme une projection numérique de la devise américaine. Il offre stabilité et rapidité de transaction, tout en s’affranchissant des circuits bancaires classiques.

Pour les États-Unis, cette dynamique renforce indirectement la domination du dollar. Le raisonnement est pragmatique : mieux vaut des stablecoins régulés et libellés en dollars que des alternatives étrangères.

La situation est bien différente pour les autres pays. Une partie de leur masse monétaire se déplace vers des instruments libellés en devise étrangère, émis par des entreprises privées et adossés à une banque centrale étrangère. Le contrôle domestique sur les flux financiers s’amenuise.

L’économiste Murat Ungor souligne un enjeu politique majeur : la monnaie incarne un pouvoir. Sa transformation soulève la question de savoir qui, des États, des grandes entreprises technologiques ou de puissances étrangères, en détiendra le contrôle effectif.

La riposte mondiale avec les monnaies numériques publiques

Face à cette mutation, la réponse des États s’organise autour des monnaies numériques de banque centrale (MNBC). Plus de 130 pays, représentant l’essentiel du PIB mondial, travaillent sur ces dispositifs.

La logique consiste à proposer un équivalent numérique de la monnaie souveraine, directement garanti par la banque centrale. Contrairement aux dépôts bancaires classiques, ces actifs seraient des créances directes sur l’institution monétaire.

La Chine a pris une avance notable avec le yuan numérique, déployé progressivement depuis 2020. L’objectif est clair : réduire la dépendance aux infrastructures de paiement dominées par les États-Unis.

En Europe, la Banque centrale européenne a lancé la phase de préparation de l’euro numérique en 2023, avec un horizon de mise en circulation autour de 2028. D’autres économies comme l’Inde ou le Brésil avancent également sur leurs propres modèles.

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Une souveraineté monétaire en érosion progressive

L’idée d’une disparition brutale du pouvoir monétaire des États ne correspond pas à la réalité actuelle. Les banques centrales conservent leurs outils traditionnels : politique monétaire, contrôle des taux, régulation bancaire.

La transformation en cours relève davantage d’un glissement progressif. La souveraineté monétaire ne se mesure plus uniquement par le droit d’émettre une monnaie, mais par la capacité à contrôler les flux économiques réels.

Cette capacité varie fortement selon les pays. Les économies dotées d’institutions solides et d’infrastructures financières avancées ralentissent cette érosion. À l’inverse, celles dont les systèmes sont plus fragiles voient leur influence diminuer plus rapidement.

Sources :  BDOR