Le Dollar Index : la chute sous 99,50 points inquiète les marchés obligataires mondiaux ce jeudi

En bref

• Le Dollar Index évolue près de 99,40 points jeudi matin, pénalisé par le repli des rendements du Trésor américain depuis leurs récents sommets pluriannuels

• Le rapport ADP publié mercredi 3 septembre 2025 révèle seulement 38 000 créations d'emplois privés en août, contre 46 000 en juillet et un consensus de 47 000

• Le président de la Fed, Kevin Warsh, a réaffirmé lors du symposium de Jackson Hole l'engagement de la banque centrale envers son objectif d'inflation

• Les marchés attribuent 62% de probabilité à une hausse des taux ce mois-ci selon l'outil CME FedWatch consulté jeudi 4 septembre 2025

• Les traders attendent le rapport sur l'emploi américain de vendredi, avec une prévision de 58 000 créations de postes et un taux de chômage stable à 4,1%

Le Dollar Index recule face au repli des rendements obligataires

Le Dollar Index (DXY), qui mesure la valeur du dollar américain face à un panier de six devises mondiales, évoluait près de 99,40 points jeudi matin lors des premières heures de cotation européennes. L'indice subit une pression vendeuse alors que les rendements du Trésor américain se replient depuis leurs récents sommets pluriannuels. Les investisseurs restent suspendus à la publication, ce jeudi, de l'indice ISM des services (PMI) pour le mois d'août, un indicateur scruté pour jauger la vigueur de l'économie américaine.

Les chiffres de l'emploi privé publiés mercredi 3 septembre 2025 par l'Automatic Data Processing Inc. (ADP) n'ont guère rassuré les cambistes. Le secteur privé n'a créé que 38 000 emplois en août, contre 46 000 en juillet, et loin du consensus de marché fixé à 47 000. Il s'agit de la plus faible progression depuis janvier. Cette déception a pesé mécaniquement sur le billet vert face à ses principales contreparties, ravivant les interrogations sur la solidité du marché du travail américain à quelques encablures du rapport officiel sur l'emploi.

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Les déclarations de la Fed brouillent les pistes

Les propos tenus par le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pourraient toutefois limiter l'ampleur du repli du DXY à court terme. Lors du symposium de Jackson Hole, fin août 2025, le dirigeant a réaffirmé l'attachement de l'institution à son objectif d'inflation, estimant que les responsables monétaires n'étaient pas encore pleinement convaincus d'un ralentissement suffisant des pressions sur les prix. Un ton qui tranche avec la faiblesse des derniers indicateurs d'emploi.

Mardi, le président de la Fed de New York, John Williams, a apporté une nuance intéressante en affirmant que la remontée des rendements obligataires à long terme ne traduit pas une crainte inflationniste, mais reflète plutôt la vigueur de l'économie américaine. Son intervention affiche un score de 6 sur 10 sur l'échelle FXS Speechtracker, contre une moyenne historique de 5,9 sur 10, signe d'un discours légèrement plus offensif que d'ordinaire. L'indice FXS Fed Sentiment, lui, a reculé de 1,42 point à 127,44, restant largement au-dessus du seuil neutre de 100 mais traduisant un tassement du ton perçu comme belliciste. Les marchés attribuent désormais 62% de probabilité à une hausse des taux ce mois-ci, selon l'outil CME FedWatch consulté jeudi 4 septembre 2025.

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L'emploi américain scruté avant le rapport de vendredi

L'attention se porte désormais sur les Nonfarm Payrolls attendus vendredi, qui pourraient redessiner les anticipations concernant la prochaine décision de politique monétaire. Le consensus table sur 58 000 créations de postes en août, avec un taux de chômage stable à 4,1%, selon les prévisions relayées par le marché. Ce chiffre, s'il confirme la tendance de ralentissement observée dans le rapport ADP, alimenterait le débat sur la trajectoire des taux directeurs.

Les stratèges de TD Securities apportent une lecture mesurée de l'enjeu. Selon la banque, une surprise à la hausse du rapport sur l'emploi donnerait un coup de fouet initial au dollar, sans pour autant suffire à justifier une hausse des taux dès septembre. Leurs analystes évoquent une réaction «knee-jerk bullish» du billet vert en cas de surprise belliciste, tout en soulignant que l'ampleur de l'effet sur les anticipations de politique monétaire devrait rester contenue. Une nuance qui rappelle combien les marchés naviguent, ces derniers jours, entre données contradictoires et discours de banquiers centraux aux tonalités changeantes.

Analyse technique : le Dollar Index reste fragile

Sur le graphique journalier, le Dollar Index Spot évolue toujours sous sa moyenne mobile simple à 100 jours et sous la ligne médiane des bandes de Bollinger à 20 jours, ce qui plafonne la dynamique à court terme malgré le récent rebond depuis les niveaux sous 99. La bande supérieure de Bollinger matérialise le sommet de l'enveloppe de volatilité actuelle, tandis que l'indice de force relative (RSI 14), proche de 45, traduit une phase de consolidation plutôt qu'une tendance affirmée. L'indice demeure exposé tant qu'il campe sous ces résistances superposées.

À la hausse, une première résistance se dessine près de la bande médiane de Bollinger à 99,42 points, avant la moyenne mobile à 100 jours à 99,75 points, la bande supérieure vers 100,15 points formant un obstacle plus lointain. À la baisse, le prochain support significatif se situe au niveau de la bande inférieure de Bollinger, autour de 98,65 points ; sa cassure ouvrirait la voie à un repli plus marqué au sein de l'amplitude de trading actuelle.

Face à l'instabilité monétaire, l'attrait des valeurs refuges progresse

Les soubresauts du Dollar Index, conjugués aux tiraillements entre les discours des différents membres de la Fed, illustrent une réalité que beaucoup d'épargnants redécouvrent au fil des trimestres : la monnaie fiduciaire reste soumise aux aléas politiques et aux arbitrages des banques centrales. Face à ces incertitudes, un nombre croissant de particuliers se tourne vers des actifs tangibles pour diversifier leur épargne et se prémunir contre les fluctuations monétaires. Les lingots d'or, les lingots d'argent et les pièces d'or constituent, à ce titre, des instruments prisés par les épargnants désireux d'engager une démarche de débancarisation partielle de leur patrimoine. Détenir une part physique et tangible de son épargne, hors des circuits bancaires traditionnels, demeure une stratégie de sécurisation à laquelle recourent historiquement de nombreux investisseurs en période de doute sur les devises. Cette dynamique, observée depuis plusieurs mois sur le marché physique, ne dément pas l'appétit persistant pour les actifs refuges dans une période où les indices monétaires eux-mêmes peinent à trouver une direction claire.

Sources : BDOR - Automatic Data Processing Inc. (ADP) - CME Group - FedWatch Tool - Réserve fédérale de New York