L'euro recule face au dollar, pénalisé par les inquiétudes sur la dette française

En bref

• L'euro glisse à 1,1178 dollar, en repli de 0,44 % sur 24 heures

• L'indice du dollar grimpe à 102,15 points, en hausse de 0,53 %

• L'OAT à 10 ans évolue à 4,44 %, signe de nervosité sur la dette française

• La Fed se réunit mercredi avec un statu quo largement anticipé

• La BCE se réunit jeudi, son taux de dépôt devrait rester à 2,5 %

• Les perspectives de croissance molles et l'énergie chère fragilisent l'euro

Le dollar reprend la main avant deux décisions de banques centrales

L'euro cède du terrain ce mardi matin, glissant à 1,1178 dollar, soit un repli de 0,44 % sur 24 heures. En face, l'indice du dollar grimpe à 102,15 points, en hausse de 0,53 %. Ce mouvement ne sort pas de nulle part : les inquiétudes sur la trajectoire budgétaire française pèsent de nouveau sur la devise européenne, dans un contexte où l'OAT à 10 ans évolue à 4,44 %, un niveau qui traduit la nervosité des investisseurs sur la dette souveraine française.

Le calendrier des banques centrales ajoute une tension supplémentaire. La Fed se réunit mercredi et devrait, selon les anticipations de marché, laisser son taux directeur inchangé dans la fourchette de 3,75 % à 4,0 %, avec une probabilité estimée à 89,5 % de statu quo. La BCE lui emboîte le pas jeudi : son taux de facilité de dépôt, fixé à 2,5 % depuis septembre 2026, devrait rester en l'état, même si un sondage Reuters évoque une hausse de 25 points de base dès décembre pour contenir une inflation qui roule près du double de l'objectif de 2 %. Kit Juckes, stratège change chez Société Générale, résume la situation de l'euro par une fragilité persistante tant que les perspectives de croissance restent molles et que les prix de l'énergie se maintiennent à des niveaux élevés.

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Le mécanisme : un dollar plus cher renchérit mécaniquement l'or

L'or se cote en dollars sur les marchés mondiaux. Quand le billet vert monte, comme c'est le cas aujourd'hui avec un indice du dollar à 102,15 points, le métal devient plus coûteux pour tout acheteur qui ne raisonne pas en dollars, et la demande hors zone dollar a tendance à se tasser. C'est précisément ce que l'on observe ce mardi : nos relevés affichent un or à 115,16 euros le gramme, soit 3581,72 euros l'once, en repli de 0,2 % depuis la clôture de la veille et de 0,2 % depuis l'ouverture de la séance, dans une amplitude contenue de 0,5 % entre un plus haut à 115,704 et un plus bas à 115,155 euros.

Mais le mécanisme ne s'arrête pas là pour un épargnant qui paie en euros. Quand l'euro recule face au dollar comme aujourd'hui, une partie de la baisse du prix de l'or en dollars est absorbée, voire compensée, par la dépréciation de la monnaie européenne. Autrement dit, une variation de 0,44 % sur la paire EUR/USD ne se traduit jamais à l'identique sur le prix en euros : il faut composer les deux mouvements, celui du métal en dollars et celui du taux de change, ce qui explique pourquoi l'or recule à peine en euros alors que le dollar, lui, progresse nettement.

Ce que révèle l'écart entre la semaine et le jour

Sur les deux premières séances de la semaine, l'or affiche un trajet de moins 0,2 % depuis l'ouverture de lundi, un chiffre encore partiel puisqu'il ne couvre que deux journées sur cinq. Mais l'évolution d'une semaine sur l'autre raconte une autre histoire : une progression de 0,4 %, qui vient après une semaine précédente en repli marqué de 3,3 %. Ce contraste montre que le lien entre la force du dollar et le niveau de l'or n'a rien d'une ligne droite sur plusieurs jours : des séances de rebond s'intercalent entre des phases de pression, et le sens du mois pèse souvent plus lourd que le réflexe du jour.

La corrélation dollar fort, or affaibli n'a rien d'automatique

Le raisonnement du jour tient tant que le dollar monte pour des raisons de politique monétaire ou de différentiel de taux. Il se fissure dès qu'un choc pousse simultanément les investisseurs vers le dollar et vers l'or, deux valeurs refuges qui peuvent monter ensemble en cas de fuite vers la qualité. Une dégradation brutale de la situation budgétaire française, un accident géopolitique, ou un achat massif de réserves par des banques centrales suffiraient à casser la logique inverse qu'on observe ce mardi. Les taux réels américains jouent aussi leur partition : si la Fed, malgré un statu quo attendu mercredi, laisse entrevoir un ton plus accommodant, le dollar pourrait reculer et l'or reprendre de la hauteur, indépendamment du niveau de l'EUR/USD du jour.

Le passage de Kevin Warsh devant les marchés, avec un ton jugé prudent malgré des commentaires sur la vigueur de l'investissement, illustre cette incertitude : la Fed ne s'engage sur rien avant sa décision de mercredi, et tant que ce flou persiste, la relation entre le dollar et l'or reste sous tension plutôt que figée dans un sens unique.

Ce qui peut faire bouger la parité, et l'or, dans les prochains jours

Deux rendez-vous concentrent l'attention : la décision de la Fed mercredi et celle de la BCE jeudi. Un statu quo confirmé des deux côtés, scénario le plus probable selon les anticipations de marché, laisserait l'EUR/USD évoluer surtout au gré des nouvelles sur la dette française. Une surprise, qu'elle vienne d'un ton plus ferme de la Fed ou d'une annonce inattendue de la BCE sur décembre, rebattrait les cartes du dollar et, par ricochet, du prix de l'or en euros. Pour un épargnant qui suit ce marché, la leçon du jour tient en une phrase : la variation de la parité explique une partie du mouvement de l'or, jamais la totalité, et elle mérite d'être lue avec la même prudence que n'importe quel autre indicateur de marché.

Sources : BDOR