Fed : Lorie Logan juge les créations d'emplois trop faibles et alerte sur l'incertitude accrue liée à la guerre en Iran

En bref

• Lorie Logan estime que les gains sur les créations d'emplois sont "trop faibles" et s'avoue mal à l'aise face à cette dynamique

• La baisse de l'immigration a ramené le seuil d'équilibre du marché du travail proche de zéro, compliquant la lecture des données

• La guerre en Iran amplifie l'incertitude sur les deux volets du mandat de la Fed : inflation et emploi

• Logan soutenait déjà une position de vigilance sur l'inflation avant même le déclenchement du conflit

• La Fed reste prête à ajuster sa politique en fonction des données, sans se précipiter

Des créations d'emplois qui inquiètent Logan

Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, a livré jeudi une analyse nuancée mais préoccupante du marché du travail américain. Les gains enregistrés sur les créations d'emplois lui semblent "trop faibles" et lui procurent un sentiment d'"inconfort" qu'elle n'a pas cherché à dissimuler lors d'une intervention à sa banque.

Un facteur structurel pèse sur cette lecture : la baisse de l'immigration a profondément modifié le niveau plancher d'emplois nécessaire pour stabiliser le marché du travail, ramenant ce seuil à proximité de zéro. Des créations d'emplois quasi nulles suffisent désormais à maintenir l'équilibre, ce qui complique l'interprétation des statistiques et brouille les repères habituellement utilisés par la Fed pour calibrer sa politique monétaire.

A lire aussi : L'or résiste alors qu'une Fed tiraillée entre une inflation tenace et un marché du travail qui s'effrite peine à trouver un cap monétaire clair face aux tensions géopolitiques mondiales.

Le marché du travail s'est stabilisé au cours du second semestre 2025 et en début d'année, mais la qualité de cette stabilisation reste fragile aux yeux de Logan. L'investissement des entreprises tient bon et les consommateurs américains font preuve de résilience, mais ces données positives ne suffisent pas à compenser les doutes sur l'emploi.

La guerre en Iran, variable déstabilisatrice sur les deux mandats

Le conflit en Iran figure parmi les variables qui compliquent le plus les décisions de la Réserve fédérale à court terme. Logan a confirmé que la situation a accru l'incertitude sur les deux volets du double mandat de la banque centrale : la stabilité des prix et le plein emploi. Réaliser les dernières prévisions économiques a d'ailleurs représenté, selon ses propres mots, "un vrai défi."

L'issue du conflit conditionne en grande partie l'ampleur des répercussions. Une résolution rapide pourrait limiter les dommages économiques à un niveau relativement modéré. La question centrale reste de savoir si les perturbations liées à la guerre vont déclencher une vague d'investissements dans la production énergétique américaine. Pour l'heure, Logan n'entend pas parler d'une hausse "spectaculaire" de cette production, et les producteurs d'énergie semblent conditionner tout développement à des prix élevés maintenus sur une longue période.

Une inflation qui ne convainquait pas avant même les hostilités

Logan a reconnu qu'avant même le déclenchement du conflit iranien, elle n'était pas convaincue que l'inflation ralentissait suffisamment. Cette position illustre une ligne de vigilance maintenue malgré les signaux partiels de désinflation observés dans certains secteurs. La guerre ne fait qu'aggraver une équation déjà délicate, en faisant peser des risques supplémentaires des deux côtés du mandat.

Bilan de la Fed : pragmatisme contre dogmatisme

Sur la gestion du bilan de la Réserve fédérale, Logan a défendu une approche résolument pragmatique. La croissance du bilan n'est pas problématique en soi dès lors qu'elle répond aux besoins réels du public. La banque centrale dispose de faibles coûts pour satisfaire la demande de réserves bancaires, et réduire cette demande reste préférable à un retour vers un système de réserves rares.

Plusieurs options existent pour réduire la taille du bilan, mais leurs interactions sont complexes. Parmi les pistes évoquées : l'élargissement de l'accès aux outils de liquidité de la Fed, ou encore d'éventuelles modifications réglementaires susceptibles de faire baisser la demande de réserves. Certaines de ces mesures ne relèvent pas de la Fed seule. Logan a mis en garde contre toute stratégie qui pousserait les banques à économiser leurs réserves, au risque d'accroître la vulnérabilité du système financier.

Le système actuel de réserves abondantes est qualifié d'"efficient et efficace." La politique du bilan doit, selon Logan, rester subordonnée à ce qui sert au mieux l'économie réelle et ne pas devenir une contrainte détournant la Fed de sa mission principale.

Selon notre expert : Les doutes de Lorie Logan sur la vigueur de l'emploi américain et les risques liés à la guerre en Iran alimentent la demande mondiale de valeurs refuges et renforcent l'attrait de l'or physique.

La Fed maintient le cap, mais surveille de près

Logan a soutenu la décision de maintenir les taux lors de la dernière réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC). La politique monétaire est positionnée pour répondre aux données à mesure qu'elles arrivent, et la Fed se dit prête à procéder aux ajustements nécessaires. Les États-Unis disposent par ailleurs de certains amortisseurs face aux effets de la guerre, ce qui préserve une marge de manœuvre, même si la fenêtre d'action reste étroite.

Face à une Fed tiraillée entre risques inflationnistes persistants et fragilités du marché du travail, la détention d'or physique, de lingots d'argent ou de pièces d'or en dehors du circuit bancaire constitue une stratégie de préservation du capital éprouvée. Dans un contexte où l'incertitude géopolitique liée à la guerre en Iran et les hésitations de la politique monétaire américaine pèsent sur la valeur des monnaies fiduciaires, diversifier son épargne vers des actifs tangibles et décorrélés représente une démarche de sécurisation concrète.

Sources :  BDOR