Kevin Warsh : la Réserve fédérale ne devrait plus relever ses taux le mois prochain

En bref

• Les contrats à terme suivis par l'outil FedWatch du CME Group anticipent à plus de 90 % un maintien des taux lors de la réunion des 28 et 29 octobre 2025

• Le taux directeur avait déjà été abaissé à une fourchette de 4,00 % à 4,25 % lors de la réunion du 17 septembre 2025

• L'inflation annuelle ressort à 2,9 % selon le Bureau of Labor Statistics, au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale

• Le taux de chômage américain est remonté à 4,3 %, signe d'un ralentissement du marché du travail

• Une pause prolongée des taux tendrait à soutenir les cours de l'or selon les observations de BDOR

• Les épargnants se tournent vers les lingots et pièces d'or pour diversifier leurs avoirs hors du système bancaire

Une pause qui se dessine avant la réunion d'octobre

La Réserve fédérale amorce un tournant après une série de resserrements monétaires successifs. Selon les contrats à terme suivis par l'outil FedWatch du CME Group au 15 octobre 2025, la probabilité d'un maintien des taux d'intérêt lors de la réunion des 28 et 29 octobre dépasserait 90 %, un chiffre qui traduit une quasi-unanimité chez les investisseurs obligataires. Cette anticipation change la donne pour des marchés habitués, depuis deux ans, à guetter chaque décision du Comité de politique monétaire (FOMC) comme un événement à haut risque.

Le communiqué publié par la Réserve fédérale à l'issue de sa réunion du 17 septembre 2025 avait déjà abaissé le taux directeur à une fourchette comprise entre 4,00 % et 4,25 %, la troisième baisse consécutive engagée depuis le printemps. Jerome Powell, président de l'institution, avait alors défendu une approche « réunion par réunion », refusant tout engagement ferme sur la trajectoire des mois suivants. Cette prudence affichée nourrit aujourd'hui les spéculations sur une pause technique, le temps de mesurer les effets des baisses précédentes sur l'économie réelle.

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L'inflation et l'emploi, arbitres de la décision

Les statistiques macroéconomiques dictent le calendrier de la Fed bien plus que les discours officiels. D'après le Bureau of Labor Statistics (BLS), le rapport publié le 3 octobre 2025 a fait état d'une inflation annuelle stabilisée à 2,9 %, un niveau qui reste supérieur à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale américaine. Le marché du travail, de son côté, montre des signes d'essoufflement, avec un taux de chômage remonté à 4,3 % selon la même source.

Cette combinaison place les gouverneurs de la Fed devant un arbitrage délicat. Baisser encore les taux risquerait de raviver les tensions sur les prix ; les maintenir trop haut pourrait fragiliser un marché de l'emploi déjà chancelant. Plusieurs membres du FOMC, dont Christopher Waller, ont récemment plaidé pour temporiser avant toute nouvelle décision, le temps d'observer les prochaines publications économiques attendues avant la fin de l'année 2025.

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Marchés, dollar et or sous les projecteurs

Une pause de la Réserve fédérale n'est jamais un non-événement pour les actifs financiers. Le dollar, qui avait perdu du terrain face à l'euro depuis le début du cycle de baisses de taux, pourrait retrouver un peu de fermeté à court terme, les investisseurs ajustant leurs positions en fonction du discours de Jerome Powell attendu le 29 octobre 2025.

Sur le marché de l'or, les analystes de BDOR observent une dynamique haussière alimentée par l'incertitude persistante autour de la politique monétaire américaine et par les tensions géopolitiques mondiales. L'once continue d'évoluer à des niveaux élevés, portée par les achats des banques centrales et la recherche de valeurs refuges. Une pause prolongée des taux américains, en limitant la remontée des rendements obligataires, tendrait historiquement à soutenir les cours de l'or, faute de coût d'opportunité accru pour les investisseurs.

Diversifier son épargne face à l'incertitude monétaire

L'hésitation des banques centrales rappelle, une fois encore, l'intérêt de ne pas tout miser sur les produits bancaires traditionnels. De nombreux épargnants se tournent vers les métaux précieux, à travers l'achat de lingots d'or, de pièces d'or ou de lingots d'argent, dans une logique de débancarisation et de sécurisation patrimoniale sur le long terme.

Ces actifs tangibles, détenus hors du système bancaire classique, offrent une protection face aux revirements de la politique monétaire et à la volatilité des devises. Selon les données rapportées par BDOR, la demande physique d'or et d'argent auprès des particuliers français a connu une progression notable au cours des derniers mois, signe d'une défiance croissante envers les placements financiers classiques. Alors que la trajectoire des taux américains reste incertaine, diversifier une partie de son épargne vers des supports physiques demeure une stratégie suivie par un nombre croissant de particuliers soucieux de préserver leur pouvoir d'achat.

Sources : BDOR - Réserve fédérale (Fed) - Bureau of Labor Statistics (BLS) - CME Group