La Pologne possède plus d'or que la Banque centrale européenne et n'a pas l'intention de ralentir en 2026

En bref

La Banque nationale de Pologne (NBP) détient désormais 550 tonnes d'or, soit plus que la BCE (506,5 tonnes), pour une valeur totale dépassant 63 milliards d'euros.
— La part de l'or dans les réserves polonaises a bondi de 16,86 % fin 2024 à 28,22 % fin 2025, l'une des progressions les plus rapides enregistrées parmi les banques centrales mondiales.
— L'objectif officiel est fixé à 700 tonnes, pour une valeur projetée d'environ 94 milliards d'euros.
— 95 % des banques centrales interrogées anticipent une hausse des réserves mondiales d'or dans les douze prochains mois.
— Goldman Sachs prévoit un cours à 4 900 dollars l'once en 2026, J.P. Morgan envisage même 5 300 dollars dans un scénario de forte demande.

La Pologne, nouveau poids lourd de l'or en Europe

Avec 550 tonnes d'or inscrites à son bilan, la Banque nationale de Pologne (NBP) vient de franchir un cap symbolique fort : elle devance désormais la Banque centrale européenne (BCE), dont les propres réserves aurifères stagnent autour de 506,5 tonnes. Ce dépassement n'est pas le fruit du hasard. Depuis plusieurs années, le président de la NBP, Adam Glapiński, défend avec constance une politique d'accumulation de l'or, qu'il présente comme un actif exempt de risque de crédit, imperméable aux décisions monétaires étrangères et résistant aux chocs financiers systémiques.

La valeur totale de ces réserves dépasse aujourd'hui 63 milliards d'euros, un chiffre qui illustre l'ampleur de la transformation engagée par Varsovie dans la gestion de ses actifs souverains.

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Une accélération spectaculaire en 2025

La progression la plus frappante s'est jouée sur une fenêtre temporelle très courte. Fin 2024, l'or représentait 16,86 % des réserves de change polonaises. À la fin du mois de décembre 2025, cette proportion avait grimpé à 28,22 % l'une des variations les plus rapides jamais enregistrées parmi les banques centrales à l'échelle mondiale.

Les acquisitions les plus importantes ont été concentrées sur les derniers mois de 2025, précisément lors d'une phase de forte volatilité des marchés et de tensions géopolitiques accrues. Un calendrier qui ne doit rien au hasard.

Un objectif affiché : 700 tonnes

Glapiński a annoncé en janvier qu'il soumettrait au conseil d'administration de la NBP une résolution visant à porter les réserves d'or de la Pologne à 700 tonnes, pour une valeur totale projetée d'environ 400 milliards de PLN, soit 94 milliards d'euros. Une ambition qui repositionne Varsovie comme l'un des acteurs les plus déterminés dans la course mondiale à la constitution de réserves aurifères.

Pourquoi les banques centrales achètent-elles de l'or ?

Le mouvement polonais s'inscrit dans une tendance mondiale documentée par le World Gold Council. En 2025, la quasi-totalité des grandes institutions monétaires ont renforcé leurs positions sur l'or. Plus significatif encore : 95 % des banques centrales interrogées anticipent une poursuite de cette dynamique d'accumulation au cours des douze prochains mois.

Marta Bassani-Prusik, directrice des produits d'investissement à la Monnaie de Pologne, décrypte les ressorts de cette tendance : « L'un des principaux facteurs qui motivent les banques centrales est l'indépendance du prix de l'or par rapport à la politique monétaire et au risque de crédit. La diversification des actifs et la réduction de la part du dollar et d'autres devises dans les réserves sont tout aussi importantes. »

La Chine, la Russie et les zones d'ombre

Certains experts signalent que la transparence n'est pas universelle dans ce domaine. Des pays comme la Chine ou la Russie ne communiquent pas l'intégralité de leurs achats d'or souverains. Plusieurs observateurs y voient les prémices d'un modèle monétaire alternatif, dans lequel l'or occuperait une place structurellement plus importante qu'elle ne l'a été depuis les accords de Bretton Woods.

Ce que signifie dépasser la BCE

Le fait que la NBP détienne désormais plus d'or que la BCE ne se limite pas à une comparaison de chiffres bruts. La BCE orchestre la politique monétaire des pays de la zone euro, mais ses propres réserves en lingots restent modestes la détention physique étant principalement assurée par les banques centrales nationales des États membres.

La Pologne, qui n'appartient pas à la zone euro, consolide ainsi une position de force singulière dans l'architecture financière européenne. Cette posture renforce sa capacité de résilience face aux aléas monétaires internationaux, tout en affirmant une souveraineté économique que Varsovie cultive délibérément.

Les critiques de cette stratégie font valoir qu'un portefeuille constitué d'obligations d'État génèrerait des revenus d'intérêts, contrairement à l'or qui ne produit aucun rendement courant. Certains économistes estiment qu'une proportion aussi élevée d'or pourrait limiter la flexibilité dans la gestion des réserves d'une économie moderne et que ces capitaux gagneraient à être orientés vers des placements plus productifs. Des arguments réels, mais que la NBP semble prête à assumer pleinement.

Les prévisions de prix pour 2026 : vers de nouveaux records ?

Les acquisitions polonaises ont coïncidé avec une phase de records historiques sur le cours de l'or. Pour 2026, les grandes institutions financières mondiales affichent des perspectives globalement haussières :

• ING table sur un prix moyen d'environ 4 150 dollars l'once

• Deutsche Bank anticipe 4 450 dollars

• Goldman Sachs a relevé ses prévisions à 4 900 dollars l'once

• J.P. Morgan envisage, dans un scénario de forte demande mondiale, un niveau pouvant atteindre 5 300 dollars l'once

« La demande croissante des banques centrales est une réponse aux tensions économiques et aux changements géopolitiques dynamiques. Bien que les achats institutionnels ne se traduisent pas directement par des prix, ils influencent indirectement les décisions des investisseurs individuels », précise Bassani-Prusik.

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L'or comme bouclier stratégique à long terme

Pour la NBP, cette politique s'inscrit dans une stratégie de sécurité financière nationale pensée sur le long terme. Plus l'incertitude mondiale s'intensifie, plus la demande pour les actifs refuges s'affirme et l'or conserve sa place au sommet de cette catégorie, aussi bien pour les institutions que pour les investisseurs particuliers, de plus en plus conscients de son rôle dans la protection durable du capital.

L'atteinte des 550 tonnes constitue une étape majeure, mais les annonces de nouveaux achats laissent entendre que la Pologne n'a pas encore atteint ses limites. Avec des tensions géopolitiques persistantes et un ordre financier mondial en recomposition profonde, Varsovie entend bien rester à l'avant-garde de cette stratégie aurifère.

Sources :  Euronews - BFM - La Libre - La revue - Journal du Coin