Le cours de l'or chute sous 4 000 dollars : la Fed et le pétrole pourraient prolonger la chute en juillet

En bref

• Le cours de l’or évolue près de son plus bas mensuel après avoir échoué à conserver le seuil des 4 000 dollars.

• La hausse du pétrole nourrit les craintes inflationnistes et réduit les chances d’un assouplissement monétaire américain.

• Le dollar reste soutenu par la solidité de plusieurs indicateurs économiques américains.

• Le marché n’évalue plus à 75 %, mais à environ 42 %, la probabilité d’une hausse de 25 points de base d’ici décembre.

• Sous 4 000 dollars, la configuration technique reste fragile malgré quelques signes de stabilisation.

Le cours de l’or ne parvient plus à transformer les tensions géopolitiques en avantage durable. Après une tentative de reprise vers 4 009 dollars l’once durant la séance asiatique du vendredi 17 juillet, le XAU/USD est rapidement revenu près du bas de sa fourchette quotidienne. Le seuil psychologique des 4 000 dollars, longtemps perçu comme un plancher solide, ressemble désormais davantage à une zone de bataille.

La situation est assez déroutante. Une extension du conflit entre les États-Unis et l’Iran devrait, en théorie, favoriser les actifs de protection. Or, le marché regarde surtout les conséquences inflationnistes de la crise énergétique. Le pétrole a progressé d’environ 10 % à 12 % sur la semaine, alors que le blocage des flux autour du détroit d’Ormuz et les menaces visant la mer Rouge font craindre une nouvelle perturbation de l’approvisionnement mondial.

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Le pétrole renforce le dollar et complique le rebond de l’or

La hausse du brut ne se limite pas à une réaction géopolitique. Elle modifie les anticipations d’inflation, donc celles concernant la politique monétaire américaine. Les minutes de la réunion de juin de la Réserve fédérale montrent que l’inflation PCE aurait atteint 4,1 % en mai, contre 3,8 % en avril, sous l’effet des prix de l’énergie, des droits de douane et de plusieurs tensions sur les coûts de production. L’inflation sous-jacente était, elle, estimée à 3,4 %.

Le tableau économique américain reste par ailleurs plus solide qu’attendu. L’indice manufacturier de la Réserve fédérale de Philadelphie a bondi de 10,3 en juin à 41,4 en juillet, son niveau le plus élevé depuis novembre 2021. Cette enquête régionale ne décrit pas l’ensemble de l’économie américaine, mais l’accélération de l’activité et la progression des indicateurs de prix ont suffi à renforcer la prudence des investisseurs.

Philip Jefferson, vice-président de la Fed, a rappelé le 16 juillet que le taux directeur restait compris entre 3,50 % et 3,75 %. Il estime que cette position peut accompagner une baisse progressive de l’inflation, tout en précisant qu’une absence d’amélioration prochaine pourrait conduire la banque centrale à reconsidérer sa stratégie. Ce choix de mots compte. Il ne promet pas une hausse, mais ferme clairement la porte à une baisse rapide des taux.

Les anticipations doivent néanmoins être présentées avec prudence. Après l’inflation américaine de juin, les contrats à terme n’accordaient qu’environ 42 % de probabilité à une hausse de 25 points de base d’ici décembre, loin des 75 % évoqués initialement. Le scénario dominant reste donc le maintien des taux, avec une menace de resserrement monétaire si les prix de l’énergie repartent fortement.

Selon notre expert : Pétrole, inflation et taux américains se rapprochent d’un point de rupture capable de bouleverser toute votre épargne.

Une configuration technique toujours défavorable sous 4 000 dollars

Le graphique journalier conserve une orientation baissière. Le XAU/USD évolue dans un canal descendant et reste sous sa moyenne mobile à 200 jours, une position généralement interprétée comme défavorable à moyen terme. L’indicateur RSI, voisin de 40, montre que les vendeurs dominent encore sans que le marché soit totalement survendu. Le MACD s’améliore légèrement, mais ce frémissement ressemble davantage à une pause qu’à un retournement installé.

La première résistance sérieuse se situe près de 4 083 dollars, au niveau de la borne supérieure du canal baissier. Un franchissement durable rendrait possible une reprise plus ample, même si la moyenne mobile à 200 jours, autour de 4 495 dollars selon le graphique étudié, formerait ensuite un obstacle nettement plus difficile. À la baisse, la zone de 3 661 dollars constitue le principal support technique. Une rupture nette ouvrirait la voie à une nouvelle séquence de ventes.

À mon sens, le risque principal ne vient pas seulement de la géopolitique. Il réside dans cette combinaison inconfortable entre pétrole cher, inflation persistante, dollar ferme et taux élevés. L’or peut profiter ponctuellement d’une recherche de sécurité, puis reperdre ce gain dès que les rendements obligataires remontent. Cette contradiction explique son comportement actuel. Il protège contre certains risques, mais son absence de rendement devient pénalisante lorsque les marchés envisagent une nouvelle hausse des taux.

Cette faiblesse de court terme ne retire pas tout intérêt aux actifs tangibles pour les épargnants. Les lingots d’or et d’argent, ainsi que les pièces d’or d’investissement, peuvent s’intégrer à une stratégie de diversification, de débancarisation partielle et de sécurisation de l’épargne. Leur intérêt repose moins sur les mouvements quotidiens du XAU/USD que sur leur détention physique, leur liquidité et leur absence de risque lié à la solvabilité d’un établissement bancaire. La proportion investie doit rester adaptée au patrimoine, à l’horizon de placement et à la tolérance aux variations de prix.