Powell : Baisse de taux confirmée, mais l’inflation freine la Fed sur décembre

En bref

• Le président de la Fed, Jerome Powell, a confirmé une baisse du taux directeur de 25 points de base en octobre.

• La fourchette cible des taux passe à 3,75–4,00 %, en réponse à un ralentissement du marché du travail et à une incertitude économique prolongée.

• La politique monétaire reste modérément restrictive, avec une attention accrue portée à l’inflation encore au-dessus de l’objectif.

• La Fed gèle son programme de réduction du bilan à compter du 1er décembre.

• Une nouvelle baisse de taux en décembre est incertaine, les divergences au sein du comité restant marquées.

• Le dollar américain se maintient malgré la baisse des taux, soutenu par les anticipations prudentes des marchés.

Un ajustement attendu, mais sans assurance pour décembre

Le président de la Fed, Jerome Powell, a tranché : le taux directeur a été réduit de 25 points de base lors de la réunion d’octobre 2025, plaçant la fourchette des Fed Funds entre 3,75 % et 4,00 %. Cette décision, conforme aux attentes, reflète une volonté de répondre à l’affaiblissement progressif du marché du travail, mais sans enterrer la prudence qui prévaut au sein du comité.

Le consensus autour de cette baisse n’a toutefois pas été unanime. Deux membres ont exprimé des positions opposées : le gouverneur Miran plaidait pour une réduction plus marquée de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Kansas City, M. Schmid, s’y opposait totalement.

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Le marché du travail donne des signes d’essoufflement

Les indicateurs transmis aux décideurs américains pointent une modération de la création d’emplois et une hausse légère du chômage. L’offre de postes diminue, les difficultés de recrutement se normalisent, et les licenciements restent pour l’instant contenus.

Face à cette dégradation progressive, Powell a estimé que la politique monétaire est désormais proche d’un niveau neutre, soit environ 150 points de base plus bas qu’il y a un an. Cette situation justifie, selon lui, une pause potentielle pour observer les prochains mouvements économiques.

Inflation persistante, mais sans emballement

L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %, avec une hausse de 2,8 % de l’IPC total et de son indice sous-jacent. Toutefois, Powell note une désinflation dans les services, notamment dans le logement, tout en reconnaissant que certains biens continuent de voir leurs prix grimper sous l’effet des droits de douane.

La Fed considère que ces effets tarifaires sont temporaires, mais n’écarte pas le risque d’une inflation plus durable. La priorité reste de ne pas créer de déséquilibre en relâchant trop tôt sa politique.

Une divergence persistante au sein du comité

Le climat interne à la Réserve fédérale reste tranché. Powell a souligné que les membres ne s’accordaient ni sur le rythme, ni sur l’intensité de la baisse de taux envisagée pour décembre. Plusieurs d’entre eux estiment que les conditions économiques ne justifient pas une action immédiate, surtout en l’absence de données fraîches en raison du shutdown gouvernemental toujours en cours.

Gel du bilan prévu dès décembre

Autre inflexion importante : la Fed interrompra dès le 1er décembre la réduction de son bilan. Les remboursements de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires seront intégralement réinvestis. Cette décision marque une inflexion vers une politique de stabilisation des actifs détenus, après des mois de resserrement quantitatif.

Réaction modérée des marchés

Malgré cette baisse de taux, le dollar américain se maintient. L’indice DXY reste solide, en particulier face au franc suisse. Cette résilience s’explique par l’incertitude entourant la suite de la politique monétaire, ainsi que par des anticipations d’inflation encore ancrées.

Les rendements obligataires américains restent également soutenus, ce qui limite les effets baissiers sur le billet vert.

Anticipations pour décembre : entre prudence et division

Le CME FedWatch Tool intègre encore une probabilité de 95 % pour une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre. Cependant, Powell n’a pas validé cette hypothèse lors de sa conférence de presse, laissant la porte ouverte à une pause stratégique, en fonction des données disponibles d’ici là.

Les économistes de TD Securities et Deutsche Bank estiment que la fin du resserrement monétaire est proche. Pour eux, la prudence domine face aux tensions sur le marché du travail et à une croissance du PIB supérieure au potentiel au troisième trimestre.

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Une politique au bord de l’équilibre

Powell a insisté sur l’importance d’adopter une approche équilibrée, compte tenu des risques asymétriques entre l’emploi et l’inflation. Selon lui, le contexte actuel exige de ne pas surcorriger dans un sens ou dans l’autre. La tolérance au risque varie fortement entre les membres, rendant toute projection incertaine.

Le ralentissement du marché du travail, couplé à une inflation encore tenace, place la banque centrale dans une position délicate. Chaque mouvement devra désormais être justifié par des indicateurs tangibles, alors même que plusieurs publications essentielles ont été suspendues.

Analyse technique EUR/USD : une tendance fragile

Sur le plan technique, la paire EUR/USD reste coincée dans un canal de régression haussier datant de janvier. Les moyennes mobiles à 20, 50 et 100 jours convergent entre 1,1650 et 1,1700, formant une zone de résistance clé. Un franchissement de ce seuil pourrait entraîner un rebond vers 1,1920, voire 1,2000.

En revanche, une clôture sous 1,1600 ouvrirait la voie à une correction vers la moyenne mobile à 200 jours, autour de 1,1300.

Le RSI, proche de 50, témoigne d’une tendance haussière modérée mais fragile, qui dépendra fortement du ton adopté par Powell dans les prochaines semaines.

À retenir

• La Fed réduit ses taux mais temporise sur la suite.

• L’inflation reste sous surveillance, malgré un ralentissement dans certains secteurs.

• La politique de bilan entre en phase de stabilisation dès décembre.

• Les divisions internes persistent, rendant les prochains ajustements incertains.