La Russie vend encore des tonnes d'or : le coût de la guerre pèse de plus en plus lourd

En bref

• La Banque de Russie a cédé 6 tonnes d'or au cours du dernier mois

• Depuis janvier 2025, le total des ventes nettes atteint 34 tonnes

• Les réserves totales reculent à 2 292 tonnes, un niveau qui reste parmi les plus élevés au monde

• Le mouvement s'inscrit dans un contexte de financement budgétaire et de sanctions internationales

• L'or continue de jouer un rôle stratégique dans la gestion des réserves russes malgré ces cessions

Six tonnes d'or de moins dans les coffres du Kremlin

La Banque de Russie a confirmé, dans son bulletin mensuel publié début du mois (Banque de Russie, 2025), la cession de 6 tonnes d'or au cours des quatre dernières semaines. Ce chiffre s'ajoute à une série de ventes nettes enregistrées depuis le début de l'année, confirmant une orientation assumée par l'institution monétaire russe. Le mouvement n'a rien d'improvisé : il traduit une gestion active des réserves, pilotée selon des besoins budgétaires et des priorités de financement propres au contexte économique du pays.

Rapportée au cours actuel de l'once suivi par BDOR, cette cession représenterait une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars. À l'échelle des réserves totales de la Banque de Russie, la somme paraît modeste. Mais répétée mois après mois, elle dessine une trajectoire claire : celle d'un désengagement progressif, loin des annonces spectaculaires, mais tout aussi révélateur des arbitrages internes de Moscou.

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Trente-quatre tonnes cédées depuis janvier, un rythme qui s'installe

Depuis le premier jour de l'année, les cessions cumulées atteignent désormais 34 tonnes, selon les mêmes données communiquées par la Banque de Russie. Ce total place l'institution parmi les banques centrales les plus actives en matière de ventes nettes sur la période, à contre-courant d'un mouvement mondial où plusieurs pays, notamment en Asie et au Moyen-Orient, continuent au contraire d'accumuler des lingots pour diversifier leurs actifs hors dollar.

Le rythme mensuel moyen avoisine ainsi 4 à 5 tonnes, un niveau stable qui suggère une politique planifiée plutôt qu'une réaction ponctuelle à un évènement de marché. Reste que la régularité de ces cessions alimente les interrogations sur les motivations réelles de Moscou, entre nécessités budgétaires et gestion stratégique des devises disponibles.

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Pourquoi la Russie allège ses réserves aurifères

Plusieurs hypothèses circulent parmi les observateurs économiques. La première renvoie au financement de l'effort budgétaire alourdi par les dépenses militaires, l'or vendu permettant de générer des devises utilisables malgré les sanctions occidentales limitant l'accès aux marchés financiers classiques. La seconde évoque une volonté de soutenir le rouble, dont la valeur reste sensible aux flux de capitaux et aux revenus tirés des exportations d'hydrocarbures.

Mon avis, en observant la régularité du mouvement : la Russie ne semble pas paniquer, elle gère. Vendre 6 tonnes par mois quand on en détient plus de 2 000, ce n'est pas un aveu de faiblesse, c'est une variable d'ajustement parmi d'autres. Ce qui interroge davantage, c'est la durée : si la tendance se poursuit sur plusieurs années, le poids de l'or dans les réserves russes finira par s'éroder sensiblement.

Des réserves qui demeurent considérables malgré les cessions

Malgré ce mouvement de vente, les réserves totales de la Banque de Russie s'établissent à 2 292 tonnes, un niveau qui maintient le pays parmi les détenteurs les plus importants au monde, aux côtés des États-Unis, de l'Allemagne ou de la Chine. L'or continue de représenter une part conséquente des actifs de réserve du pays, en complément des devises étrangères et des avoirs en yuan accumulés depuis l'intensification des sanctions en 2022.

Sur le marché international, le cours de l'once, suivi de près par BDOR, reste porté par une demande institutionnelle robuste, notamment chinoise et indienne, ce qui limite l'impact des cessions russes sur les prix mondiaux. Moscou vend, mais le marché absorbe sans broncher.

L'or physique, une option pour sécuriser son épargne hors circuit bancaire

Face à ces mouvements de réserves souverains et à la volatilité des devises, nombreux sont les épargnants à se tourner vers des solutions tangibles. Les lingots d'or, les pièces d'or et, dans une moindre mesure, l'argent physique, offrent une alternative concrète pour diversifier un patrimoine et réduire sa dépendance au système bancaire traditionnel. Cette logique de débancarisation séduit un public croissant, soucieux de détenir une partie de son épargne sous une forme indépendante des aléas monétaires et géopolitiques observés jusque dans les décisions des banques centrales elles-mêmes.

Sources : BDOR - Banque de Russie - Reuters