Russie : 2 400 milliards de roubles convertis en liquide et 11,3 tonnes d'or achetées, défiance des épargnants

En bref

• Les espèces en circulation en Russie ont progressé d’environ 2 400 milliards de roubles depuis janvier 2026, soit près de 25 milliards d’euros.
• Juillet a concentré 643,4 milliards de roubles de hausse, suivis de 286,4 milliards sur les deux premières semaines d’août.
• Les dépôts bancaires des particuliers ont continué d’augmenter en juillet, ce qui écarte à ce stade le scénario d’un bank run.
• Coupures d’Internet mobile, pression fiscale et crainte de restrictions bancaires nourrissent la demande de billets.
• Les ménages russes ont acheté 11,3 tonnes de lingots et pièces d’or au premier trimestre 2026, un record depuis 2014.

Les billets n’ont jamais autant circulé en Russie depuis le début de la guerre en Ukraine. La masse d’espèces présente dans l’économie a gonflé de 643,4 milliards de roubles en juillet 2026, environ 6,6 milliards d’euros, après 449,7 milliards en juin. Le mouvement s’est prolongé en août avec 286,4 milliards supplémentaires en deux semaines. Depuis janvier, la hausse cumulée approche 2 400 milliards de roubles en liquide, près de 25 milliards d’euros, un rythme supérieur à celui observé après l’invasion de février 2022.

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Des milliards de roubles quittent les circuits bancaires

Ces montants alimentent l’hypothèse d’une ruée sur les guichets. La lecture statistique invite à plus de prudence. L’augmentation mesure les billets en circulation, détenus autant par les particuliers que par les commerces et les entreprises, sans identifier l’origine précise de chaque retrait.

Les données de la Banque centrale de Russie montrent même une progression de 0,3 % des avoirs bancaires des ménages en juillet, à près de 68 400 milliards de roubles. Les comptes courants gonflent pendant que les dépôts à terme reculent légèrement. Une partie des Russes réorganise donc son épargne au lieu de fermer ses comptes. Revenus versés, dépenses publiques et crédits distribués créent des flux capables de nourrir simultanément les dépôts et la demande de billets.

Le phénomène pèse malgré tout sur les établissements financiers. Chaque billet rangé dans un coffre privé ou sous un matelas devient une ressource indisponible pour financer des prêts. Cette préférence pour l’argent physique peut aussi s’auto-entretenir, chaque retrait observé dans un entourage incitant à l’imitation par précaution.

Coupures d’Internet, fiscalité et peur des saisies

La première explication avancée par les autorités reste très concrète. De nombreuses régions subissent des coupures répétées de l’Internet mobile, présentées comme une parade aux drones ukrainiens. Ces interruptions paralysent terminaux de paiement et applications bancaires. Quand un règlement par carte peut échouer sans préavis, conserver des billets relève du simple bon sens pratique, pour les ménages comme pour les commerçants.

La pression fiscale joue également. L’État cherche des recettes pour financer ses dépenses militaires et renforce les contrôles sur les transactions électroniques, notamment chez les indépendants et les petites entreprises. Le liquide réduit la traçabilité des opérations.

Une inquiétude plus profonde s’ajoute à ces facteurs. Des économistes en exil, d’anciens responsables publics et des épargnants cités par la presse internationale évoquent la possibilité de limites de retrait, de conversions forcées ou d’une mobilisation indirecte des dépôts. Aucune décision officielle ne prévoit une confiscation de l’épargne, un scénario qui détruirait la confiance dans le rouble. La multiplication des transferts d’entreprises privées vers l’État depuis 2022 installe pourtant l’idée que le droit de propriété peut être redéfini selon les besoins du pouvoir.

Des banques rentables mais dépendantes du refinancement

L’accumulation de billets n’annonce pas l’effondrement du secteur. Les banques russes ont dégagé environ 443 milliards de roubles de bénéfices en juillet, en hausse de 18 % sur un mois, avec un rendement annualisé des fonds propres de 23,6 % et un ratio de solvabilité de 13,5 %.

Plusieurs indicateurs nuancent ce tableau. Le déficit structurel de liquidité atteignait 2 000 milliards de roubles en juin, et les financements accordés par l’autorité monétaire aux banques sont passés de 6 209 à 6 565 milliards de roubles entre début juillet et début août. Une note de renseignement européenne citée par Reuters estime qu’environ 10 % des prêts aux entreprises pourraient poser problème, quand la Banque centrale avance un taux de créances douteuses de 4 %, stable depuis dix-huit mois. L’opacité des données rend l’arbitrage impossible.

Les finances publiques ajoutent une contrainte. Le déficit fédéral a atteint 6 455 milliards de roubles entre janvier et juillet, soit 2,8 % du PIB, très au-delà de l’objectif annuel de 3 786 milliards. La croissance plafonnerait à 0,3 % au premier semestre, pendant qu’un taux directeur élevé renchérit le crédit.

L’or physique s’impose comme réserve de confiance

Les billets règlent les dépenses immédiates, mais ils ne protègent pas un patrimoine sur la durée. Cette limite explique le bond des achats d’or en Russie. Au premier trimestre 2026, les ménages ont acquis 11,3 tonnes de lingots et pièces d’or, selon RBC sur la base des chiffres du World Gold Council, en hausse de 49 % sur un an et au plus haut depuis le début de la série en 2014. Rosselkhozbank confirme la tendance en Sibérie avec des ventes de lingots en progression de 31 % au premier semestre.

La suppression de la TVA sur les lingots en 2022, puis les restrictions sur les devises étrangères, avaient déjà préparé le terrain. Le métal jaune ne dépend ni de la solvabilité d’une banque ni d’une décision monétaire, et il bénéficie d’un marché international. Rien ne prouve que les roubles retirés aient été convertis en or, mais les deux mouvements traduisent la même logique. Quand une population doute de la disponibilité future de son argent, elle privilégie les biens dont elle garde le contrôle matériel.

Diversifier son épargne face aux risques bancaires

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L’exemple russe ne se transpose pas tel quel aux épargnants français. Il rappelle une règle patrimoniale universelle, la confiance bancaire peut se dégrader vite quand les tensions économiques et géopolitiques s’accumulent. Les investissements alternatifs comme les métaux précieux, lingots d’or et d’argent ou pièces d’or d’investissement, offrent alors une voie de débancarisation partielle et de sécurisation de l’épargne. Détenus en direct, ces actifs tangibles échappent au risque de contrepartie bancaire et conservent une valeur reconnue sur tous les continents, à condition de veiller à leur authenticité, à leur liquidité et à leur conservation.

Sources : BDOR, Banque centrale de Russie – ministère russe des Finances – Reuters – The Washington Post – Interfax – World Gold Council – RBC – TASS.