Les banques centrales abandonnent peu à peu les bons du Trésor pour l’or

En bref

• Les banques centrales poursuivent leurs achats d’or à un rythme historiquement élevé.

• Les réserves officielles accordent une place grandissante au métal au détriment des obligations américaines.

• Les tensions géopolitiques, le risque de sanctions et la volonté de diversification accélèrent ce mouvement.

• Selon plusieurs études récentes, l’or représente désormais une part des réserves mondiales supérieure à celle des bons du Trésor américain lorsque l’on raisonne en valeur de marché.

• Cette évolution traduit une transformation profonde des équilibres financiers internationaux.

Une lente rupture est en train de s'opérer

Pendant des décennies, le schéma semblait immuable. Les banques centrales accumulaient des dollars, achetaient des obligations américaines et considéraient les bons du Trésor comme la pierre angulaire de leurs réserves.

Cette époque n'est pas terminée. Mais elle n'est plus aussi évidente.

Depuis plusieurs années, les achats d'or se multiplient. Le mouvement s'est accéléré après 2022 et ne montre toujours pas de signe d'essoufflement. Au premier trimestre 2026, les banques centrales ont acquis 244 tonnes d'or nettes, soit davantage que la moyenne des cinq dernières années.

Le phénomène dépasse largement quelques pays isolés. La Chine, la Pologne, l'Inde, le Brésil ou encore plusieurs banques centrales d'Asie et d'Europe de l'Est poursuivent leurs acquisitions mois après mois.

L'impression qui domine est celle d'un rééquilibrage patient, presque silencieux, mais dont les conséquences pourraient être considérables.

A lire aussi : Le cours de l'or évolue près de ses sommets historiques et les banques centrales continuent d'acheter à un rythme qui surprend encore les marchés.

L'or dépasse désormais les obligations américaines en valeur

Le changement le plus marquant est peut-être déjà là.

Selon des travaux relayés récemment par la Banque centrale européenne, l'or représente désormais environ 27 % des réserves officielles mondiales, contre 22 % pour les bons du Trésor américains lorsqu'ils sont évalués à leur valeur de marché. Une situation qui ne s'était plus produite depuis près de trente ans.

Cette progression ne provient pas uniquement des achats.

L'envolée du prix de l'or a joué un rôle déterminant. Depuis 2022, le métal a enchaîné les records, augmentant mécaniquement son poids dans les réserves mondiales. Mais la hausse des cours ne suffit pas à expliquer cette tendance.

Une partie croissante des banques centrales cherche surtout à réduire sa dépendance à un seul actif ou à une seule zone d'influence.

Géopolitique, sanctions et méfiance

Les réserves d'un État ne servent pas uniquement à gérer une monnaie.

Elles sont aussi un instrument de souveraineté.

L'épisode des sanctions occidentales contre la Russie a profondément marqué les esprits. Beaucoup de pays ont pris conscience qu'une partie de leurs avoirs étrangers pouvait devenir moins accessible dans certaines circonstances.

L'or présente alors un avantage simple. Il n'est la dette de personne.

Cette caractéristique séduit de plus en plus de banques centrales. Une enquête du World Gold Council publiée en juin 2026 montre que 45 % des institutions interrogées envisagent d'augmenter leurs réserves d'or au cours des douze prochains mois, un record historique.

Cette méfiance se reflète aussi dans le lieu de stockage des réserves.

Certaines banques centrales rapatrient progressivement leurs lingots ou diversifient leurs coffres hors des places historiques comme Londres ou New York. Le nombre d'institutions conservant leur or à la Banque d'Angleterre recule d'année en année, tandis que des centres financiers asiatiques comme Singapour développent de nouvelles infrastructures dédiées.

Le dollar reste dominant mais son monopole s'effrite

Il serait excessif d'annoncer la fin du dollar.

La devise américaine demeure la principale monnaie de réserve mondiale et les bons du Trésor restent parmi les actifs les plus liquides de la planète.

Pourtant, la diversification est devenue une priorité.

Les achats d'or des banques centrales dépassent régulièrement les moyennes historiques depuis plusieurs années. En 2025, les acquisitions officielles ont atteint environ 863 tonnes, soit un niveau encore très élevé malgré un léger ralentissement.

Cette persistance montre que les achats ne répondent pas uniquement aux fluctuations des marchés.

Ils traduisent une réflexion stratégique à long terme.

Selon notre expert : Entre dette mondiale record, tensions géopolitiques et incertitudes monétaires, certains choix des États pourraient bien annoncer la prochaine grande tendance financière.

Une tendance qui interpelle les épargnants

Lorsque les banques centrales modifient la composition de leurs réserves, les investisseurs particuliers ont tendance à observer attentivement leurs choix.

L'or n'offre pas de rendement et son prix peut fluctuer fortement. Malgré cela, il conserve un statut particulier. Il traverse les crises, échappe au risque de défaut d'un émetteur et demeure reconnu partout dans le monde.

Cette réalité explique pourquoi certains épargnants cherchent aussi à diversifier leur patrimoine. Les investissements alternatifs, notamment les lingots d'or, les lingots d'argent ou les pièces d'or d'investissement, attirent une partie des particuliers qui souhaitent réduire leur exposition au système bancaire traditionnel et renforcer la protection de leur épargne sur le long terme.

La prudence reste indispensable. Mais lorsque ceux qui gèrent des milliers de milliards de réserves se tournent vers l'or, la question mérite d'être posée.

Sources :  BDOR