Banques centrales sous pression : pertes choc et alerte inflation, faut-il craindre le pire en 2026 ?

En bref

• La Banque nationale suisse (BNS) enregistre une perte nette de 498 millions de francs suisses au premier trimestre 2026, portée par 8,2 milliards de pertes sur devises étrangères.

• Ses réserves d'or (1 040 tonnes) ont généré un gain de 7,8 milliards de francs grâce à une progression de 6,8 % du cours de l'or en francs suisses sur la période.

• La Riksbank suédoise, par la voix de son gouverneur Erik Thedeen, avertit que les risques d'inflation supérieure aux prévisions ont augmenté, en raison du conflit au Moyen-Orient.

• Les tensions autour du détroit d'Ormuz génèrent une perturbation de l'offre mondiale qui maintient les prix de l'énergie à des niveaux élevés, même en cas d'accord diplomatique à court terme.

• Si l'inflation s'écarte durablement de l'objectif de 2 %, la Riksbank se réserve le droit d'agir sur les taux directeurs.

Les banques centrales européennes face à un premier trimestre 2026 sous tension

Deux banques centrales européennes, deux alertes différentes, un même contexte d'instabilité. La Banque nationale suisse (BNS) a publié jeudi ses résultats du premier trimestre : une perte nette de 498 millions de francs suisses, soit environ 634 millions de dollars. Le même jour, le gouverneur de la Riksbank suédoise, Erik Thedeen, prenait la parole pour signaler une aggravation des risques inflationnistes en Suède. À elles deux, ces annonces dessinent un tableau préoccupant pour les institutions monétaires du continent.

A lire aussi : Quand la BNS perd 8 milliards sur ses devises et que la Riksbank redoute une inflation durable, le cours de l'or devient le vrai thermomètre de la santé des banques centrales européennes.

La BNS dans le rouge, malgré un or en pleine forme

Le résultat de la BNS traduit une dynamique de marché à deux vitesses. Les investissements en devises étrangères de la banque centrale ont subi une perte de 8,2 milliards de francs sur trois mois. Deux mécanismes ont pesé simultanément sur ce poste.

Obligations et actions : un double coup dur

Les marchés obligataires ont souffert de l'anticipation de nouvelles hausses de taux par plusieurs grandes banques centrales au cours des prochains mois. La remontée des rendements a mécaniquement déprécié la valeur des titres détenus en portefeuille. Du côté des actions, l'indice Stoxx World a reculé de près de 4 % au premier trimestre, entraînant une dépréciation directe des positions actions de la BNS.

L'or comme seul amortisseur

Face à ces turbulences, les réserves d'or de la BNS ont joué leur rôle de stabilisateur de bilan. La banque détient 1 040 tonnes d'or, dont la valorisation a progressé de 7,8 milliards de francs entre janvier et mars. Exprimé en francs suisses, le cours de l'or a gagné 6,8 % sur le trimestre, porté par une demande mondiale soutenue et un environnement géopolitique tendu. Ce gain substantiel n'a pas suffi à compenser l'ampleur des pertes sur devises, laissant la BNS en territoire négatif pour ce début d'exercice.

La Riksbank tire la sonnette d'alarme sur les prix

À Stockholm, le discours d'Erik Thedeen résonne avec la même tonalité d'inquiétude. Le gouverneur de la Riksbank juge que la probabilité que l'inflation dépasse les prévisions formulées il y a quelques semaines a sensiblement progressé, sous l'effet direct des tensions au Moyen-Orient.

Le détroit d'Ormuz, épicentre des pressions inflationnistes

La position de Thedeen met en lumière un mécanisme précis. Le conflit en cours au Moyen-Orient génère une perturbation négative de l'offre dans l'économie mondiale : la réduction de la disponibilité de ressources énergétiques sur les marchés internationaux. Le détroit d'Ormuz, voie de transit stratégique pour une fraction importante des exportations pétrolières mondiales, se trouve au cœur de cette instabilité.

Thedeen a tenu à cadrer les attentes avec clarté. Même si un accord formel sur l'ouverture du détroit se concrétisait à court terme, les prix élevés de l'énergie ne se stabiliseraient pas immédiatement. L'inertie des marchés de l'énergie et des chaînes d'approvisionnement mondiales implique un délai de normalisation qu'aucun accord diplomatique ne peut effacer d'un trait.

Une hausse des taux en ligne de mire

Si l'inflation venait à s'écarter durablement de l'objectif de 2 % de la Riksbank, la banque se réserve le droit d'intervenir. Cette formulation classique dans le vocabulaire des banquiers centraux signifie concrètement une probable hausse des taux directeurs pour refroidir la demande et freiner la montée des prix. La Riksbank rejoint ainsi un ensemble de banques centrales européennes contraintes de réviser leurs projections à la hausse dans un environnement géopolitique instable.

Un même diagnostic pour deux institutions différentes

Au-delà de leurs spécificités nationales, la BNS et la Riksbank partagent une lecture commune de 2026 : les marchés financiers restent fragiles, les pressions inflationnistes sont réelles, et l'or continue de s'imposer comme l'actif de référence en période de stress. Pour les institutions qui en détiennent des quantités significatives, comme la BNS avec ses 1 040 tonnes, cette réalité constitue une protection partielle. Pour les autres, l'équation devient plus complexe.

Selon notre expert : Les banques centrales suisse et suédoise signalent toutes deux une fragilité structurelle au premier trimestre 2026, et les marchés répondent en poussant l'or vers de nouveaux records.

Lingots, pièces d'or et débancarisation face à l'instabilité monétaire

Les résultats de la BNS et les alertes de la Riksbank rappellent aux épargnants que les banques centrales elles-mêmes peinent à naviguer dans un environnement où actions, obligations et devises subissent des corrections simultanées. L'or physique sous forme de lingots ou de pièces d'or constitue précisément la réponse à ce type de configuration : un actif tangible, décorrélé des décisions monétaires et des cycles de taux, dont la performance au T1 2026 parle d'elle-même. Pour ceux qui souhaitent sécuriser leur épargne hors des circuits bancaires classiques, les lingots d'argent et les pièces d'or d'investissement offrent une alternative concrète à l'heure où les banques centrales avouent leurs propres vulnérabilités.

Sources :  BDOR