Les avoirs de la Chine en bons du Trésor américain tombent à leur plus bas niveau depuis la crise de 2008

En bref

• Les avoirs chinois en dette fédérale américaine ont reculé à 683,5 milliards de dollars fin 2025.

• Ce montant marque leur niveau le plus faible depuis la crise financière de 2008.

• Pékin diversifie progressivement ses réserves, sans abandonner brutalement le dollar.

• Cette évolution rend le financement de la dette américaine davantage dépendant d’investisseurs dispersés.

Pékin s’éloigne lentement de la dette américaine

La Chine ne tourne pas le dos au dollar. Elle prend ses distances, méthodiquement. Selon les données du département du Trésor américain, ses avoirs en obligations fédérales sont tombés à 683,5 milliards de dollars en décembre 2025, contre 784,3 milliards en février de la même année. La baisse atteint donc près de 101 milliards de dollars en dix mois.

Le seuil est lourd de sens. Les bons du Trésor américain détenus par la Chine n’avaient plus évolué aussi bas depuis la crise financière de 2008. À l’époque, Pékin accumulait pourtant les titres américains grâce aux excédents commerciaux générés par ses exportations. Cette mécanique a changé.

La Chine conserve une exposition considérable aux actifs libellés en dollars. Une vente massive ferait chuter la valeur des titres encore détenus et pourrait déstabiliser le yuan. L’hypothèse d’une rupture soudaine paraît donc peu crédible. La stratégie chinoise ressemble davantage à une réduction progressive du risque qu’à une offensive contre Washington.

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Une diversification devenue politique

La Banque populaire de Chine cherche à répartir ses réserves entre plusieurs devises, obligations souveraines et actifs physiques. Ce choix répond à des impératifs financiers classiques : préserver la liquidité, limiter les pertes liées aux taux et éviter une concentration excessive auprès d’un seul État.

La dimension politique ne peut plus être écartée. Le gel d’actifs souverains russes après l’invasion de l’Ukraine a rappelé qu’une réserve de change n’est pas totalement neutre. Elle dépend aussi des relations diplomatiques, du droit applicable et des infrastructures financières utilisées.

Pékin renforce parallèlement ses réserves d’or. En juin 2026, la banque centrale chinoise a ajouté 480 000 onces, sa plus forte acquisition mensuelle depuis plus de deux ans. Ses achats se poursuivaient alors depuis vingt mois consécutifs.

Cette accumulation ne remplace pas les Treasuries. Elle révèle plutôt une volonté de détenir davantage d’actifs sans risque de contrepartie souveraine étrangère. Le raisonnement est défensif, presque froid. Et il se comprend.

Les États-Unis trouvent encore des acheteurs

Le recul chinois ne provoque pas, à lui seul, une crise du marché obligataire américain. Le Japon reste le premier détenteur étranger, tandis que le Royaume-Uni, les centres financiers européens, les fonds privés et les investisseurs institutionnels absorbent une partie des émissions.

La demande globale reste vaste. En avril 2026, les investisseurs étrangers ont acheté pour 206 milliards de dollars de titres américains à long terme. Les institutions officielles étrangères en ont acquis 41,6 milliards.

La structure devient pourtant plus fragmentée. Washington dépend moins d’un créancier dominant, mais davantage d’acheteurs sensibles aux rendements, au dollar et aux décisions de la Réserve fédérale. Cette dispersion peut accentuer les variations de prix lorsque les émissions augmentent ou que les anticipations de taux changent brutalement.

Une prudence statistique reste nécessaire. Le Trésor américain reconnaît que ses données reposent largement sur les lieux de conservation des titres. Des obligations chinoises détenues par un intermédiaire situé dans un pays tiers peuvent être attribuées à ce dernier. Les chiffres décrivent donc une tendance solide, pas une photographie parfaite de chaque propriétaire.

Selon notre expert : Pékin achète encore de l’or pendant que la dette américaine perd l’un de ses créanciers historiques et les épargnants feraient bien de regarder ce mouvement de près.

L’or physique retrouve une fonction stratégique

La réduction des avoirs chinois montre que même les grandes banques centrales cherchent à mieux répartir leurs risques. Pour les particuliers, cette logique peut prendre la forme d’une diversification mesurée vers des investissements alternatifs.

Les lingots d’or et d’argent, les lingotins ou les pièces d’or d’investissement permettent de détenir une partie de son patrimoine hors des produits bancaires classiques. Cette démarche de débancarisation partielle peut renforcer la sécurisation de l’épargne, à condition de conserver une allocation adaptée, un horizon long et des solutions de stockage fiables.

L’or physique ne produit aucun revenu et son cours reste volatil. Il offre en revanche une propriété directe, sans dépendre de la solvabilité d’un émetteur. Pékin semble lui-même accorder davantage de valeur à cette caractéristique. Ce choix mérite d’être observé sans l’exagérer, mais certainement pas d’être ignoré.

Sources : Bdor