Le cours de l'argent : la fermeté de Warsh sur les taux fait chuter le XAG/USD sous 66 dollars

En bref

• Le cours de l'argent recule à environ 66,10 dollars l'once, pénalisé par les propos fermes de Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole

• Les marchés évaluent désormais à 57,5% la probabilité d'une baisse de taux en septembre, contre 35% avant son intervention, selon l'outil CME FedWatch

• Les tirs de missiles iraniens visant des positions proches du détroit d'Ormuz font grimper les cours pétroliers et raniment l'intérêt pour les valeurs refuges

• TD Securities évoque un regain d'appétit macro pour les métaux précieux lié à la résurgence du thème de la dévaluation du dollar

• La prochaine décision de politique monétaire de la Fed est attendue les 15 et 16 septembre 2025

Un repli marqué pour le cours de l'argent après Jackson Hole

Le cours de l'argent (XAG/USD) recule pour la deuxième séance consécutive, évoluant autour de 66,10 dollars l'once troy lundi durant les échanges asiatiques. Ce repli fait suite aux déclarations fermes du président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, prononcées vendredi lors du symposium de Jackson Hole. L'argent, actif ne générant pas de rendement, souffre traditionnellement lorsque les perspectives de taux d'intérêt se durcissent, un mécanisme classique qui s'est vérifié presque instantanément sur les tableaux de cotation.

Warsh a été sans détour. « Nous devons être confiants que l'inflation sous-jacente évolue vers notre objectif, clairement et avec une vitesse suffisante », a-t-il déclaré, avant d'ajouter : « Sinon, nous avons du travail à faire. » Cette phrase, presque anodine en apparence, a suffi à rebattre les cartes sur les marchés des métaux. Les opérateurs, qui avaient largement anticipé une posture accommodante de la banque centrale, ont dû revoir leurs positions à la baisse sur l'argent comme sur l'or.

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La Fed face à une décision très attendue le 16 septembre

La prochaine décision de politique monétaire de la Fed est attendue les 15 et 16 septembre 2025. Selon l'outil CME FedWatch, les marchés évaluent désormais à près de 57,5% la probabilité d'une baisse d'au moins 25 points de base le mois prochain, contre 35% avant l'intervention de Kevin Warsh. Ce basculement traduit une réévaluation rapide des anticipations, alors même que l'inflation reste la variable centrale de l'équation monétaire.

Ce genre de recalibrage, en quelques heures à peine, illustre la sensibilité extrême des marchés de métaux aux moindres nuances rhétoriques des banquiers centraux. L'argent, historiquement plus volatil que l'or, encaisse ces à-coups avec une amplitude parfois disproportionnée par rapport aux fondamentaux économiques réels observés sur le terrain.

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Le Moyen-Orient rallume la mèche pétrolière

L'argent subit aussi la pression indirecte d'une flambée des cours pétroliers. L'Iran a lancé une salve coordonnée de missiles balistiques et de croisière antinavire visant plusieurs sites, dont Téhéran, le Lorestan, Karaj, Khorramabad et Chiraz. Ces frappes, dirigées vers des positions proches du détroit d'Ormuz, répondent à la promesse des Gardiens de la révolution islamique de venger une frappe américaine survenue dimanche contre des lanceurs iraniens sur l'île de Larak.

Cette frappe américaine constituait la première attaque directe visant des positions militaires iraniennes depuis plus d'un mois, ciblant explicitement des sites de lancement préparés pour miner ce couloir maritime stratégique. Washington avait pourtant privilégié ces dernières semaines les sanctions économiques plutôt que l'option militaire directe pour ramener Téhéran à la table des négociations. Le regain de tension redonne un attrait de valeur refuge à l'ensemble du complexe des métaux, l'argent y compris.

Le thème de la dévaluation du dollar refait surface

TD Securities note que le contexte s'est amélioré pour les métaux précieux à mesure que les investisseurs réévaluent la posture de la Fed et les perspectives du dollar américain. Selon les stratèges de la banque, « au-delà de la volonté de la Fed de regarder au-delà d'un choc inflationniste lié à l'énergie, la réactivation du thème de la dévaluation du dollar a également nourri un regain d'appétit macro discrétionnaire pour les métaux précieux ». Cette dynamique attire de nouveaux flux vers le complexe argentifère, malgré la pression baissière du jour.

Un actif partagé entre usage industriel et statut refuge

L'argent occupe une place particulière parmi les actifs précieux : une part significative de la demande mondiale provient de l'industrie, notamment l'électronique et le photovoltaïque, en raison de sa conductivité électrique supérieure à celle du cuivre et de l'or. Les dynamiques économiques chinoise, américaine et indienne pèsent directement sur les cours, la Chine et les États-Unis consommant massivement le métal dans leurs processus industriels, tandis que la demande indienne de bijouterie ajoute une composante saisonnière non négligeable.

Le ratio or/argent, qui mesure le nombre d'onces d'argent nécessaires pour égaler la valeur d'une once d'or, reste suivi de près par les investisseurs. Un ratio élevé suggère généralement que l'argent est sous-évalué par rapport à l'or, tandis qu'un ratio faible tend à indiquer l'inverse. Ces derniers mois, ce ratio a alimenté un débat récurrent parmi les gérants de portefeuille sur l'allocation relative entre les deux métaux.

Diversifier son épargne face à la volatilité des marchés

Face à ces à-coups répétés sur les marchés financiers, nombre d'épargnants se tournent vers des solutions tangibles pour protéger leur capital. Les métaux précieux, sous forme de lingots d'or, de lingots d'argent ou de pièces d'or, offrent une alternative concrète aux produits financiers classiques, permettant une forme de débancarisation partielle de l'épargne. Détenir un actif physique, hors du système bancaire traditionnel, séduit celles et ceux qui cherchent à sécuriser une part de leur patrimoine contre les soubresauts monétaires et géopolitiques du moment.

Sources : BDOR - Réserve fédérale (Fed) - CME Group - TD Securities