Crise économique : pourquoi les records atteints par les valeurs refuges annoncent une récession imminente

En bref

• Le cours de l’or franchit pour la première fois les 4 000 $ l’once début octobre 2025.

• Selon l’économiste Laurent Cappelletti, cette hausse reflète un climat d’incertitude généralisée.

• Les investisseurs se réfugient dans des actifs perçus comme sûrs, fuyant les marchés spéculatifs.

• Ce déplacement massif des capitaux traduit une perte de confiance dans l’économie mondiale.

Un sommet historique pour l’or en pleine tempête géopolitique

Début octobre 2025, un cap symbolique a été franchi sur les marchés. Le cours de l’or a dépassé, pour la première fois de l’histoire, le seuil des 4 000 dollars l’once, déclenchant une vague d’interprétations alarmistes. Pour de nombreux économistes, cette progression spectaculaire a confirmé les craintes d’un retournement brutal du cycle économique mondial.

Parmi eux, Laurent Cappelletti, professeur au CNAM, pointait déjà début octobre une perte de repères généralisée chez les investisseurs :

« Depuis le Brexit, l’Europe reste engluée dans l’attentisme. Les intentions diplomatiques de la Russie comme de la Chine échappent à toute lecture stable. Aux États-Unis, Donald Trump cultive l’ambiguïté stratégique, et la France traverse elle aussi une séquence politique peu lisible. »

Dans ce climat pesant, la confiance, moteur fondamental de l’investissement, s’érode. Et avec elle, la prise de risque.

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Pourquoi les capitaux se détournent de l’économie réelle

Ce basculement vers l’or s’explique par une logique d’allocation rationnelle des portefeuilles. En période de contraction économique, les opportunités de rendement dans les secteurs productifs s’amenuisent. Les investisseurs préfèrent alors se repositionner sur des actifs tangibles et limités, dont la valeur repose sur la rareté.

« L’or attire parce que sa quantité est finie. Sa valeur augmente mécaniquement lorsque la demande grimpe, tandis que l’offre reste rigide », rappelle Cappelletti.

Contrairement aux marchés boursiers ou aux devises, l’or ne dépend pas des décisions politiques ou des taux directeurs des banques centrales.

L’effet d’entraînement joue aussi un rôle essentiel : face à l’incertitude, les stratégies d’imitation renforcent la demande, ce qui contribue à la flambée actuelle.

États-Unis : un ralentissement plus fort qu’anticipé

L’autre variable clé réside dans la dynamique économique américaine. Si les mesures du président Trump s’inscrivent dans une ligne politique volontariste, leurs répercussions sur le commerce international sont loin d’être neutres.

Les premiers indicateurs publiés sur l’emploi montrent une stagnation, contredisant l’hypothèse d’une hypercroissance américaine. Le ralentissement américain fragilise ainsi le dernier pilier solide de l’économie mondiale, alimentant encore davantage le réflexe de prudence des investisseurs.

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Une fuite vers l’or, faute d’alternative crédible

Dans cet environnement, les placements alternatifs perdent en attractivité. Les marchés actions peinent à convaincre, et les cryptomonnaies, longtemps perçues comme des refuges décentralisés, sont désormais jugées trop volatiles. « Le choix devient binaire : prendre un risque ou se protéger. Or l’or, lui, n’offre pas de rendement, mais il protège », résume Cappelletti.

Cette aversion croissante pour le risque témoigne d’un blocage plus profond : le doute généralisé sur les perspectives de croissance. L’économie mondiale semble condamnée à évoluer sans trajectoire claire, freinant les investissements de long terme.

Une inversion de tendance encore lointaine

Historiquement, un retournement de la courbe de l’or intervient lorsque la croissance repart. Cela suppose une relance vigoureuse de l’activité, soutenue par la consommation, l’investissement productif, ou encore par l’exportation.

Mais rien n’indique, à ce stade, un tel redémarrage. Les cours du pétrole confirment d’ailleurs cette impression de glaciation économique : passés de 82 dollars en janvier à 65 dollars début octobre, ils ont même chuté à 60 dollars en mai, dans le sillage des nouvelles tensions douanières entre Washington et ses partenaires.

Dans ce contexte, les dettes souveraines ne séduisent plus qu’à la marge. Quant aux marchés des matières premières industrielles, ils restent en retrait, en l’absence de signaux de reprise.

L’or, thermomètre d’un déséquilibre mondial durable

L’ascension du cours de l’or n’est pas seulement un phénomène spéculatif. Elle cristallise une perte de lisibilité globale, dans un monde fragmenté par les guerres commerciales, les déséquilibres budgétaires et les conflits géopolitiques.

Pour les épargnants, ce contexte valide une stratégie de recentrage patrimonial sur les actifs tangibles, comme les lingots d’or, les pièces d’investissement ou les solutions de stockage sécurisé. L’ère de l’instabilité structurelle redonne à l’or une place stratégique dans les allocations.