L'euro recule vers 1,1222 dollar, pénalisé par le regain des taux américains

En bref

• L'EUR/USD évolue autour de 1,1222 dollar, en repli de 0,11 % sur vingt-quatre heures

• Le Dollar Index progresse à 102,11 points, porté par le retour des rendements obligataires américains au-dessus de 5,3 %

• La dette publique française, à 119 % du PIB, maintient l'OAT à 10 ans à 4 % et fragilise l'euro

• Le doute budgétaire en zone euro pèse sur la monnaie unique face à un dollar plus attractif

• Tant que ces tensions persistent, l'euro reste structurellement affaibli face au billet vert

L'euro cède du terrain face à un dollar qui se redresse

La paire EUR/USD évolue ce mercredi matin autour de 1,1222 dollar, en repli de 0,11 % sur vingt-quatre heures selon nos relevés. Le Dollar Index progresse à 102,11 points, en hausse de 0,18 %, après avoir cédé du terrain la veille.

Ce rebond s'explique par le retour des rendements obligataires américains au-dessus du seuil des 5,3 %, qui redonne de l'attrait au dollar pour les investisseurs en quête de rendement, au détriment des devises concurrentes, l'euro en tête.

La zone euro n'arrange rien à sa propre cause. La dette publique française, estimée à 119 % du PIB, alimente une inquiétude budgétaire qui se lit sur l'OAT à 10 ans, maintenue à 4 %, prime de risque exigée par les marchés sur la signature française. Tant que ce doute persiste, l'euro reste structurellement fragilisé face à un dollar porté par le rebond des taux américains.

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Le mécanisme qui relie le dollar et le prix de l'or

L'or se cote internationalement en dollars. Quand le billet vert s'apprécie, comme aujourd'hui avec un Dollar Index à 102,11 points, le métal devient mécaniquement plus coûteux pour les acheteurs hors zone dollar, ce qui pèse en théorie sur la demande. À l'inverse, un dollar plus faible rend l'or moins cher et tend à soutenir la demande.

Pour un épargnant français, la conséquence se joue sur la conversion en euros. Si l'once reste stable en dollars mais que l'euro recule face au billet vert, comme aujourd'hui vers 1,1222, le prix en euros devrait logiquement grimper. Mais une variation de 0,11 % sur l'EUR/USD ne se transmet jamais à l'identique au prix en euros, car le cours de l'or en dollars bouge aussi, et peut annuler, amplifier ou inverser l'effet de change.

C'est précisément ce qui se produit ce mercredi matin. La logique voudrait qu'un euro affaibli fasse grimper l'or en euros. Nos relevés montrent l'inverse.

Ce que nos relevés du jour disent de cette divergence

Le gramme d'or s'échange à 118,39 euros ce mercredi à 8h18, soit 3 682,23 euros l'once, en repli de 0,4 % depuis la clôture de la veille et de 0,5 % depuis l'ouverture. Sur les dix-sept relevés effectués entre minuit et 8h18, le plus haut du jour s'établit à 119,07 euros, le plus bas à 118,34 euros, pour une amplitude de 0,6 %. L'or recule donc en euros le matin même où le dollar se renforce, à l'encontre du schéma de transmission habituel.

La seule explication tenable est que l'or, coté en dollars, a perdu du terrain plus vite que l'euro ne s'est déprécié : après une série de séances haussières, le métal traverse une phase de reprise de souffle qui absorbe l'effet mécanique du dollar. Sur la semaine du 5 au 7 octobre, incomplète, l'or affiche un repli de 0,2 % depuis l'ouverture de lundi, contre une variation hebdomadaire de +0,2 %, après +1,6 % la semaine précédente. Le rythme ralentit nettement.

Pourquoi la corrélation dollar / or n'a rien d'automatique

Il serait tentant de conclure que le dollar fort écrase systématiquement l'or. Ce serait une erreur : la relation s'inverse régulièrement lors d'épisodes de fuite vers la qualité, où dollar et or progressent de concert face à un risque géopolitique ou financier. Les achats structurels de certaines banques centrales, insensibles aux variations de change, peuvent aussi neutraliser l'effet dollar sur plusieurs séances.

Les taux réels américains restent la variable la plus déterminante : des Treasuries au-dessus de 5,3 % pénalisent l'or en tant qu'actif sans rendement, indépendamment du niveau du dollar. Si cette hausse se poursuit sans accélération du billet vert, l'or pourrait continuer de reculer même si l'EUR/USD se stabilise. La lecture du jour serait toutefois faussée si les minutes du FOMC de septembre, attendues ce mercredi, révélaient un ton plus accommodant que prévu : un dollar rechutant sur cette publication pourrait raviver la hausse de l'or en dollars et limiter sa baisse en euros.

Les prochains repères pour la parité et pour l'or

Sur le plan technique, l'EUR/USD évolue sous sa moyenne mobile exponentielle à 20 jours, à 1,1376 dollar, ce qui maintient un biais baissier à court terme. Un RSI proche de 25 suggère des conditions de survente pouvant ralentir la baisse sans l'inverser. Un passage sous le plus bas annuel récent, vers 1,1160 dollar, ouvrirait la voie à une pression accrue sur la monnaie unique.

Pour un épargnant détenant de l'or ou de l'argent physiques, le signal à retenir n'est pas la direction du dollar prise isolément, mais la cohérence, ou l'absence de cohérence, entre le mouvement de change et celui du métal. Ce mercredi illustre une divergence : un dollar qui gagne du terrain et un or qui recule quand même en euros. Les prochaines séances, rythmées par les minutes du FOMC et la crise budgétaire française, diront si cette divergence se referme ou marque un nouveau rythme pour la parité comme pour le métal.

Sources : BDOR