L'or perd 0,5 % face au dollar : faut-il s'inquiéter pour votre épargne ?

En bref

• L'or passe de 121,74 à 121,13 euros le gramme sur la semaine, soit un repli de 0,5 %

• Ce recul suit une hausse de 2,5 % la semaine précédente, marquant une pause

• Le Dollar Index gagne 0,66 %, ce qui pèse sur le prix de l'or exprimé en dollars

• L'euro résiste face au dollar, ce qui limite l'ampleur du repli pour l'acheteur en euros

• Les taux de la BCE et l'OAT à 10 ans restent élevés, ce qui freine l'attrait de l'or

• Le lingot d'un kilo recule de 0,9 % en séance mais reste en hausse de 5,8 % sur trois mois

Une semaine de repli après deux hausses consécutives

La semaine du 21 au 25 septembre 2026 restera comme celle du souffle repris. Ouvert lundi à 121,74 euros le gramme, l'or termine vendredi à 121,13 euros, selon nos relevés BDOR. Un repli de 0,5 % qui tranche avec la semaine précédente, close sur un gain de 2,5 %. Le plus haut de la semaine s'est établi à 122,35 euros, le plus bas à 120,75 euros, pour une amplitude de 1,3 %. Rien de spectaculaire, mais un net changement de rythme après plusieurs séances d'euphorie.

L'argent a suivi la même direction, en plus marqué. Ouvert à 1,851 euro le gramme lundi, il termine à 1,825 euro vendredi, soit une baisse de 1,4 % sur la semaine, après un bond de 5,4 % la semaine précédente. Cette amplitude plus large, 4,3 % entre le plus haut et le plus bas de la semaine contre 1,3 % pour l'or, rappelle une donnée que beaucoup oublient : l'argent n'est pas un petit or. Il bouge davantage dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse.

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Le dollar reprend la main, les taux ne lâchent rien

Le Dollar Index gagne 0,66 % sur les dernières 24 heures, à 101,09 points. Comme l'or se négocie en dollars sur les marchés internationaux, un billet vert plus ferme pèse mécaniquement sur le prix exprimé dans cette devise. Pour l'acheteur en euros, l'effet est cependant amorti : l'EUR/USD progresse de 0,10 %, à 1,139 dollar, ce qui signifie que l'euro résiste face au dollar précisément, même si ce dernier se raffermit contre un panier de devises plus large. C'est cette mécanique qui explique pourquoi le repli en euros reste contenu par rapport à ce qu'un dollar fort aurait pu produire seul.

Les taux réels achèvent le tableau. Le taux directeur de la BCE se maintient à 2,65 % et sa facilité de dépôt à 2,5 % au 16 septembre 2026, tandis que l'OAT à 10 ans évolue autour de 4 %. Un métal qui ne verse aucun coupon se compare toujours à ce que rapporte l'argent placé sans risque. Tant que ces niveaux tiennent, l'or doit justifier sa place par autre chose que le rendement, et c'est précisément ce qui rend la classe d'actifs plus sensible aux moindres signaux de fermeté monétaire.

L'argent décroche davantage, le ratio or/argent le confirme

Le ratio or/argent s'établit aujourd'hui à 66,4 onces d'argent pour une once d'or, contre 67,4 il y a un mois, soit une baisse de 1,5 %. Un ratio qui recule signifie que l'argent surperforme l'or sur la durée, même si la semaine qui vient de s'écouler raconte l'inverse à court terme. Cette contradiction apparente tient à la double nature du métal gris : monétaire quand les investisseurs cherchent une protection, industriel quand la demande en photovoltaïque ou en électronique s'exprime. Les deux forces ne tirent pas toujours dans le même sens sur cinq séances, mais elles convergent souvent sur un mois.

Sur deux mois, l'or progresse encore de 7,2 % et l'argent de 12 %. La correction hebdomadaire n'efface donc rien du mouvement de fond. C'est une nuance que la seule lecture de la semaine ne donne pas, et c'est pour cela qu'un compte rendu séance par séance manque l'essentiel : ce repli ressemble davantage à une pause qu'à un renversement, du moins pour l'instant.

Ce que la cotation des lingots dit de la correction

La cotation officielle française du 24 septembre 2026 confirme l'ampleur du mouvement pour qui détient du métal physique. Le lingot d'un kilo s'échange à 118 300 euros, en repli de 0,9 % sur la séance et de 6 % sur un mois, mais encore en hausse de 5,8 % sur trois mois. L'once lingotin recule de 0,8 % en séance pour une perte mensuelle de 6,7 %. Ces chiffres racontent la même histoire que le cours au gramme : une correction réelle, mais qui s'inscrit dans une tendance de fond restée positive sur le trimestre.

Notre lecture chez BDOR

Nous retenons de cette semaine une pause plus qu'un basculement. L'or et l'argent ont donné beaucoup en un mois, la logique de marché voulait une respiration, et le dollar plus ferme couplé à des taux obligataires qui ne cèdent rien a fourni le prétexte. Cette lecture serait fausse si le Dollar Index poursuivait sa progression au-delà des niveaux actuels tout en effaçant les gains de l'euro, ou si l'OAT venait à dépasser durablement les 4 %. Dans ce cas, la correction cesserait d'être une simple pause pour devenir un vrai changement de tendance, et il faudrait le dire clairement plutôt que de s'accrocher à une lecture devenue caduque.

Les risques à surveiller la semaine prochaine

Le rythme des prochaines séances dépendra surtout de trois éléments : la trajectoire du dollar, qui reste la variable la plus rapide à faire bouger le cours en dollars ; le niveau des taux longs européens, qui conditionne l'attractivité relative de l'or sans coupon ; et toute inflexion géopolitique susceptible de raviver la demande de protection. Rien dans les données disponibles ne permet d'anticiper un sens précis, et c'est bien pour cela qu'une position patrimoniale se construit sur la durée plutôt que sur la lecture d'une seule semaine.

Sources : BDOR