La BCE frappe encore : les taux grimpent à 2,5 % face à l’inflation liée à la guerre
La BCE relève son taux de dépôt à 2,5 % face à l’inflation énergétique. Crédit, croissance et marchés entrent dans une nouvelle phase de tension.
Par Cécile DOERFLINGER
Temps de lecture : 4 minutes
En bref
La BCE relève ses trois taux directeurs de 25 points de base, avec un taux de dépôt porté à 2,50 % dès le 16 septembre 2026.
L’inflation de la zone euro atteint 3,3 % en août, tandis que les prix de l’énergie progressent de 14,3 % sur un an.
Entre pétrole cher et crédit plus coûteux, ménages, entreprises et États doivent composer avec une politique monétaire redevenue restrictive.
La BCE durcit sa ligne face à une inflation redevenue énergétique
La Banque centrale européenne a décidé le 10 septembre 2026 de relever ses trois taux directeurs de la BCE de 25 points de base. À compter du 16 septembre, le taux de dépôt passera à 2,50 %, le taux des opérations principales de refinancement à 2,65 % et la facilité de prêt marginal à 2,90 %, selon la BCE. Il s’agit du deuxième relèvement de 25 points de base depuis juin, après une pause en juillet. Le choix est sévère, mais cohérent avec la mécanique observée depuis le printemps : l’inflation ne vient plus seulement des services ou des salaires, elle est de nouveau fortement tirée par l’énergie.
Eurostat estimait le 1er septembre 2026 que l’inflation de la zone euro avait atteint 3,3 % en août, contre 2,9 % en juillet. L’énergie affichait à elle seule une hausse annuelle de 14,3 %, alors que l’inflation hors énergie restait beaucoup plus contenue. La BCE ne peut évidemment ni rouvrir un détroit maritime ni produire davantage de pétrole. Elle cherche plutôt à empêcher la hausse de l’énergie de se diffuser aux salaires, aux marges et aux prix de détail. C’est une stratégie défensive, avec un coût économique assumé.
Le pétrole à plus de 100 dollars remet le crédit au centre du risque
La violence du choc énergétique explique cette fermeté. Dans son Short-Term Energy Outlook du 9 septembre 2026, l’Energy Information Administration américaine estime que 6,7 millions de barils par jour de production ont été interrompus en août au Moyen-Orient. L’EIA considère aussi que les contraintes sur les exportations régionales pourraient persister jusqu’à la fin de 2026. Son relevé quotidien publié le 9 septembre faisait apparaître un Brent à 106,12 dollars le baril à la clôture du 8 septembre. Le problème n’est donc plus théorique : l’Europe importe une large part de l’énergie qu’elle consomme et paie directement cette flambée.
La transmission monétaire commence déjà à se voir. Lors de sa conférence de presse du 10 septembre, la BCE a indiqué que les nouveaux prêts bancaires aux entreprises coûtaient environ 3,8 % en juin et juillet, contre 3,6 % en mai, tandis que les taux des nouveaux crédits immobiliers se situaient autour de 3,5 %. Une hausse du taux directeur ne signifie pas automatiquement 0,25 point supplémentaire sur chaque prêt, mais elle maintient le coût du financement à un niveau élevé. Pour un ménage qui achète, une PME qui investit ou un État très endetté qui refinance sa dette, la facture devient plus lourde.
Selon notre expert : Le Brent au-dessus de 100 dollars, l’inflation européenne à 3,3 % et la BCE désormais à 2,5 % forment un cocktail financier que l’épargne ne peut plus se permettre d’ignorer.
Une croissance plus solide ne supprime pas le risque de stagflation
La BCE ne décrit pourtant pas une économie en récession. Ses projections publiées le 10 septembre tablent sur une croissance de 0,9 % en 2026, 1,4 % en 2027 et 1,5 % en 2028. Eurostat avait même révisé le 7 septembre la progression du PIB de la zone euro au deuxième trimestre à 0,6 % sur trois mois. Cette résistance donne à Francfort davantage de marge pour combattre l’inflation, mais elle ne rend pas le pari confortable. Le FMI estimait le 16 juillet 2026 que la guerre au Moyen-Orient constituait la principale source d’incertitude économique pour la zone euro, avec des risques orientés vers davantage d’inflation et moins de croissance.
La trajectoire des prix reste tendue. La BCE prévoit désormais une inflation moyenne de 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028. Tant que l’énergie reste chère, le risque est celui d’une économie qui continue d’avancer tout en perdant du pouvoir d’achat et de la capacité d’investissement. Pour l’épargnant, cette phase renforce surtout l’intérêt de la diversification de l’épargne. Une part du patrimoine peut être placée hors du système bancaire traditionnel via des actifs physiques comme les lingots d’or, les lingots d’argent ou les pièces d’or, dans une logique de débancarisation partielle et de sécurisation du patrimoine. Cette allocation doit rester proportionnée au patrimoine disponible, à l’horizon d’investissement et au besoin de liquidité.
Sources : BDOR
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