Le Dollar Index sous 100 : l'inflation américaine plus faible relance les doutes sur la Fed

En bref

• Le Dollar Index (DXY) recule vers 99,90 points après un indice des prix à la production américain plus faible qu'attendu

• Le PPI reste stable en juillet contre 0,2% de hausse anticipée, selon le Bureau of Labor Statistics

• La probabilité d'une hausse des taux de la Fed en septembre retombe à 34,8% selon le CME FedWatch Tool

• Tom Barkin, président de la Fed de Richmond, juge encore ouverte la question d'un resserrement supplémentaire

• L'or recule vers 4 300 dollars l'once après avoir touché un plus haut depuis juin proche de 4 450 dollars

• Les ventes au détail américaines de juillet, attendues vendredi, pourraient redonner une direction claire au dollar

Le Dollar Index recule sous le seuil symbolique des 100 points

Le Dollar Index (DXY), qui mesure la valeur du dollar américain face à un panier de six devises majeures, évoluait vendredi matin en séance asiatique autour de 99,90 points, marquant un net repli après la publication de données d'inflation américaines plus faibles qu'anticipé. Selon les chiffres communiqués jeudi par le Bureau of Labor Statistics (BLS), l'indice des prix à la production (PPI) est resté stable en juillet, après une révision à la baisse de 0,1% en juin. Ce résultat se situe en deçà du consensus des économistes, qui tablait sur une progression de 0,2%.

L'indice PPI core, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a progressé de 0,2% sur un mois, un chiffre inférieur aux 0,3% attendus par les marchés. Sur une base annuelle, le PPI global grimpe de 4,7% et l'indice core de 4,2% sur la même période. Ces statistiques ont immédiatement rebattu les cartes concernant la trajectoire monétaire de la Réserve fédérale, les opérateurs révisant à la baisse leurs anticipations d'un resserrement supplémentaire lors de la réunion de septembre.

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Les probabilités d'un relèvement des taux s'amenuisent nettement

D'après l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux directeurs en septembre est retombée à 34,8%, contre 40% juste avant la publication du PPI. Ce recul traduit un changement de perception rapide chez les investisseurs, qui intègrent désormais un scénario de statu quo monétaire plus probable qu'un tour de vis supplémentaire. Parallèlement, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont grimpé à 209 000 pour la semaine close le 8 août, contre 200 000 la semaine précédente et au-dessus des 204 000 attendus par les économistes.

Le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, a reconnu qu'il restait une question ouverte de savoir si un resserrement monétaire supplémentaire serait nécessaire pour ramener l'inflation vers sa cible, ou si celle-ci suivait déjà une trajectoire descendante suffisante. Une déclaration prudente, qui n'exclut aucune option mais reflète l'embarras persistant des banquiers centraux face à des signaux économiques contradictoires.

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Jane foley et le ton mesuré de tom barkin scrutés par les marchés

Jane Foley, stratégiste chez Rabobank, observe que les paris sur une hausse des taux de la Fed ont récemment subi un revers, ouvrant la porte à un possible glissement supplémentaire du dollar. Elle tempère toutefois son analyse: ce biais baissier naissant pourrait être remis en cause si les cours du pétrole s'envolaient de nouveau, un scénario qui redonnerait au billet vert sa prime de valeur refuge et son statut d'exportateur d'énergie.

L'intervention de Tom Barkin a obtenu un score de 6,1 sur 10 selon le FXS Speechtracker, contre une moyenne habituelle de 5,6, signe d'un discours perçu comme légèrement plus marquant qu'à l'accoutumée. Le FXS Fed Sentiment Index a, de son côté, reculé de 0,96 point à 136,96, un repli modeste qui traduit un assouplissement léger de la perception des marchés quant à la posture de la Fed, sans faire basculer l'indice sous le seuil neutre de 100 points.

Ce que dit le graphique technique du dollar index

Sur le graphique journalier, le DXY évolue légèrement au-dessus de sa moyenne mobile à 100 jours, mais reste contenu sous la bande médiane de Bollinger, conférant au marché une tonalité neutre plutôt que franchement haussière. Le RSI à 14 jours, proche de 42, se maintient dans une zone médiane légèrement négative. La première résistance se situe vers 100,40, avant la bande supérieure de Bollinger près de 101,80. Le support immédiat repose sur la moyenne mobile à 100 jours vers 99,75, avec un second palier autour de 99,00.

Livre sterling, euro et or réagissent en ordre dispersé

La paire GBP/USD grimpe vers 1,3495 vendredi matin, la livre sterling profitant de la faiblesse relative du dollar après des données jugées rassurantes pour les ménages comme pour les producteurs américains. De son côté, l'EUR/USD évolue autour de 1,1530, une progression timide qui traduit surtout l'absence de direction claire du dollar plutôt qu'une réelle conviction acheteuse sur l'euro, les tensions au Moyen-Orient restant loin d'être apaisées. L'or, lui, poursuit son repli entamé la veille depuis les sommets proches de 4 450 dollars l'once, plus haut niveau depuis le 5 juin, glissant vers 4 300 dollars durant la séance asiatique.

Diversifier son épargne face aux incertitudes monétaires

Dans ce climat d'indécision entre statu quo et resserrement supplémentaire de la Fed, nombre d'épargnants s'interrogent sur la meilleure façon de protéger leur capital face aux soubresauts des devises. Les investissements alternatifs, à commencer par les métaux précieux, conservent une place particulière dans une logique de diversification patrimoniale. L'acquisition de lingots d'or, de pièces d'or ou de lingots d'argent physique permet de sortir, au moins partiellement, du circuit bancaire classique et de sécuriser une part de son épargne, dans une logique de débancarisation qui séduit un nombre croissant de particuliers.

Les ventes au détail américaines, prochain test pour le dollar

L'attention se porte désormais vers la publication, plus tard vendredi, du rapport américain sur les ventes au détail de juillet, indicateur clé de la consommation des ménages qui pourrait redistribuer les cartes sur les marchés des changes. Mon sentiment, à ce stade, est que la Fed avance à tâtons, coincée entre une inflation qui ralentit sans disparaître et un marché du travail montrant des signes de fatigue. Le dollar semble condamné à osciller au gré de chaque publication, sans direction franche tant que la banque centrale américaine ne tranchera pas clairement son cap pour l'automne.

Sources : BDOR - Bureau of Labor Statistics (BLS) - CME FedWatch Tool - Rabobank