Pourquoi les QE n’ont pas propulsé l’or à 20 000 $ l’once ?

BCE, FED, de nombreux organismes monétaires ont eu recours à une politique monétaire accommodante durant la dernière décennie suite à la dernière crise dite des subprimes en 2008. En utilisant les QE, ils augmentent ainsi la quantité d’argent en circulation afin de faire monter les prix pour lutter contre la déflation liée aux récessions. Or paradoxalement si l’or à beaucoup monté jusqu’à son point culminant à l’été 2011, depuis aucune envolée du métal précieux n’a eu lieu. Explications.

Cours de l'Or du 15/03/2018 :

Lingot d'Or = 34 490,00 €
 Lingot d'Or de 100 g = 3 570,00 € 
10 Francs Or Napoléon = 205,00 €
50 Pesos Or = 1 291,00 €

Cours de l'Or

Qu'est ce qu'un QE exactement ?

Le QE, ou quantitative easing, est un instrument monétaire utilisé par les banques centrales afin de soutenir l’économie – ce qui en bon français se traduit par « assouplissement quantitatif ». Le principe : injecter des liquidités dans le circuit économique afin de soutenir la croissance et les prix… via un programme de rachat d’obligations et de titres plus ou moins douteux. C’est un outil dit non-conventionnel, en opposition à ceux conventionnels tels que les taux directeurs.

« Injecter » des liquidités ou racheter des « actifs » permet par exemple de débarrasser les banques de créances douteuses comme ce fût le cas pour les banques européennes avec les obligations grecques qui ont été reprise par la BCE, la banque centrale européenne.

La théorie de l’augmentation de la masse monétaire

La théorie veut que les QE augmentent la masse monétaire en circulation. Si tout le monde a plus d’argent, banques, entreprises et agents économiques compris, la consommation devrait être relancée. Les investissements et la consommation sont alors boostés : afin de soutenir l’économie.

Plus d’argent qui passe de mains en mains, plus d’achats, cela fait monter les prix et génère ainsi de l’inflation. Mais lors des différents QE qui ont eu lieu depuis 2008, le prix de l’or n’a pas pris son envol : si le prix de l’or est bien monté de 1 000 à 2 000 euros lors des deux premiers QE… A partir du 3^e QE les injections de liquidités n’ont plus autant impacté le Cours de l'Or.

L’effet de la patate chaude

Lors des derniers QE aux États-Unis, la plupart de la masse monétaire injectée dans le circuit économique l’a été par des rachats d’actifs sur les marchés. Le système bancaire a ainsi plus de liquidités. Pour rétablir l’équilibre, la banque va ainsi chercher à se débarrasser de cet excédent monétaire… en achetant à son tour des actifs (obligations, actions, or…) à d’autres institutions financières qui ont elles-mêmes trop de liquidités et qui vont donc acheter des actifs, etc. etc.

C’est cela l’effet de la patate chaude ! Cela s’arrête normalement quand les prix des actifs ont bien augmenté, et parfois tellement augmenté, que l’on se retrouve avec de multiples bulles spéculatives. 

Les QE ne sont pas parvenus à faire augmenter le prix de l’or

Si l’or ne s’est pas envolé vers des plus hauts, on pourrait penser que c’est parce qu’il a perdu son intérêt. Et bien en aucun cas !

La réalité est que les QE n’ont pas eu l’effet escompté. Les prix n’ont pas monté et l’économie se retrouve aujourd’hui encore au bord de l’asphyxie.

Mais pourquoi les QE n’ont pas eu les conséquences théoriques qu’ils auraient du avoir ?

Parce qu’arrivé à un certain niveau, trop de liquidités tue les liquidités. Traduction : l’argent, devenu trop abondant… n’est pas allé s’investir dans l’économie réelle. Si vous aviez donné l’argent créé par les banques centrales aux ménages, l’inflation serait à deux chiffres dans le monde entier. Ces sommes distribuées aux grandes banques sont essentiellement investies dans les marchés financiers, boursiers, obligataires, ou immobiliers.

La création monétaire ne fonctionne pas pour faire monter les prix et l’inflation réelle. En revanche, elle fonctionne parfaitement pour créer de multiples bulles financières qui désormais menacent d’exploser à tout moment.

C’est donc maintenant que l'Or, valeur refuge, retrouvera logiquement de son brillant.