"Trop dépendre des données rend la Fed aveugle" : Stephen Miran agite les marchés

En bref

• Stephen Miran juge la politique actuelle de la Fed excessivement restrictive

• Selon lui, la dépendance aux données passées fausse les décisions monétaires

• Il plaide pour des baisses de taux modérées, sans excès

• Les signaux économiques restent contradictoires : immobilier sous tension, marchés plus souples

• Le risque d’un durcissement passif de la politique monétaire inquiète

Miran alerte sur une Fed trop rigide face aux signaux économiques

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Stephen Miran, a livré une analyse tranchée de la politique actuelle de l'institution monétaire américaine lors d’un entretien accordé à Bloomberg TV. Sans provoquer de secousse immédiate sur les marchés, ses propos interrogent sur l’orientation future des taux et les risques de récession induite par excès de prudence.

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Un cap trop restrictif face à une réalité mouvante

Selon Miran, la posture actuelle de la Fed demeure bien au-dessus du niveau dit "neutre", ce point d’équilibre hypothétique où la politique monétaire n'accélère ni ne freine l'économie. Or, ce seuil aurait lui-même évolué à la baisse avec les récents ajustements macroéconomiques, ce qui rend le statu quo actuel plus resserré qu’il n’y paraît.

Il avertit que persister dans cette logique restrictive pourrait accentuer les risques de contraction économique. Une vision en léger décalage avec les signaux de certains marchés financiers, qui peuvent sembler détendus en surface.

"Certaines conditions financières paraissent souples, mais l’immobilier reste clairement sous pression", rappelle-t-il.

La dépendance aux données passées, un piège décisionnel

L’un des points les plus marquants de son intervention réside dans sa critique de l’excès de dépendance aux données : selon lui, s’appuyer exclusivement sur des indicateurs passés pour ajuster les taux revient à piloter en regardant dans le rétroviseur. Il plaide au contraire pour une approche plus prospective, fondée sur des prévisions robustes.

"Trop s’ancrer dans les chiffres passés rend notre politique monétaire aveugle", tranche Miran.

Il souligne que les chocs structurels connus, tels que le vieillissement démographique ou les perturbations post-Covid, sont intégrés dans les modèles internes de la Fed, renforçant ainsi la fiabilité des anticipations.

Une série de baisses possibles, sans virage brutal

S’il n’appelle pas à une détente monétaire radicale, Miran évoque la possibilité d’atteindre le taux neutre par une série de baisses de 50 points de base, jugeant inutiles des coupes plus agressives de 75 points. Pour lui, l’économie n’est pas dysfonctionnelle, mais il convient d’ajuster la trajectoire avant que des tensions cachées ne s’amplifient.

Il note notamment que certains signaux de détresse sur les marchés du crédit, bien que discrets, pourraient traduire une tension excessive du système, échappant partiellement aux radars de la Fed.

Selon notre expert : Entre tensions géopolitiques, ralentissement du crédit et signaux contradictoires : les marchés sont sur un fil. Et le métal jaune s’en frotte les mains.

Une prudence teintée de lucidité

Sans s’engager sur une position définitive pour la réunion de décembre, Miran maintient une posture d’ouverture. Il n’exclut pas de s’opposer de nouveau à la majorité, mais reconnaît que la situation reste évolutive. Son message reste clair : l'heure n’est plus à l’automatisme, mais à l’anticipation.

Si le Dollar Index est resté relativement stable après ses déclarations en légère hausse de 0,15 % à 99,85 au moment de l'interview, les marchés n’ignorent pas les signaux sous-jacents : la Réserve fédérale est confrontée à un dilemme stratégique où chaque mouvement peut précipiter, ou au contraire retarder, la prochaine tempête.