Dollar Index DXY à 99,32 et les rendements obligataires américains à 4,6 %

En bref

• L'or au comptant a reculé de 30 à 35 dollars entre le 17 et le 24 mai 2026, clôturant autour de 4 509 dollars l'once.

• L'indice DXY s'est maintenu entre 99,0 et 99,4, renchérissant l'or pour les acheteurs opérant en devises étrangères.

• Le compte-rendu du FOMC du 21 mai a confirmé le maintien d'une politique monétaire restrictive, limitant l'attrait du métal.

• Les banques centrales poursuivent leurs achats nets, avec des objectifs au-dessus de 5 000 dollars d'ici fin 2026.

• Le DXY s'est replié à 99,05 en début de semaine suivante, sous l'effet des espoirs d'un accord États-Unis/Iran sur le détroit d'Ormuz.

• L'indice PCE américain attendu jeudi sera déterminant pour la suite.

L'or sous pression entre dollar fort et rendements obligataires

L'or au comptant a ouvert la semaine du 17 mai à environ 4 540 dollars l'once pour terminer autour de 4 509 dollars le 24 mai, soit une perte de 30 à 35 dollars sur la période. Les fluctuations ont été marquées dans les deux sens : certaines séances ont enregistré des progressions de 25 dollars avant que d'autres n'effacent jusqu'à 84 dollars de gains. Le métal a trouvé un plancher autour de 4 480 dollars après plusieurs tests successifs, avant de se reprendre légèrement en fin de semaine.

La pression vient d'abord de l'indice DXY, maintenu dans une fourchette de 99,0 à 99,4, avec une clôture à 99,32 le 22 mai. Un billet vert plus fort renchérit mécaniquement l'or pour les acheteurs opérant en euros, en yens ou en livres sterling. Cette friction a pesé sur la demande aussi bien sur les marchés au comptant qu'à terme.

A lire aussi : L'or perd 16 % depuis son record de 5 589 dollars en janvier 2026, pris en étau entre un dollar fort et des rendements obligataires au plus haut depuis un an.

Les rendements obligataires, frein structurel

Les bons du Trésor américain à 10 ans ont progressé vers une fourchette de 4,5 % à 4,6 %, proches de leurs plus hauts niveaux sur un an. À ces niveaux de rendement, les obligations rémunèrent les investisseurs, contrairement à l'or. Les sorties des ETF aurifères ont reflété ce repositionnement, les détenteurs arbitrant vers des actifs productifs de revenus.

Le compte-rendu du FOMC, publié le 21 mai, a renforcé ce sentiment. La Fed a évoqué une inflation persistante et laissé entendre que les baisses de taux resteraient prématurées à court terme. Les marchés ont rapidement révisé leurs anticipations d'assouplissement, réduisant l'intérêt de l'or comme couverture contre des taux réels bas.

Les données de l'IPC américain publiées sur la période ont conforté cette lecture. L'inflation sous-jacente se maintient au-dessus de 3 %, bien au-delà de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Les tensions autour du détroit d'Ormuz, par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial, ont par ailleurs alimenté des craintes inflationnistes supplémentaires via la hausse des prix de l'énergie.

Le risque géopolitique s'atténue, les actions progressent

L'or avait bénéficié d'une forte demande refuge pendant la majeure partie de la reprise de 2026, portant son cours à un pic de 5 589 dollars en janvier. La correction actuelle représente un recul de 16 % par rapport à ce sommet.

Les informations faisant état d'une phase avancée dans les négociations entre Washington et Téhéran ont allégé la prime de risque intégrée dans le cours de l'or. Selon Reuters, le président Trump a évoqué un mémorandum d'entente visant à rouvrir le détroit d'Ormuz. L'appétit pour le risque s'est amélioré, orientant les flux vers les marchés actions : le S&P 500 a clôturé à 7 473 points pour sa huitième semaine consécutive de hausse, le Dow Jones a atteint 50 579 points (+2,1 %) et le Nasdaq a terminé à 26 343 points, porté par Dell et Workday.

Les cryptomonnaies n'ont pas échappé aux mêmes dynamiques. Le Bitcoin a reculé de 1,5 % à 3 %, s'établissant entre 76 500 et 77 000 dollars, tandis que l'Ethereum perdait 3 % à 5 %, clôturant entre 2 060 et 2 120 dollars. La capitalisation totale des cryptomonnaies est retombée à environ 2 550 milliards de dollars.

DXY en recul, le PCE au centre de l'attention

En début de séance asiatique lundi, le DXY s'est légèrement replié à 99,05. Les marchés ont réagi aux signaux d'une possible désescalade entre les États-Unis et l'Iran, même si l'incertitude sur le calendrier et les conditions de l'accord freine les prises de position directionnelles.

L'outil FedWatch du CME indique une probabilité de 45,1 % d'une hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année. Toute l'attention se porte désormais sur l'indice PCE (dépenses de consommation personnelle) attendu jeudi. Un chiffre supérieur aux prévisions conforterait les anticipations de resserrement et pourrait rapidement effacer les pertes récentes du dollar.

Les banques centrales maintiennent leurs achats nets d'or sur la période. Cette demande institutionnelle soutient les prévisions les plus optimistes au-dessus de 5 000 dollars l'once d'ici fin 2026, même si les vents contraires à court terme restent bien présents.

Selon notre expert : Alors que la Fed maintient son cap restrictif et que le PCE américain approche, le cours de l'or traverse une zone de turbulence qui redistribue les cartes entre actifs refuges et marchés actions.

Lingots, pièces d'or et débancarisation : protéger son épargne face à l'instabilité

La volatilité actuelle du cours de l'or, prise en étau entre une politique monétaire restrictive de la Fed et des tensions géopolitiques en cours de résolution, rappelle une réalité structurelle : les marchés financiers restent exposés à des retournements rapides. Face à cette instabilité, un nombre croissant d'épargnants se tournent vers des actifs physiques comme les lingots d'or, les pièces d'or ou les lingots d'argent, dans une logique de débancarisation progressive.

Détenir de l'or physique, en dehors du système bancaire, permet de sécuriser une partie de son patrimoine contre l'érosion monétaire, les risques systémiques et les fluctuations des taux d'intérêt. Contrairement aux ETF ou aux produits dérivés, les métaux physiques ne sont exposés à aucun risque de contrepartie. Dans un environnement où la Fed tarde à baisser ses taux et où l'inflation sous-jacente persiste, cette forme de protection patrimoniale retrouve une pertinence concrète pour les investisseurs soucieux de préserver leur pouvoir d'achat sur le long terme.

Sources :  BDOR