L’économie française va-t-elle vraiment tenir jusqu’en 2028 ?

En bref

• La Banque de France anticipe l’absence de récession en France jusqu’en 2028

• Une croissance faible mais positive resterait le scénario central malgré les tensions géopolitiques

• L’inflation pourrait remonter en 2026 avant de repasser sous les 2%

• Trois scénarios économiques sont envisagés selon l’évolution du conflit au Moyen-Orient

• Le gouverneur appelle à des aides ciblées face à la hausse des carburants

• La croissance française reste inférieure à celle des États-Unis sur longue période

Une trajectoire économique stable malgré les tensions internationales

À quelques semaines de son départ, François Villeroy de Galhau livre une lecture structurée de la conjoncture française. Dans sa dernière lettre adressée au président de la République, le gouverneur de la Banque de France estime que l’économie nationale devrait éviter une récession jusqu’en 2028, malgré un environnement marqué par de fortes incertitudes.

Cette projection intervient alors que les dernières données publiées par l’Insee font état d’une croissance nulle au premier trimestre 2026. Un ralentissement qui ne remettrait pas en cause, selon lui, une dynamique globale encore positive, bien que modérée.

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Une inflation attendue en repli après un pic en 2026

La trajectoire des prix constitue un autre point d’attention. Après une accélération récente avec une inflation passée de 1,1% en février à 2,5% en avril en données harmonisées la Banque de France anticipe une phase de tension en 2026, avant un retour progressif sous le seuil des 2%.

Dans le scénario le plus défavorable, l’inflation pourrait atteindre 3,3% en moyenne annuelle, accompagnée d’une croissance limitée à 0,3%. Une configuration qui resterait compatible avec une économie en expansion, même minimale.

Trois scénarios face à l’incertitude géopolitique

L’évolution du conflit au Moyen-Orient demeure un facteur déterminant. La Banque de France a établi trois hypothèses distinctes selon la durée et l’intensité du choc énergétique et économique associé.

L’incertitude entourant ces paramètres impose une préparation élargie. Le gouverneur insiste sur la nécessité d’anticiper l’ensemble des trajectoires possibles, plutôt que de se limiter à un scénario central.

Une croissance française en retrait sur longue période

L’analyse s’inscrit aussi dans une perspective historique. Sur les quinze dernières années, la croissance annuelle moyenne de la France s’établit à 1,1%, un niveau proche de celui de la zone euro (1,2%), mais nettement inférieur à celui des États-Unis (2,3%).

Ce différentiel met en évidence une perte relative de dynamisme économique, même si la France conserve certains points d’appui solides.

Des finances privées solides malgré la pression budgétaire

Le diagnostic met en lumière un contraste marqué entre finances publiques et privées. Si les comptes de l’État restent fragilisés, les ménages et les entreprises affichent une situation plus robuste.

Cette base permettrait d’envisager une amélioration progressive de la croissance potentielle, aujourd’hui estimée autour de 1%, vers un objectif de 1,5% à horizon décennal. Une évolution susceptible de soutenir l’emploi et le pouvoir d’achat.

Des aides ciblées face à la hausse des carburants

Face à la remontée des prix de l’énergie, la position du gouverneur reste prudente. Les dispositifs de soutien devraient rester temporaires et strictement ciblés, afin de limiter leur impact sur les finances publiques.

Cette approche vise à éviter une réponse généralisée coûteuse, tout en protégeant les ménages les plus exposés.

Une économie capable d’absorber les chocs

L’ensemble de ces éléments dessine une économie française résiliente, capable d’encaisser des perturbations externes sans basculer en récession. La combinaison d’une croissance modérée, d’une inflation maîtrisée à moyen terme et d’un tissu économique relativement solide constitue le socle de cette projection.

Sources : BDOR