La guerre avec l’Iran peut-elle forcer la BCE à remonter ses taux ?

En bref

• La désinflation récente a permis à la BCE de réduire ses taux directeurs et de soutenir la reprise économique en 2025.

• Les tensions liées à l’Iran pourraient bouleverser cette trajectoire si les prix de l’énergie repartent à la hausse.

• BNP Paribas envisage trois scénarios : désescalade rapide, incertitude prolongée ou aggravation du conflit.

• Dans les deux premiers cas, l’impact sur l’inflation resterait limité et la BCE pourrait éviter une hausse de taux.

• Une escalade énergétique pousserait l’inflation proche de 4 % en zone euro, ce qui obligerait la BCE à resserrer sa politique monétaire.

Une désinflation qui avait ouvert la voie à une détente monétaire

La phase de désinflation en zone euro avait créé les conditions d’un assouplissement monétaire progressif. La Banque centrale européenne avait ainsi pu réduire son taux directeur, un mouvement qui a accompagné le redémarrage de l’activité économique en 2025.

Cette détente monétaire s’inscrivait dans un contexte où les tensions inflationnistes semblaient refluer après plusieurs années marquées par la flambée des prix de l’énergie et des chaînes d’approvisionnement perturbées. Le recul de l’inflation offrait à Francfort une marge de manœuvre pour soutenir la croissance sans alimenter une nouvelle spirale des prix.

Les économistes de BNP Paribas estiment toutefois que cette trajectoire pourrait rapidement changer de direction si les tensions géopolitiques liées à l’Iran venaient à s’intensifier.

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Le conflit iranien pourrait relancer l’inflation en zone euro

Les marchés de l’énergie restent particulièrement sensibles à toute perturbation géopolitique. Une dégradation de la situation au Moyen-Orient risquerait d’alimenter une hausse durable des prix du pétrole et du gaz, deux variables qui influencent directement la dynamique de l’inflation en zone euro.

Selon l’analyse de BNP Paribas, l’ampleur de l’impact dépendra largement de l’évolution du conflit au cours des prochaines semaines. Les économistes de la banque décrivent plusieurs trajectoires possibles, chacune impliquant des conséquences différentes pour la politique monétaire européenne.

Trois scénarios envisagés par BNP Paribas

Désescalade rapide des tensions

Le premier scénario repose sur un apaisement progressif du conflit. Dans cette hypothèse, l’intensité des tensions diminuerait et les prix de l’énergie retrouveraient rapidement les niveaux observés fin février.

Une telle évolution limiterait l’impact inflationniste et permettrait à la BCE de poursuivre une stratégie prudente sans modifier profondément son orientation monétaire.

Incertitude politique prolongée en Iran

Une deuxième trajectoire évoque une phase plus longue d’instabilité politique. Les marchés de l’énergie resteraient nerveux, entraînant une hausse plus modérée des prix du pétrole et du gaz, mais sur une période plus étendue.

L’inflation augmenterait alors de manière graduelle. Les analystes de BNP Paribas considèrent que la BCE pourrait maintenir une position d’attente dans ce cas de figure, sans enclencher immédiatement une remontée de taux d’intérêt.

Escalade du conflit et choc énergétique

Le troisième scénario repose sur une aggravation des tensions régionales accompagnée de perturbations durables de l’approvisionnement énergétique. Une telle situation provoquerait une hausse marquée et persistante des prix du pétrole et du gaz.

Dans ce cas, l’inflation en zone euro pourrait approcher 4 % d’ici la fin de l’année, un niveau incompatible avec l’objectif de stabilité des prix fixé par la Banque centrale européenne.

Face à une inflation plus ancrée, les économistes de BNP Paribas anticipent une réaction de la BCE par un resserrement des taux directeurs, afin d’éviter l’installation d’une dynamique inflationniste durable.

Selon notre expert : Un nouveau choc énergétique pourrait propulser le cours de l’or vers des sommets inattendus pendant que les monnaies vacillent.

La politique monétaire européenne à nouveau face à un dilemme

La situation actuelle rappelle combien la politique monétaire reste tributaire des chocs extérieurs. Après avoir engagé un cycle d’assouplissement, la BCE pourrait se retrouver confrontée à un arbitrage délicat entre soutien à la croissance et maîtrise de l’inflation.

Un renchérissement durable de l’énergie pèserait sur les ménages et les entreprises tout en alimentant la hausse des prix. Une réaction monétaire deviendrait alors difficile à éviter si l’inflation s’éloignait trop longtemps de la cible de 2 %.

Les investisseurs surveillent donc de près l’évolution du conflit et ses répercussions sur les marchés énergétiques, conscients que ces facteurs peuvent rapidement influencer la trajectoire des taux d’intérêt en zone euro.