Le déficit budgétaire britannique au plus bas depuis 2019, mais la guerre en Iran assombrit les perspectives fiscales

En bref

• Le Royaume-Uni affiche un déficit de 4,3 % du PIB sur l'exercice 2025/2026, soit le niveau le plus faible depuis 2019/2020.

• Ce résultat s'aligne sur les prévisions du Bureau for Budget Responsibility (OBR).

• Les recettes sur les droits d'accise des carburants ont reculé en mars, les consommateurs ayant réduit leurs achats face à la flambée des prix à la pompe.

• La guerre en Iran commence à peser sur les finances publiques britanniques, et les effets devraient s'amplifier dans les prochains mois.

Un déficit à son plancher depuis six ans

Le Royaume-Uni a enregistré un déficit budgétaire de 4,3 % du PIB sur l'exercice 2025/2026, selon les données officielles publiées jeudi 23 avril. C'est le ratio le plus bas depuis l'exercice 2019/2020, avant que la pandémie de COVID-19 ne fasse exploser les dépenses publiques.

Ce chiffre reste élevé en comparaison historique, mais il s'inscrit dans la trajectoire attendue par le Bureau for Budget Responsibility (OBR), l'instance indépendante chargée de surveiller les finances de l'État britannique. Le gouvernement de Keir Starmer peut y voir une confirmation que la consolidation budgétaire avance, même si les marges de manœuvre demeurent étroites.

A lire aussi : La flambée du pétrole liée au conflit iranien pousse les investisseurs à se repositionner sur l'or, dont le cours teste de nouveaux seuils historiques dans un climat de défiance envers les actifs souverains.

Les droits d'accise sur les carburants en recul

Les données de mars révèlent un premier signe de tension inattendu : les recettes fiscales issues des droits d'accise sur les carburants ont nettement reculé. L'explication est directe. Depuis l'escalade militaire en Iran, les prix de l'essence et du diesel ont grimpé au Royaume-Uni, poussant les consommateurs à réduire leurs pleins ou à limiter leurs déplacements.

Ce mécanisme illustre un paradoxe classique des taxes sur l'énergie : lorsque les prix montent trop vite, les volumes de consommation diminuent, et les recettes fiscales s'en ressentent malgré des tarifs nominalement plus élevés. Pour le Trésor britannique, cela se traduit par un manque à gagner que les autres postes fiscaux n'ont pas compensé en mars.

La guerre en Iran, variable inconnue du budget

L'OBR et le ministère des Finances britannique surveillent de près l'évolution du conflit en Iran. Ses effets commencent tout juste à se matérialiser dans les comptes publics, et les analystes s'attendent à ce que la pression s'accentue au cours des prochains trimestres.

Trois canaux de transmission sont identifiés. Le premier est énergétique : la hausse durable des prix du pétrole pèse sur l'activité économique et réduit l'assiette fiscale. Le deuxième est commercial : les perturbations dans le transport maritime et les chaînes d'approvisionnement affectent les exportateurs britanniques. Le troisième est financier : la volatilité des marchés pousse les investisseurs vers des actifs refuges, ce qui complique le refinancement de la dette souveraine à court terme.

Des marges budgétaires déjà sous tension

Le gouvernement travailliste avait hérité, lors de son arrivée au pouvoir en juillet 2024, d'une situation fiscale qu'il a qualifiée de bien plus dégradée qu'annoncé. Depuis, la chancelière Rachel Reeves a mis en place plusieurs ajustements, notamment une hausse des cotisations patronales à l'assurance nationale annoncée à l'automne 2024, qui a suscité des critiques du patronat britannique.

Ce contexte rend le choc iranien particulièrement mal venu. Le gouvernement dispose de peu de latitude pour absorber une dégradation des recettes sans remettre en cause ses règles budgétaires auto-imposées, qui prévoient que l'État ne s'endette pas pour financer ses dépenses courantes.

Ce que la prochaine revue de dépenses devra arbitrer

Une revue des dépenses publiques est attendue au printemps. Elle devra trancher entre maintenir le cap de la consolidation budgétaire ou dégager des financements supplémentaires pour répondre aux besoins de défense et de sécurité énergétique que le conflit en Iran remet en avant.

La question de l'indépendance énergétique du Royaume-Uni revient avec force dans ce débat. Londres avait partiellement relancé les licences d'extraction en mer du Nord sous pression, mais la production domestique reste insuffisante pour amortir les chocs extérieurs de grande ampleur.

Selon notre expert : Les budgets publics fragilisés par les chocs géopolitiques rappellent pourquoi l'or physique s'impose comme le dernier rempart d'une épargne que les États ne peuvent ni contrôler ni dévaluer.

Or et métaux physiques comme rempart contre l'instabilité

Dans un contexte où les finances publiques d'une puissance comme le Royaume-Uni se retrouvent exposées aux aléas d'un conflit géopolitique lointain, la résilience de l'épargne privée devient une priorité. Les lingots d'or et d'argent, ainsi que les pièces d'or d'investissement comme la Sovereign ou le Krugerrand, offrent une protection tangible contre l'inflation importée, la dépréciation monétaire et l'instabilité des marchés financiers.

Contrairement aux obligations d'État ou aux produits bancaires classiques, les métaux physiques ne sont pas exposés au risque de contrepartie. Ils constituent un outil de débancarisation et de sécurisation du patrimoine, particulièrement pertinent lorsque les budgets souverains subissent des pressions structurelles et que les banques centrales naviguent dans l'incertitude.

Sources :  BDOR / Reuters