Or à 4 577 $ l'once : la guerre en Iran a fait chuter les cours de 10%, ING et WisdomTree visent 5 000 à 5 500 $

En bref

• L'or a reculé de plus de 10% depuis le déclenchement du conflit en Iran fin février, avec une chute hebdomadaire de 10,5% en mars, record depuis 1983 selon Deutsche Bank et CNN.

• La flambée des prix de l'énergie a engendré des pressions inflationnistes, incitant les banques centrales à maintenir des taux élevés, ce qui pénalise un actif sans rendement propre.

• L'or au comptant a rebondi de 1,5% à 4 577 $ l'once ce lundi 26 mai, après que Donald Trump a déclaré ce week-end qu'un accord de paix avec l'Iran était « en grande partie négocié ».

• ING anticipe 5 000 $ l'once d'ici fin 2026 ; WisdomTree envisage 5 500 $ à un horizon de douze mois, soit 10 à 20% de hausse potentielle par rapport aux niveaux actuels.

• Les banques centrales demeurent des acheteurs nets structurels : la Chine a acquis 8,1 tonnes en avril (15 mois consécutifs d'achats), la Pologne 31 tonnes ce trimestre.

Quand la guerre en Iran retourne l'or contre lui-même

Le cours de l'or a perdu plus de 10% depuis le déclenchement des hostilités en Iran fin février. Pour un actif perçu comme le rempart privilégié contre l'incertitude, ce recul peut sembler déconcertant. En mars, l'or a même enregistré une chute hebdomadaire de 10,5%, son pire repli sur sept jours depuis 1983 selon Deutsche Bank, chiffre que CNN confirme.

Ce violent décrochage n'est pas paradoxal pour qui comprend la mécanique de l'actif. La banque UBS le formulait en mars : l'or protège avant tout contre les risques monétaires, la dévaluation des devises, les déficits croissants et les ralentissements économiques. Mais face à un choc d'offre énergétique, le schéma s'inverse.

A lire aussi : L'or repasse au-dessus de 4 560 $ l'once alors que les marchés parient sur une réouverture du détroit d'Ormuz et un reflux de la pression inflationniste mondiale.

Inflation, taux d'intérêt et dollar : la mécanique du recul

Les stratégistes d'ING l'expliquent sans détour : la flambée des prix de l'énergie a engendré des pressions inflationnistes, lesquelles ont conduit les banques centrales à maintenir leurs taux directeurs. Or, l'or ne distribue ni coupon ni dividende. Lorsque les taux montent, les actifs à rendement deviennent comparativement plus attractifs, pénalisant mécaniquement le métal jaune.

L'appréciation parallèle du dollar a aggravé la situation. Libellé en dollars, l'or devient moins accessible pour les investisseurs dont la devise de référence est l'euro, le yen ou la livre sterling. ING identifie la même dynamique qu'en 2022, après l'invasion de l'Ukraine par la Russie : « Après un rebond initial, l'or a subi des pressions, l'impact inflationniste de la hausse des prix de l'énergie ayant entraîné une hausse des rendements et du dollar. La même dynamique s'est produite ici, mais de manière plus rapide. »

Sa grande liquidité a par ailleurs transformé le métal jaune en source de financement d'urgence. Confrontés à des appels de marge, des opérateurs ont liquidé leurs positions pour dégager du cash. WisdomTree cite l'exemple de la Turquie, dont la banque centrale a mobilisé entre 58 et 60 tonnes via des ventes fermes et des swaps en deux semaines, pour soutenir la livre turque. La société d'investissement y voit une validation du rôle de l'or, pas son rejet : on le mobilise précisément parce qu'il est fiable.

Les banques centrales, ancrage structurel de la demande mondiale

Malgré ces cessions ponctuelles, les banques centrales restent le pilier de la demande mondiale d'or. La Banque populaire de Chine a repris ses achats en avril avec 8,1 tonnes acquises, son plus gros volume mensuel depuis décembre 2024, prolongeant une série ininterrompue de 15 mois d'achats pour des réserves totales atteignant environ 2 305 tonnes.

La Banque centrale polonaise a de son côté renforcé ses avoirs de 31 tonnes sur le dernier trimestre, portant ses réserves à 582 tonnes, en route vers un objectif affiché de 700 tonnes. ING y lit « une tendance plus lente mais toujours positive de la demande du secteur officiel, la diversification des réserves continuant de soutenir l'or à moyen terme. »

Le rebond du 26 mai et les espoirs de paix sur l'Iran

L'or au comptant a bondi de 1,5% à 4 577 $ l'once en séance asiatique ce lundi, après que Donald Trump a affirmé ce week-end que le cadre d'un accord de paix avec l'Iran était « en grande partie négocié ». Un accord potentiel prévoit la prolongation du cessez-le-feu et la réouverture du détroit d'Ormuz, ce qui réduirait mécaniquement la pression sur les prix de l'énergie.

La prudence reste de mise. Trump a lui-même précisé qu'il n'était pas pressé de signer, et le blocus naval américain demeure actif. Les désaccords sur le programme nucléaire iranien persistent. Justin Lin, analyste chez Global X ETFs, résume l'état d'esprit du marché : après plusieurs déclarations présidentielles sans suite concrète, les investisseurs attendent des signaux tangibles de Téhéran avant d'intégrer une désescalade durable dans les prix.

L'argent au comptant a progressé de 3,8% à 78,39 $ l'once, le platine de 2% à 1 965 $ et le palladium s'est également apprécié. L'indice Bloomberg Dollar Spot a cédé 0,2%.

Vers 5 000, voire 5 500 dollars l'once

Les prévisions des grandes maisons d'analyse restent constructives. ING cible 5 000 $ l'once d'ici la fin de l'année, sous réserve qu'un apaisement du conflit allège les pressions inflationnistes et permette à la Fed de reprendre ses baisses de taux. « Le principal risque baissier réside dans un échec des pourparlers de paix qui maintiendrait les prix de l'énergie à un niveau élevé et la Fed sur une position d'attente jusqu'à la fin de l'année », précise la banque.

WisdomTree envisage même 5 500 $ l'once à un horizon de douze mois, soit un potentiel de 10 à 20% au-dessus des cours actuels, autour de 4 550 $. Le contexte des élections de mi-mandat américaines pourrait pousser Trump à rechercher un accord diplomatique présentable, même si des tensions structurelles autour du détroit d'Ormuz demeureraient non résolues.

Ole S. Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, pointe la réduction de la dépendance au dollar comme levier de fond. Les gestionnaires de réserves se montrent de plus en plus méfiants face à une surexposition aux actifs libellés en dollars, à une époque de déficits budgétaires américains croissants et d'interrogations sur le pouvoir d'achat à long terme des monnaies fiduciaires. L'or, souligne-t-il, « offre une faible corrélation avec les actifs de réserve traditionnels tels que les obligations, tout en conservant sa liquidité et une valeur de réserve à long terme. »

ING formule une synthèse équilibrée : « Le rôle de valeur refuge de l'or n'est pas remis en cause. Ces derniers mois ont montré que l'évolution des prix à court terme peut encore être dominée par des forces macroéconomiques. Une fois que ces vents contraires commenceront à s'atténuer, le soutien sous-jacent de l'or devrait se réaffirmer. »

Selon notre expert : Entre une chute de 10% depuis le début de la guerre en Iran et des cibles à 5 500 $ l'once chez WisdomTree, le statut de valeur refuge de l'or traverse une phase de redéfinition historique.

Or physique et argent : se prémunir hors des circuits bancaires

À l'heure où les banques centrales du monde entier diversifient leurs réserves vers l'or pour réduire leur exposition au dollar et sécuriser leur bilan face aux aléas géopolitiques, les épargnants particuliers disposent des mêmes outils à leur échelle. L'acquisition de lingots d'or ou d'argent physique, de pièces d'or comme le Napoléon, la Krugerrand ou la Maple Leaf, répond à une logique identique : conserver une fraction de son patrimoine dans un actif tangible, hors du bilan des banques, protégé des crises de liquidités et de la dépréciation monétaire. Dans un contexte où les taux restent élevés et les incertitudes géopolitiques persistantes, la débancarisation partielle de son épargne via les métaux physiques constitue une stratégie de préservation du capital que l'actualité de ce printemps 2026 illustre avec une acuité particulière.

Sources :  BDOR