Russie : la croissance économique ralentit nettement à seulement 1,3% au deuxième trimestre 2025

En bref

• La croissance du produit intérieur brut russe s’établit à 1,3% au deuxième trimestre 2025 selon l’agence statistique Rosstat

• Ce chiffre marque un net ralentissement par rapport au rythme observé fin 2024

• Les sanctions occidentales et le coût du conflit en Ukraine pèsent sur l’activité civile

• La Banque centrale de Russie maintient un taux directeur élevé pour contenir l’inflation

• Les hydrocarbures restent le pilier budgétaire de l’État russe, malgré le plafonnement des prix imposé par le G7

• Un scénario de stagflation prolongée inquiète désormais certains économistes

Un ralentissement confirmé par les chiffres officiels

L’agence statistique russe Rosstat a communiqué un taux de croissance du produit intérieur brut de 1,3% pour le deuxième trimestre 2025, un chiffre officiel qui tranche avec le rythme plus soutenu observé les années précédentes. Cette décélération intervient alors que l’économie russe traverse sa quatrième année de conflit en Ukraine et de sanctions occidentales cumulées. Le gouvernement de Moscou avait pourtant longtemps mis en avant la résilience de son appareil productif, porté par les dépenses militaires et la substitution aux importations occidentales.

Ce ralentissement à 1,3% ne relève pas d’un accident statistique isolé. Plusieurs économistes russes évoquent un essoufflement progressif depuis la fin 2024, période où la croissance dépassait encore les 4% en rythme annuel selon des estimations relayées par la presse économique locale. La production industrielle civile stagne, tandis que le secteur militaro-industriel, longtemps moteur de l’activité, montre des signes de saturation après avoir absorbé une part considérable des ressources budgétaires du pays.

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Les sanctions occidentales continuent de peser

Les restrictions imposées par l’Union européenne, les États-Unis et leurs alliés depuis 2022 n’ont pas empêché l’économie russe de tenir, mais elles produisent désormais un effet cumulatif. L’accès limité aux technologies occidentales, la fuite de compétences qualifiées et la difficulté croissante à recycler les recettes d’exportation via des circuits alternatifs pèsent sur la productivité globale. Le rouble, dont la valeur reste largement administrée par la Banque centrale de Russie, ne reflète plus fidèlement les tensions réelles qui traversent l’économie domestique.

La Banque centrale de Russie maintient un taux directeur resté proche de 18% ces derniers mois selon ses communiqués officiels, dans le but de contenir une inflation qui demeure supérieure à l’objectif de 4% fixé par l’institution. Ce niveau de taux, s’il protège la monnaie, freine mécaniquement l’investissement des entreprises et le crédit aux ménages, deux moteurs pourtant nécessaires pour soutenir la croissance hors secteur de la défense.

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L’énergie, pilier fragile de l’économie russe

Les hydrocarbures continuent de représenter une part déterminante des recettes budgétaires de l’État russe. Malgré le plafonnement du prix du pétrole imposé par le G7 et la réorientation des exportations vers l’Asie, notamment la Chine et l’Inde, les volumes vendus par Moscou restent conséquents. Cette dépendance expose toutefois le pays à la volatilité des cours mondiaux du pétrole et du gaz, un facteur qui échappe largement au contrôle du Kremlin.

Une baisse durable des prix de l’énergie aurait des conséquences directes sur le budget fédéral russe, déjà marqué par un déficit croissant lié aux dépenses militaires. Les analystes s’interrogent désormais sur la capacité de Moscou à financer simultanément l’effort de guerre et les besoins sociaux internes, sans recourir à une dévaluation plus marquée du rouble ou à une hausse des prélèvements fiscaux.

Un scénario de stagflation se dessine-t-il ?

Le croisement entre une croissance qui s’effrite et une inflation qui reste élevée dessine un scénario redouté par les économistes : celui d’une stagflation prolongée. Cette configuration limiterait sérieusement les marges de manœuvre du gouvernement russe, contraint de choisir entre soutenir l’activité par la dépense publique ou préserver la stabilité monétaire par des taux restrictifs. Aucune de ces deux options ne semble aujourd’hui pleinement satisfaisante pour Moscou, qui doit composer avec un contexte géopolitique toujours instable.

Face à l’incertitude, le réflexe des valeurs refuges

Dans ce climat d’incertitude géopolitique et économique, nombre d’épargnants se tournent vers des solutions tangibles pour protéger leur capital. Les métaux précieux, à travers les lingots d’or, les lingots d’argent ou les pièces d’or, offrent une alternative concrète aux placements financiers traditionnels. Cette démarche s’inscrit dans une logique de débancarisation et de sécurisation de l’épargne, à l’écart des aléas des marchés obligataires ou des devises exposées aux tensions internationales comme le rouble.

Sources : BDOR - Rosstat - Banque centrale de Russie