La Russie a vendu 71 % de ses réserves souveraines d'or pour financer la guerre en Ukraine

En bref

• Le Fonds national de richesse russe (NWF) aurait vu ses avoirs en or diminuer d'environ 71 % depuis le printemps 2022.

• Cette liquidation viserait à soutenir les dépenses budgétaires dans un climat de sanctions et de recettes énergétiques instables.

• L'or reste l'un des actifs les plus facilement mobilisables lorsque l'accès aux devises occidentales se ferme.

• La stratégie révèle une fragilisation progressive du coussin financier russe, malgré des réserves globales encore conséquentes.

• Pour les épargnants, l'épisode rappelle que la liquidité réelle d'une réserve compte davantage que son montant affiché.

Une liquidation massive qui bouleverse la lecture des réserves russes

Les chiffres attribués au ministère russe des Finances donnent le vertige. Entre le printemps 2022 et le début de l'année 2025, la Russie aurait cédé près de 71 % de l'or logé dans son Fonds national de richesse. Ce chiffre ne décrit pas un simple ajustement de portefeuille. Il raconte plutôt une histoire budgétaire, celle d'un État qui puise dans sa réserve la plus stratégique pour financer un conflit qui s'éternise et des dépenses publiques toujours plus lourdes.

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Pourquoi l'or redevient une arme financière en temps de guerre

Un État accumule des réserves pour amortir les chocs. Mais toutes ne se valent pas quand l'accès aux devises internationales se referme. Une partie des actifs souverains russes a été gelée à l'étranger dès les premiers mois du conflit, ce qui a mécaniquement renforcé l'intérêt de l'or : il peut être vendu, transporté ou échangé via des circuits parallèles, sans dépendre du bon vouloir des banques occidentales. L'or redevient alors un outil tactique plutôt qu'une simple ligne comptable.

Un pivot stratégique qui se retourne contre son objectif initial

Moscou avait pourtant fait le choix, ces dernières années, de renforcer la part du yuan et de l'or dans son fonds souverain, au détriment des monnaies occidentales jugées trop exposées aux sanctions. Ce repositionnement, présenté à l'époque comme une preuve de résilience, prend une tout autre couleur lorsqu'il faut combler un déficit : l'or accumulé devient la variable d'ajustement la plus rapide à mobiliser.

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Le paradoxe d'un cours qui grimpe pendant que les stocks fondent

L'ironie de la situation tient au calendrier. La progression du prix de l'or a gonflé la valeur des stocks détenus par la Russie, absorbant une partie des pertes liées aux sanctions occidentales. Mais cette même hausse rend la vente plus rentable : pour un volume identique cédé, l'État engrange davantage de liquidités. La flambée des cours joue un double jeu, elle valorise la réserve sur le papier tout en accélérant sa disparition dans les faits.

Ce que révèle l'épisode sur la solidité réelle des réserves d'État

L'existence du Fonds national de richesse visait à protéger l'économie russe des cycles pétroliers et gaziers. Réduire aussi fortement sa composante aurifère traduit une tension budgétaire qui s'installe dans la durée. La Russie conserve des réserves globales conséquentes, mais la portion réellement disponible et immédiatement mobilisable constitue désormais l'indicateur que surveillent les analystes. Le marché lit cette trajectoire comme la preuve que le pays consomme, exercice après exercice, ses marges de manœuvre.

Une leçon pour les épargnants attentifs à la liquidité réelle

L'épisode russe illustre un principe que les particuliers feraient bien de retenir : posséder un actif ne suffit pas, encore faut-il pouvoir le mobiliser rapidement lorsque les circonstances l'exigent. Face à l'instabilité monétaire et aux tensions géopolitiques persistantes, de plus en plus d'épargnants se tournent vers l'or et l'argent physiques, à travers des lingots d'or, des pièces d'or ou des lingots d'argent, pour sortir partiellement du système bancaire traditionnel et sécuriser une partie de leur patrimoine. Contrairement aux réserves étatiques soumises aux aléas diplomatiques, l'or détenu en direct par un particulier reste entièrement sous son propre contrôle.

Sources : BDOR - United24 Media - Reuters - Bloomberg